创新驱动产业升级 张磊带领高瓴资本死磕长期价值投资

　　提振实体经济，已经上升为国家战略选择。

　　近来，中央领导人多次强调，一个国家一定要有正确的战略选择，中国是个大国，必须发展实体经济，不断推进工业现代化、提高制造业水平，不能脱实向虚。

长期价值投资提振实体经济

　　与虚拟经济相比，实体经济投资回报慢，资金占用周期长，因此，“赚快钱”的投机性心理在一定程度上阻碍了实体经济的发展。殊不知，实体经济不兴，资本市场就是无源之水、无本之木，最典型的就是2008年美国的金融危机，虽然由次贷危机引发，实际上却是虚拟经济在监管缺失的情况下脱离实体经济而过度泡沫，根源在于实体经济出现问题。彼时，美国金融业及相关服务业GDP占比大幅增加，各种衍生工具风险失控，最终泡沫破灭，酿成危机。足见，长期来说，实体经济决定虚拟经济，资本市场必须从实体经济的真正的需求出发，发挥好资本灵活、优化资源配置的作用，为实体经济的振兴提供源源不断的支持。

高瓴资本从创立之初就定位于做具有独立投资视角的长期投资者，其创始人张磊认为，长期结构性价值投资的特性能激发创新，增强可持续性，应对新动能成长过程中对传统产业和行业可能造成的冲击，真正助力我国实体经济发展。

　　“长期”即关注企业长期的价值，不在意一时一地的得失，在超长期持有的过程中把公司的价值做到*化。

　　从2005年投资腾讯以来便长期持有，以及还有其他一批像格力、美的等长期持有的公司，便可清晰看出张磊的投资哲学。他表示，高瓴资本一直秉持长期结构性价值投资理念，并为此成立了高礼价值投资研究院，致力于为中国培养价值投资的中坚力量，推动价值投资在中国资本市场的实践与应用，并促进中国资本市场与实体经济的共同繁荣。

　　“结构性”的核心是反套利，换言之，高瓴的结构性投资就是反零和、反套利、反投机和反博弈型投资。于高瓴资本来说，进行长期结构性的价值投资，也意味着它所投资的公司的创始人、企业家也要具备长期价值观念，这样才能形成投资人与企业家之间的高度默契。张磊认为，有伟大格局观的企业家精神是整个产业和经济发展中最为稀缺的精神，它可以带领企业在瞬息万变的环境中抓住本质，从而建立结构性竞争优势，修筑企业真正的护城河。

　　国内知名母婴童品牌孩子王，就是在高瓴资本的助力下，成功实现转型。2014年高瓴资本进入后，帮助孩子王重新梳理了全渠道战略的规划和实施路径，确定了先夯实线下基础、构建强大的、支持O2O业务模型的前、中、后台业务信息系统，再打通、壮大线上渠道的发展策略，快速搭建了线下零售行业*竞争力的信息技术开发和运营团队。同时，在垂直电商为补贴厮杀时，将企业的核心资源全部投入到线下渠道基础的夯实和全渠道平台的开发和迭代，为后来的O2O战略成功快速实施奠定了坚实基础。2016年12月9日孩子王成功挂牌新三板，上市当日，即凭借超过140亿的市值规模，一举摘得新三板母婴零售*股桂冠，成为母婴行业资本市场市值最高的企业，并且在新三板非金融类上市公司的市场估值中排名前列。

　　其实，不止孩子王，高瓴投资很多企业都是因为双方价值理念的不谋而合，例如，福耀玻璃。福耀玻璃是中国*、世界第二大的汽车玻璃制造商，早已在A股上市，2015年3月福耀玻璃香港IPO首秀，计划发售4.39亿股，高瓴作为基石投资者，认购价值1亿美元。

哑铃布局创新驱动产业升级

　　长期结构性价值投资战略的落地实施，需要创新驱动的强力支持。对于高瓴来说，创新驱动即要做好“哑铃”两端的布局。一端是创新的渗透。创新已不仅仅局限在消费互联网领域, 而是向生命科学、新能源、人工智能等广泛的领域渗透。“哑铃”的另一端就是传统企业的创新转型，高瓴帮助全球的传统企业应用科技创新做转型，向更高效率、更精细化管理的方向演变，与企业共同去创造价值。

