君联资本医疗投资10年成绩单首曝光：投资50+项目，以顶尖企业构建行业生态

医疗投资的黄金领域和泡沫领域

　　专者愈专，成立专项基金也能够让机构在不同细分方向愈加专注。2008年-2010年，是君联资本从服务外包切入医疗服务领域的延展期，康龙化成、金域检验、一心堂、美中宜和都是那一时间的代表项目。此后，又从服务领域向技术领域拓展，在不同领域也形成了不同的投资策略。

　　在医疗服务领域，锁定医疗服务消费需求、公立服务体系改革、支付方需求三大投资主题。在消费需求主题下，布局重点疾病谱与病种变化，立足中产阶级需求，谋篇重点专科连锁；在公立服务体系改革主题下，力求运营效率提升，寻找公立医院外包服务、分级诊疗下的基层医疗、新技术应用的机会；在支付方需求主题下，重点布局医保费用管控与商业保险服务等领域。先后完成了对亚心医院、德济医院、爱耳时代、雅恩教育、强森医疗、盖睿科技、瑞华心康等项目的投资。

　　在医疗器械领域，君联资本已投资了瑞奇、澳华、康达国际医疗等企业，提出了器械企业的“要么唯一，要么第一”的投资理论。即在研发阶段，求专业化，找唯一；在市场化阶段，求平台化，找第一。

　　此外，医药领域也存在着诸多机会，技术的不断升级，国际合作“带进来”与“走出去”的模式创新，平台化转型，国家出台的一系列政策及措施，都为创新药带来利好消息。君联相对较早地在创新药领域大胆布局，投资了信达生物、珅奥基、瑞博、派格、和美等一系列优质企业。这些企业在单抗、小核酸天然植物药、小分子药物领域都有着很高的市场地位和核心技术优势。

　　至于市场热议的新药投资是否存在泡沫？蔡大庆解释说，市场上不同人对价值判断的标准不同，是否存在泡沫要从更长远的周期来看，“分析市场是否存在泡沫要考虑现今新药市场的供求关系，以及供求矛盾是否能够平安地化解掉，供求矛盾以及高估值能够持续的时间，从而将时间拉长如今的节点是否是估值高地。”

　　而从现今市场情况来看，市场依旧存在着几大利好消息：一是国家产业政策鼓励技术创新的新药；二是在生物医药领域相对空白的方向，国外公司正强力投入，行业顶尖药企在获得新的行业突破方面也有更大的赢面，资金聚涌到这些企业和领域其实也是市场的理性选择。

　　在三大体系下，君联资本在基因技术，诊断等细分方向也多有建树，同时围绕中国的健康产业发展的疾病谱，重点布局了心脑血管疾病、肿瘤、妇产科等细分领域，此外，也密切关注医疗与互联网相结合，寻找“医疗+互联网”项目，从种子期到A轮、B轮、C轮，在各个领域内都投出了具有行业影响力的项目。

以顶尖企业构建生态

　　经过十年积累，君联资本投资的这50余家企业也已渐渐形成体系，形成产业链、价值链和资本链的“三链协同”。这也恰反映出其发展之初的布局路径：瞄准每一个细分领域的顶尖企业，以顶尖企业构建行业生态。

　　欧阳翔宇举例说，在诊断领域，君联资本投资了国内最大的第三方医学检验中心金域检验，遍布全国20多个省级中心，覆盖10000余家医院。围绕其上游可以投资诊断耗材类公司，如此即可产生良好的协同效应，其一，从前瞻性来看，可以更早了解前沿市场需求；第二，当新技术出现，是否会满足市场需要，可以通过交叉印证；其三，与上下游企业形成资源和行业互补，比如组织联想系诊断类项目，进行行业研讨。“作为投资机构，组织行业进行行业观察、企业观察，可从中挖掘投资机会，也可为被投企业提供业务的协同。”

　　甚至，未来的协同效应也将体现在一家被投企业并购另一家被投企业上。而并购，是医疗企业发展的重要一环。医疗企业发展到一定阶段，并购成为其扩张的基本路径，而非扩充产品。同样，对投资机构来说，这也是退出的重要渠道。

　　现今，君联资本投资的50多个项目中，明德生物、贝瑞和康、凯因科技、康达国际等多个企业已进入上市通道，一心堂通过上市退出，滇虹药业、美中宜和、PHARMARON等则通过并购退出。提起医疗投资长周期带来的投资风险，欧阳翔宇表达了不同的观点，相比其它行业，医疗行业有监管壁垒，任何一个器械、诊断、药品都需要通过CFDA认证，拥有了认证也就拥有了一定的市场价值，也就拥有被并购的可能，如果继续独立发展，也有上市的可能。“行业内经常提到医疗投资持有时间过长，但事实上，投资医疗项目退出的节点非常多。”欧阳翔宇总结说。

本文来源投资界，作者：谭宵寒，原文：https://pe.pedaily.cn/201611/20161102404909.shtml