硅谷创业公司迎来最艰难时刻：风投市场降温 IPO市场低迷

　　硅谷资本市场正在降温，虽然还没有达到崩溃的程度。但企业估值开始下滑，随随便便就能获得投资的年代已经结束。

　　基于对十几位风险投资家和科技投资者的采访，对于那些尚未证明自己商业模式，以及以不可思议的高估值获得投资的初创公司，2016年将是投资者为他们“打分”的一年。

　　旧金山Next World Capital合伙人克雷格·汉森（Craig Hanson）称：“这么快又看到市场对创业公司估值进行调整，真的有些意外。将来，融资将变得困难，估值也会很低。之前曾做出美好承诺的创业公司，它们必须要展示出自己的能力了。”

　　正如Institutional Venture Partners高管托德·查非（Todd Chaffee）所言，廉价资本时代已经结束，企业不可能再轻轻松松获得投资。

　　硅谷资本市场降温始于今年8月中旬，当时标准普尔指数在一周内下挫11%，主要是出于对中国经济增速放缓的担忧。虽然后来上市股票开始反弹，但IPO（首次公开招股）市场依旧低迷。科技公司IPO数量创下了2009年以来的*记录，即使一些公司最终上市，但后期投资者并未从中得到回报。

创业公司感受到痛

　　一些知名消费者创业公司已经感受到这种“痛”。Evernote和One Kings Lan开始裁员，在线音乐服务Rdio宣布破产，而电商公司Gilt Groupe欲以估值的1/4价格出售。

　　由于IPO前景黯淡，一些高估值初创公司的员工开始通过二级市场抛售股票，但几乎无人问津。

　　EB Exchange Funds执行合伙人拉里·阿布科克(Larry Albukerk)称，流媒体音乐服务商Spotify当前股价已低于其最后一轮85亿美元的融资估值价格。Uber、Lyft和Airbnb虽然仍具吸引力，但在二级市场买家的欲望已经不是很强烈。

　　云存储服务Box和企业级闪存初创厂商Pure Storage刚刚进行了IPO，但这两家公司当前市值已经低于上市前最后一轮融资估值，或者仅维持同等水平。

　　云端人力资源服务公司Zenefits也承认，公司营收增速低于预期，现已开始执行削减成本战略。7个月之前，Zenefits估值仍高达45亿美元。而当前，这些企业只能以更现实的价格进行融资。

　　风险投资公司Bessemer Venture Partners高管拜伦·迪特（Byron Deeter）称，当前处于创业后期阶段的云服务公司的平均估值为营收的11.8倍，而今年年初时曾一度高达15倍。

　　知情人士称，通过软件提供计算机联网功能的创业公司Cumulus Networks去年的估值为3亿美元。而当前，公司只能以低于该估值的价格进行融资。该知情人士称，由于是一项新技术，其产品很难实现商业化。

一线厂商日子好过

　　但加州风险投资公司Greylock Partners合伙人阿希姆·钱德纳（Asheem Chandna）同时指出，虽然整体市场比较低迷，但一些行业一线厂商仍拥有大量的投资者需求。

　　例如，据知情人士透露，提供云监测工具的Datadog在最近一轮融资中为公司估值近6亿美元，远高于今年1月份的融资估值。该知情人士称，Datadog的营收规模和涨幅足以支持其估值。

　　知情人士还称，帮助开发者部署应用的Mesosphere公司和帮助企业处理大数据的Databricks均以高于2014年融资估值的价格在融资。此外，企业应用管理初创企业AppDynamics今年11月进行了新一轮融资，为公司估值19亿美元，而该公司16个月前的估值仅为11亿美元。

　　据风险投资家称，信用评级为A和A+的企业，以及以保守价格进行融资的初创公司还能继续吸引风险投资。但是，对于那些毛利率为负、过度烧钱、以极高估值进行融资，以及面对资金实力强大的竞争对手的创业公司，要融资就比较困难了。

　　不幸的是，在硅谷并不乏后一类企业。

　　美国风险投资协会（National Venture Capital Association）数据显示，今年前三个季度，美国初创公司总计融资472亿美元，而2014年全年为508亿美元，为2000年以来的最高纪录。

