柳传志：三大投资体系构筑产融结合新模式

　　联想得到了什么

　　谈及联想集团收购IBM PC业务，清华同方总裁陆致成对老友柳传志的评价是：“我佩服他有长远的战略性眼光，这一点我不如他。”

　　陆致成此言并非帮老友“抬轿子”的话。

　　“即使经历了2009年初的业绩阵痛，联想集团依然从一家中国公司成为了一家世界级的公司，联想集团从并购之初的年营业额30多亿美元，跃升至160亿美元。

　　更为重要的是，联想品牌在中国人心中的地位，在政府心中的地位，收购前后有着天壤之别。

　　收购还给联想以更为广阔的事业平台，同时，收购也逼着联想团队不断提升自己的能力，无论柳传志和杨元庆。

　　即使国际私募基金从中赚了钱，能够为别人获得价值也说明了自身的能力。如果从这个高度上来看，联想不仅没亏，而且赚了很多。

　　这或许就是资本的魔力所在，也是对被称为”野蛮人“的私募基金存在合理的解释。

　　对于联想集团至今仍然较低的毛利率来说，规模变大难道就是收益？”联想可以把利润率做高，比如在新型市场，但是根据我们多年的经验，这个时候，市场占有率是*位的，有了一个大的市场份额，产生规模效应，利润率跟着就会提升。“柳传志如是说。

　　除了联想集团规模的扩大之外，在联想控股平台上，柳传志也与TPG有过深入的合作，甚至也包括人才的融合。

　　2007年，在双方在商讨的基础上达成一致，58岁的马雪征加盟了TPG。而在2009年8月，TPG领衔，携手弘毅和联想控股共同注资物美商业2亿美元，占物美总股本的10.9%，其中TPG独占6.17%。而这桩生意是马雪征介绍给柳传志的。

　　在注资物美的新闻发布会上，柳传志还开玩笑地说：”你们看，M a r y（马雪征的英文名）不是还在替我们工作么？“

　　除了与TPG更广泛的合作之外，柳传志领导下的联想控股在中国资本圈里风生水起，旗下弘毅投资和联想投资两驾马车更成为联想控股的先头部队，也成为整个联想控股的现金奶牛。而在经历过2009年联想集团的重振之后，柳传志还要把更多的精力投入联想控股的变革之中。2009年9月，联想控股召开盛大发布会，宣布了公司的新站略，未来几年，联想控股将以资本为平台，通过价值创造，在多个行业内打造出类似于联想集团那样的核心运营资产。

　　联想控股——产融怎么结合

　　柳传志希望能坚持每天抽出两个小时的时间打打高尔夫球，他还希望能够有富余的时间在“打完球后，做做按摩”。但是因为有时候有工作要处理，时间没法保证。

　　作为联想控股的董事长，摆脱了2009年联想集团的亏损之后，柳传志2010年的精力主要用在联想控股上。在他的计划中，未来5-7年，要带领联想控股上市。

　　“未来联想控股上市融资，如果市盈率高，有10％—20%的股份转让出去，就会有比较大的资金回报。有了资金回报，联想控股还可以再往里投入。”

　　在柳的设计中，联想控股的上市计划中有两步非常重要，*是进行战略架构的调整，第二就是引入战略投资者，形成产业多极化，股权多元化的公司治理结构。到今天为止，柳传志的设想进行的很顺利。

　　三大投资体系

　　12亿人民币控股神州租车，180亿人民币布局枣庄煤化工……自今年9月以来，联想控股动作不断，涉及诸多行业和领域，在联想集团进军国际化之后，国内产业投资多元化的格局已现。

　　在《英才》采访中，柳传志起身，在写字板上勾勒出未来他心目中的联想控股的整体架构——联想控股目前有三大业务部门：战略投资部、资产管理部、孵化器投资部。

　　战略投资部承担了联想控股核心运营资产打造的重要任务，重点关注五大领域：IT产业（以联想集团、神州数码为主）、现代服务业（神州租车）、化工产业（枣庄项目）、房地产业（融科智地）、以及未来可能会发展的大农业。

　　资产管理部是联想控股旗下主要的投资部门，包括弘毅投资和联想投资，主要以财务投资为主，投资项目按照私募基金的运作方式，为联想控股提供充足的资金来源。

　　孵化器投资部是联想控股旗下的天使投资部门，用以投资创业型企业。目前主要包括联想之星项目（联想之星是联想控股与中科院合作的一个项目，希望通过联想多年的实业和投资经验，培养更多的科技创业企业CEO，为中国的高科技产业化探索道路），以及天使创投。在今年联想设立了一个4亿元人民币的天使投资基金，未来会寻求联想之星或外部的创业型投资项目。

　　通过以上公司架构，柳传志希望构筑一个完美的产融结合模式。

　　联想控股旗下不断产生和发展的核心运营资产会作为持续发展的行业持续投入，而弘毅和联想投资则可通过退出，为联想控股提供丰厚的资金回报，补充核心运营资产所需要的资金，而这些核心运营资产在发展成为行业领军企业之后，也会令联想控股获得巨大的投资回报。而孵化器投资部，则是柳传志“产业报国”、“回馈中科院”的理想代表，同时也希望通过联想的资金和经验，发现一些早期项目。成功的早期项目可以获得更高的投资回报。

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