境内资本市场焕发光彩迎来春天，互联网企业如何回归？

　　“相对于港股、美股市场，境内资本市场（A股和新三板）对中国TMT行业公司具有明显估值优势。”东北证券高级副总裁蒋靖说。

　　12月18日，东北证券高级副总裁蒋靖在激荡新三板创业者俱乐部举办的第12次路演上分析了目前境内市场对于互联网企业存在的机遇，并分析了互联网企业如何进行红筹回归。

　　他说，360、暴风影音、分众传媒等众多公司纷纷选择回归境内资本市场，是因为境内资本市场估值优势和流动性有其独特优势：

　　一，公司业务与市场所在地、上市所在地重合，投资者认可价值；

　　二，不存在行业巨头对所在行业的估值压制；

　　三，新兴行业公司在美股市场未受到应有的关注。

　　此外，目前新三板公司的流动性和换手率在迅速加快，11月17日，新三板挂牌企业4180家，其中809家当日有成交记录，其中做市转让的有650家，成交金额13.6亿元，换手率0.87%；协议转让的有159家，成交金额3.18亿元，换手率0.13%。

　　从去年开始，新三板投资便开始呈现火爆态势。数据显示，新三板挂牌企业中77%属于高新技术企业，企业平均净利润增长率为24%，盈利能力和成长性均远优于主板和创业板公司。显然，除了为广大优秀中小民营企业提供融资通道的平台，新三板也将承担起“金融反哺实体，实现经济重新提振”的重任。

　　对于新三板投资来说，流动性欠缺仍旧是制约它发展的最大掣肘。进入2015年之后，政府不断出台了新政以完善新三板投资功能。目前证监会正在对公募参与新三板进行调研，有消息称不久后PE等非证券类机构的推荐和做市通道也有望打开，在将来，优先股、私募债。

　　相对来说，大多数互联网企业对于拆VIE架构较为熟悉，而蒋靖也分析了红筹架构拆除需要考虑的问题，如公司的股权结构是否清晰稳定；公司的控制权在境内；不构成外汇管理的重大违法违规行为。红筹回归都要走哪几步呢？首先，完成境内外股权机构的匹配；其次需要注销境外上市主体和WFOE或转给无关联关系第三方；公司是VIE结构的，需要解除VIE结构。

　　随后，在激荡新三板创业者俱乐部举办的这次沙龙上，爱街网络、Uwin互动、优学教育、小牛顿、网城科技5家企业进行了项目路演。而激荡新三板创业者俱乐部也希望通过共享新三板信息和经验，帮助企业实现挂板项目对接和定增对接。

本文来源投资界，作者：Kaya，原文：https://pe.pedaily.cn/201512/20151220391605.shtml