2016 LP市场展望：政府资本或成为较大的LP出资者，并购基金的春天到了

AsiaAlternatives徐红江：中国是除了美国之外是最有机会、最有回报潜力的市场

　　Asia Alternatives是一家专注于做亚洲基金投资的母基金，公司有10多年的历史了，管理着海外机构投资人的资产，差不多有60多亿美元的规模，我主要负责中国区的业务。

　　我想给大家讲一下纵向的回顾，我们公司从2005年底创建到现在，有了11年的历史，中国私募股权的市场发展已有20多年。20年时间的发展就是一个翻天覆地的变化，这个变化最多是发生在过去这10年（前面10年动静不大），到了05、06年的时候，整个亚洲私募股权的市场就进入了一个黄金时代。

　　很多同仁都是在过去10年中开始把注意力集中到亚洲市场，前五年是一个快速增长的过程，彼时中国迅速成为亚洲整个区域里面规模最大、产品最多样化，深度最深的一个私募股权市场，这本身也说明了在中国做投资的一个潜力。

　　最近五年，最大的变化体现在“挑战多于成长”，这种挑战一是来自于大方面——中国经济转型，二是来自于市场的转型，这个转型包括不同行业的转型、公司经营业务的转型，作为投资人你专注投在哪些不同的方向？

　　作为机构投资人去选择和判断一个GP作为投资对象的时候，我们发现作为GP也要转型。在这个市场环境变化的过程当中，不管你是新的GP也好，还是老牌的甚至是百强GP也好，如果不与时俱进，跟着市场转型，就可能被市场抛弃或者边缘化。

　　在过去这几年当中，我们对中国整体的投资布局，都可以用这样一个转型眼光和心态去看待。一些历史悠久、声名非常大的基金，也并不只是看看过去10年的业绩，还要看其在今天这个市场变化过程当中，是不是有内部机制，专业的水平技术，包括对市场判断上，有没有这样转型的能力和潜力。今天做的投资决策，是投他未来3-5年甚至10年在投资上面的业绩，所以过去10年的业绩是不是反映今后10年的业绩，这是需要大家面对和认识的问题。

　　如果碰到一家新的GP，在市场转型过程中怎么去看待呢？要抱着这种心态去看，这一家新的GP能否在市场不断的前进和发展的过程中，抓住下一轮最新的机会？不管是科技投资、风险投资，还是做并购基金。中国的并购基金跟全球几大市场传统并购基金的模式是不一样的，需要仔细去考量一下才能做出决策。这个对LP来讲也是一种挑战，是否能够判断准确？是否能够把今后5-10业绩做得精彩的GP，从成千上万家中挑出来去谈，可能也是一个挑战。

　　参加全球新兴市场的PE股权聚会，去的时候我觉得亚洲市场充满了挑战，回报也不是给力，所以很郁闷；在听了拉丁美洲、非洲市场，还有前沿市场的状况后，我觉得亚洲市场还是非常有机会的，中国是除了美国之外是最有机会、最有回报潜力的市场，所以回来的时候我就振奋了。

　　市场在变化、眼光也在变化，资本一定是要追逐回报的，但我们追逐的是长期回报，要看今后5-10年的情景。在不知道市场怎么变化的情况下，一定要有一个核心甄选投资对象的原则，要不断重新去考量。

　　未来12-18个月怎么做？本土化、专业化、机构化，只有最本土化的基金才能找到最好的价值。反过来，只有最机构化的基金才会最尊重资本、尊重LP，才会每天除了找项目、扶持被投企业之余，还会每天在想怎么样为自己上面的投资人创造回报，这也是需要专注思考的问题。

　　中间这一点—专业化，是在过去十年当中不断演变过来的，未来LP会更注重一个GP团队的专业化水平，不管是投专业化的基金，还是投表面多样化的基金，内部团队一定要有专业化的能力，要能够在外面跟其他专业化的团队竞争，能够创造更好的业绩，这样的团队才更有吸引力。

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201606/20160616398403.shtml