君联资本靳文戟：“中国创新”与“中国效率”将取代“中国成长”成为未来投资主题

　　中国目前的投资环境发生了很大的转变，十几年前，也就是2000年的时候，受益于中国经济的增速，投资人看到遍地是机会，那时中国成长期的投资占了一大半，投资的关键是找到项目源，因为中国许多的产业板块都发展迅猛，找到好的项目源，又有核准上市制度的帮忙，只要企业上市投资机构就一定有PE倍数的回报，在这个时期项目源的获取对于投资人至关重要。但随着中国经济增速放缓，经济成长速度降低，过去靠依托中国经济增长的投资所带来的丰厚收益的机会越来越少，因此现在市场上聚焦的投资主题已由原来的“中国成长”转变为“中国创新”与“中国效率”。

君联资本的投资主题一直专注于中国创新和中国成长，尤其在TMT领域的技术创新和商业模式创新，涵盖文化产业、企业服务、智能硬件、现代服务和工业4.0等等，并且积累了行业中大批的优秀项目。

　　中国的发展速度非常快快，十几年走完了资本主义国家几十年的发展的历程。其中不乏政府一系列政策的推动。依托消费升级，我们现在又迎来了文化领域的复兴和投资浪潮，而这也是我们未来十年甚至更长时间的一个投资的风口。譬如，我们发现70后、80后、90后甚至95后的偏好差异非常大，许多80后对90后喜欢的“弹幕”不知为何物。随着90后的成长，他们渐渐成为社会消费的主流群体，他们的人文素养和文化理念基本与发达国家接轨，我们看到了这一人群的机会，也在这个领域投资了很多年轻人喜欢的项目，如SHN48、诺亦腾、59store、楚楚街等公司。相较于上一个十年的投资主题来看，投资“中国创新”对投资人的要求高，因为必须跟上快节奏与时代更迭步伐，在关键的“窗口期”迅速决策，考验了投资的能力。

　　从历史上看，中国创新有copy美国创新的成分。但是20年过去之后，中国俨然成为世界互联网的“另一极”存在，在中国这块广大的土壤上，已经培养出具有“中国特色”的创新和一批世界级的创业者。在这条脉络上，我们最近也投资了一些“出海”的中国互联网项目，既有出口亚非拉、东南亚，也有出口欧美的公司。开始我们从投资轻运营的工具类、纯线上模式的公司如从社区入手，现在还会经开始看一些线上线下结合的公司。中国创业公司不但有运营效率优势，而且还有独特的创新，我们看到的趋势是“中国创新”和“中国效率”已经在输出海外，甚至已经占领国外的“主战场”。相对于美国的VC，中国的VC更有优势，因为我们更容易理解“中国效率”和“中国式创新”。

　　TMT行业本身变化快，每两年热点领域洗一次牌，五年前谈论电商，三年前谈论O2O和互联网金融，现在谈论B2B、VR、无人机和电动汽车/自动驾驶。君联喜欢投“front edge of next wave”（下一波浪潮的前沿），譬如两年前开始关注VR领域，分别投资了VR的输入和输出设备，比如诺亦腾和乐蜗公司。B2B最近热了，原因同样是经济环境变了，企业要提高效率必须要创新才能发展甚至生存。我们在几年前开始投资SaaS/IaaS云服务，其中一些优秀的公司如今发展得都不错，比如ucloud、udesk、BDP、云之讯、安华金合等。

　　投资主题发生了变化，机构本身也需要创新，私募股权投资行业发展了这么多年，也需要金融创新和自我革新来不断适应发展变化的市场。君联资本刚刚成立的时候资金不多，只能投早期的创新项目。现在君联有几百亿的资金规模时，我们也会针对市场，做如股债结合的组合投资来给企业和投资人带来更多双赢。（文|君联资本董事总经理 靳文戟）

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201601/20160128393052.shtml