主题论坛：“新三板”扩容盛宴 科技金融结合孵化“新经济”

伍朝阳：“新三板”也是最早的起源也是在科技部的积极推动下和高新技术园区企业的挂牌开始发源而来的，那什么叫“新三板”，它的市场定位，作用如何正确的认识，如何投融资以及各机构如何参与“新三板”。请程晓明博士谈谈他的看法？

（图为中国社会科学院博士、西部证券新三板业务总经理 程晓明）

程晓明：我干了快十年，跟大家讲要了解“新三板”就是两句话：一个是“新三板”最大的好处就是到现在为止还没有好处，这一句话很得意，我说了十年，但是很可惜我这句话只有说一个星期了。我们说科技金融就是帮科技企业融资，这个问题怎么样解决，有几个问题，第一个科技企业融资是什么“资”不是资金，不是债券融资，是股权融资，原因很简单，科技企业的核心价值是创新，创新的问题在于风险大，周期长，谁都想创新，所以要支持我们的企业创新不是一个简单给它资金的问题，你不仅要给资金，而且得是一个公担风险的资金，所以银行的钱主要用于流动资金买原材料，解决不了风险资金的研发，发展方向是资本而不是资金。股权融资在于定价，价格说不清楚，我们作为一个非上市公司，要想吸收投资人买你的股票，你怎么样说？你来买我的股票，我保证每年分八毛或者是一块，但有什么把握？你凭什么说这样的话？因为情况一直都在变化的。那怎么说？就是解决定价的问题，或者是估值，但问题又来了，我们国家证券市场发展了20多年，只有2千的个上市公司，也就是说有市场价格的公司只有2千多个，所以才造成我们国家企业股权融资难，融资难是定价难，定价难的背后是交易难，而交易难就是上市公司太少了。

　　再回到“新三板”，为什么说“新三板”最大的好处到现在是没有好处？因为我们干了快十年的三板了，因为交易没有到位，所以导致目前的“新三板”没有交易，即使有交易也不要把这个当一回事，因为现在是柜台交易，是双方可以见面的。我们的三板交易的制度正在改革，5月19日新的交易系统就要上线了，第一步要交易活跃起来，第二个是第二步就是做市商的制度，他的功能是双方报价，对普遍的投资者对于他们看不懂的进行合理的估值和定价，用价格作为退市标准，再用退市的机制倒逼上市，所以我们就可以在上市条件上不再去纠缠。在当今的中国最重要就是经济，我们的GDP世界第二，外贸超过了美国，但问题是经济的总量能代表一个国家的经济发展水平吗，我们的缺少的是创新，所以我国缺少的不是大企业，缺少的是创新精神，也就是企业家的精神。我们知道银行的体系货币是什么都是定价的，银行定什么价格，定的是资金的机会成本和时间成本，而证券市场，资本市场是给企业家定价，因为股票交易的核心是股票价格，是投资者基于对未来盈利的判断，而盈利能力取决于创新能力，而创新能力取决于企业家精神。所以我一直建议如果说金融的含义是资金流通的话，我认为资本市场的核心根本就不是金融，我们是资融，不仅有资金和资本，还有起价自由。

本文来源投资界，原文：https://people.pedaily.cn/201405/20140514365476.shtml