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从200亿到95亿 英雄互娱估值腰斩背后:被资本聚焦的游戏电竞

就目前而言,游戏电竞领域虽然被资本聚焦,但是平台基本业务长期处于亏损的状况,类似斗鱼、龙珠、战旗等平台最终的落脚点就是抱腿,主打移动电竞概念的英雄互娱需要才能实现盈利达到此前的承诺呢?
2015-11-20 10:16 · 网易科技 平章 小红

从200亿到95亿 英雄互娱估值腰斩背后:被资本聚焦的游戏电竞

  11月19日,华谊兄弟宣布以19亿元人民币认购英雄互娱20%股份,成为英雄互娱的成第二大股东。以此计算,英雄互娱目前的估值为95亿元。

  这似乎给英雄互娱近期以来的估值争论画上一个句号。在此之前,英雄互娱“估值达到200亿元”的说法在业内引发了诸多争论。

200亿说法从何而来?

  据媒体报道,在英雄互娱创立之初,应书岭选择合作伙伴的标准是能否帮助实现100亿元估值;根据这些报道,当时很多资本追着英雄互娱和应书岭投资,最后确定红杉资本领投、华兴资本真格基金跟投,沈南鹏徐小平及包凡进入董事会。

  随后,在2015年6月,英雄互娱借壳塞尔瑟斯新三板上市,有多篇新闻指出“据券商透露,英雄互娱估值已达200亿。”200亿估值说法由此产生,但也引来诸多质疑;有媒体人士称,该估值说法来自于英雄互娱的新闻通告,而引用中手游、蓝港、*的市值以及PE数据进行对比推算,“200亿的估值高出了数倍。”

  在质疑出现后,为英雄互娱辩护的声音也随之出现,认为并不应该用目前游戏公司的市值情况对英雄互娱进行对比;这些声音认为,“英雄互娱在品牌影响力、核心技术、持续研发能力、业务拓展力、渠道覆盖度、人才等无形资产方面拥有很强的优势,结合应书岭个人行业履历、行业视野和英雄互娱的团队状况,200亿估值并不高。”而英雄互娱CFO黄胜利则在接受一次采访时称,如果按照英雄互娱2016年保守的预期利润估计,“对应的主板公司应该是400亿估值。”

  直至9月份,在接受媒体采访时,应书岭确认:公司没有200亿的估值,而是100亿。而此次华谊兄弟的入股,则被视为进一步证实了100亿的估值。

  不过,此次对于估值问题,英雄互娱没有给出明确的回复,仅表示华谊兄弟是作为战略投资入股。

  有人将此与乐视的定增做法进行联系,认为这是引入战略投资时的通用做法:流通价与给战略投资者的价格存在差别,并不能完全体现估值情况。不过,这种说法目前还没有得到英雄互娱方面的确认。

  对于这种估值的问题,有投资圈人士向网易科技表示,英雄互娱成立初期引入了华兴资本真格基金红杉资本等知名资本方,而投资人对于游戏公司的定义有非常高的市盈率的期盼;但是随着资本寒冬的来临,以及A股市场上的巨大变化,资本在进行重新判断;不过,对于英雄互娱此前的200亿估值说法,他认为,这个的PR成分大过于实际。

  一位持相同看法的行业人士向网易科技表示,这其实是种常见的用于吸引注意的营销手法,在游戏圈及新三板上并不罕见。

英雄互娱在做什么?

  根据华谊兄弟入股的公告,在双方签署的协议中,在截至2018年12月31日止的未来三年内,英雄互娱承诺2016年业绩目标为当年经审计的税后净利润不低于人民币5亿元,后两年度则分别为上一年度净利润目标基础上增长20%。这意味着未来三年内英雄互娱的净利润总和不低于18.2亿元。

  类似的*净利润承诺事件在大量游戏公司借壳上市的进程中都经常出现,但事实上更多时候承诺会被市盈率的泡沫冲破,当游戏概念股随着股价水涨船高之后,大家就已经忘了此前承诺的数字。

  翻开英雄互娱此前公布的财务数据可以发现,英雄互娱2014年实现净利润121万元,2015年上半年则亏损758万元,对于上半年的亏损,英雄互娱的解释是,“公司上半年处于业务转型期,前期投入大,新发行的游戏处于版权费用摊销期;同时上半年新设立了4家子公司,业务在不断扩大,管理成本、人员工资、财务费用等大幅增加”。

  英雄互娱登陆在新三板之后一直有着各种动作,首先并购畅游云端总标的对价为9.6亿元人民币,而该公司正是英雄互娱的游戏《全民枪战》的研发商。紧接着,英雄互娱引入了国民老公王思聪的投资,具体投资额近亿元;随着王思聪的介入,英雄互娱还着手成立了中国移动电竞联盟,酷爱电竞的王思聪成为*届联盟主席。

  王思聪此前曾投资乐逗游戏、forgame等上市游戏公司,也参与成立电竞团队,还宣布成立电竞直播平台熊猫TV,其在游戏业务上已经介入很深。虽然王思聪对于参与投资英雄互娱并未有公开表态,但是在英雄互娱公开的传播上,主打移动电竞的概念是其投资的重要因素之一。

  就目前而言,游戏电竞领域虽然被资本聚焦,但是平台基本业务长期处于亏损的状况,类似斗鱼、龙珠、战旗等平台最终的落脚点就是抱腿,主打移动电竞概念的英雄互娱需要才能实现盈利达到此前的承诺呢?一切仍有待观察。

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