　　得益于对冲基金、私募股权激进、公基金公司和外资涌入科技市场，后期创业公司前三个季度的融资额同比增长了25%。

希望破没

　　毫无疑问，这些投资者希望将来能获得巨额回报。但很快，他们的希望就被现实所埋没。

贝恩资本风险投资公司（Bain Capital Ventures）董事总经理阿扎伊·阿格瓦（Ajay Agarwal）称：“轻松以较高估值进行融资的时代结束了。这将迫使一些年轻的公司考虑资金和盈利的问题了，而这是他们在过去几年没有必要考虑的问题。”

　　CNBC所采访的每一位投资者都认为，在过去的三个月中，风险投资市场急转直下。尤其是对于初创公司，它们在推介会上的态度都有了变化。

　　阿格瓦还称，创业者自身也承认，与上一轮融资估值相比，他们只能以同等估值，甚至是更低的估值进行新的融资。风险投资公司Trinity Ventures高管 丹·思科尼克（Dan Scholnick）称，在3~6个月前接触过Trinity Ventures的公司中，许多公司现在又回来了，并主动降低了条件。

　　风险投资公司OpenView Venture Partners高管亚当·马库斯（Adam Marcus）称，如今，一些创业公司已经取消了预设条件。马库斯说：“现在他们说，‘让市场来决定融资条件，没有时间限制’。如今，天平已经从创业者倒向投资者。”

非2000年互联网泡沫再次上演

　　虽然当前的风险投资市场正在收紧，但投资者指出，这并不是2000年互联网泡沫破灭的再次上演。当前这些初创公司已经获得了巨大估值，因为它们正在颠覆一个个规模庞大的市场，或者引领科技创新，取代传统巨头。

　　还有一些新兴公司在蓄势待发，从事人工智能、虚拟现实和移动搜索等热门趋势研发。

　　但是，以“不惜一些代价发展”的时代已经过去了，取而代之的单位经济效益 （unit economics）。对于那些以烧钱来推动尚未盈利业务的企业，现在必须要依靠自身来寻求进一步发展。因此，有效获取用户，尽早实现盈利突然之间变得尤为重要。

　　投资公司Charles River Ventures合伙人乔治·扎查理（George Zachary）称：“在每一次董事会议上，我们都要评估烧钱率。我们所接触的大多数创业者都说同样一件事：是的，我们必须要注意烧钱率。”

　　不仅后期创业公司如此，处于早期阶段的初创公司也难逃这一厄运。天使投资人詹森·卡拉卡尼斯（Jason Calacanis）称，从我们孵化器走出的初创公司，种子轮融资估值仅高出20%至30%，而今年年初时能增长2倍。如今，每家公司都专注于盈利。

　　蒂莫西·永（Timothy Young）个人资助了约45家初创公司。他说，这是他2011年开始投资以来，风险投资市场所遭遇的最严重的一次低迷。之前，6周时间可能就会谈成一笔投资交易，而如今则需要12周。

　　蒂莫西·永说：“一年前要融资很容易，而如今则不同。过去是卖方市场，而现在转向买方。”

　　当然，对于那些拥有经验丰富管理团队和强劲发展动力的初创公司，市场需求依然旺盛。

　　Textio公司联合创始人基兰·斯奈德（Kieran Snyder）称，他的人工智能软件公司在6周内完成A轮融资，而且融资条件也没有让步。Textio本周三刚刚完成这轮800万美元的融资，由Emergence Capital领投。

　　斯奈德称，与今年早些时候的种子轮相比，A轮融资估值更高，我们对此感到很满意。斯奈德说：“我们没有一味追求不合理的估值，这一轮的融资估值很合理。”

　　在这样的大环境下，受益的应该是那些传统大型科技公司，因为它们即将迎来新一波人才。

　　阿尔卡特·朗讯IP平台总裁布哈斯卡·高迪（Bhaskar Gorti）称：“近期我接到了许多简历，他们都来自一些小公司，通常在那里工作了2~3年。”高迪预计，明年从这些创业公司跳槽的人数会更多，因为一些公司已经弹尽粮绝，而产品还没有上市。

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