　　2008年，宝洁和联合利华占领了家用洗涤市场。高瓴资本研究中发现本土企业更有机会抓住消费品升级这一趋势,于是，张磊找到了当时做洗涤剂的罗秋平，鼓励他做洗衣液，成就了今天的蓝月亮。2010年，蓝月亮与高瓴资本正式合作。高瓴资本对蓝月亮给予了很大的帮助，包括鼓励蓝月亮进行产品创新，营销创新；支持其进行大力度的市场投入，给予资金支持；经常性地分享行业信息，积极促成跨行业交流等等。多年来高瓴资本对蓝月亮的愿景和战略充分理解，给予蓝月亮各项帮助，有利地支持了蓝月亮的发展，尤其值得一提的是，随着高瓴资本入股京东，张磊牵线搭桥，让蓝月亮高管接洽京东。利用京东的平台效应，实现品牌宣传和销售提升的双重效果。时至今日，蓝月亮在洗衣液、洗手液、洁厕液三大品类上的市场份额已经稳居国内*。

　　高瓴资本最长期的商业伙伴之一美的集团曾面临着互联网热潮来袭、消费升级、成本优势丧失、海外市场冲击等多个问题困扰。在高瓴的帮助下成功从传统产业转型升级。2016年，美的成为率先进入财富世界500强的中国民营家电企业。高瓴资本作为其长期的商业伙伴，见证了美的由“单一品类单一国家运作”成功转变为“多品类和全球运营的企业集团”。除了助力蓝月亮、美的等企业升级之外，高瓴资本还投资了江小白、优鼎等用互联网等新经济思维和手段激活传统行业的企业。

资源赋能多维度助力经济发展

　　创新驱动能否实现，关键还在于各种资源配置是否到位。诸如技术、资本、人才等。

　　技术进步也就是创新，无论传统行业还是前沿科技，对于创新的追求已经成为一种共识，而创新需要时间来检验成效，还需要长期的资金投入，这又和价值投资密不可分。以近年来关注度极高的生命科学领域为例，原研药的研发通常需要15年左右的时间，资金投入规模巨大，这令很多投资企业“望而却步”或是“浅尝辄止”。

　　业内人士表示，高瓴资本的长期投资理念能够为企业提供持续的资金支持，使得高瓴资本能够参与到企业创新研究、发展的整个过程中，与企业一同成长。以高瓴投资的靶向和免疫抗癌药物研发的创新生物科技公司百济神州为例，高瓴的投资从很早期就开始进行。百济神州IPO之前的两轮股权融资、到2016年初逆势赴美上市成功登陆纳斯达克以及后续的融资，高瓴资本一直在持续投入和参与，这也展示了高瓴资本希望看到长期的资金支持能够产生更加有价值的创新成果的决心。此外，在金融科技领域，高瓴投资了百分点、百融等提供金融大数据服务的公司，运用大数据技术为广大企业提供更加便捷地金融信息服务，帮助传统金融企业转型。

　　而且，与别的投资机构不同的是，高瓴强调的是给企业提供综合的资源支持。除了资金以外，高瓴十分注意和重视补充自己的全球化企业运营人才。张磊认为，作为企业的合作伙伴，除了资金支持，很重要的是就是能够帮助被投公司提高经营效率。近几年高瓴吸纳了原百度高级副总裁、京东商城CEO沈皓瑜、有肯德基“教父”之称的原百胜全球餐饮集团董事会副主席,中国事业部主席兼首席执行官苏敬轼，原阿里巴巴B2B公司副总裁、美团网COO干嘉伟等互联网及传统行业*运营管理人才。不仅如此，高瓴的自主研究体系在业内也是出了名的高水准。2016年6月，互联网女皇Mary Meeker发布2016年互联网趋势报告，“中国已经成为互联网*”一章即出自高瓴的研究团队。高瓴本身还配备了约60人的大数据团队。这些精英人才的加入，在充实高瓴团队，优化现有管理层的同时，也给投资企业的发展带来了更大的想象空间。

　　坚持长期结构性价值投资、通过创新驱动产业升级，利用资源赋能多维度发力，高瓴资本的投融资哲学在过去的12年带动了消费与零售、科技创新、医疗健康、企业服务等领域一大批国内外优秀企业的创新式发展，尤其是与我国当下提振实体经济的目标不谋而合。未来，高瓴希望继续作为企业的超长期合伙人，能够陪伴中国优秀的企业一起成长，在投资成长上发挥灵活性，把*的资源投资于*有伟大格局观的创新创业者，助力经济的转型升级。