主题论坛：IPO重启与PE新时代的挑战与机遇

袁润兵：就像赵总说的“每一个挑战都是机遇”，挑战对于某些机构来说是非常大的困难，但是挑战之后专业机构会更强大。我们这个环节我是这样来设计的，我可能会留大约十分钟左右给在场的一些听众，我们留几个提问的机会，如果大家有什么问题的话，可以先举手。

提问：我想提的问题是这一次我们产业对接的主题是科技与金融。想请问台上的四位嘉宾股权仲筹在成都怎么样落地，包括和私募市场怎么样对接，谢谢。

袁润兵：我觉得从仲筹的模式来看的话，如果以典型的效果性来做是非常好的模式。如果从股权角度说的话，我个人并不觉得仲筹是股权投资的一种非常好的表现形式，因为相对来说针对于股权项目的复杂程度来说，我觉得并不适合于中小的投资人投入，我觉得方式不对，因为并不是所有类股权类的项目，和私募项目是适合的，只有一部分是适合的。包括看互联网金融企业，互联网金融做P2P现在做的最快是阿里的余额宝基金，他们低风险，他们的金融不是很大，还有他们的产品结构相当的简单，我觉得这种类型的话可能比较适合，而比较复杂的话，风险比较大的通过线下做比较合适一点。

提问：从比较的角度，从国内和国外比较的角度谈一下你们对养老产业是怎么样看的？

钮宏武：我觉得养老产业在中国目前这个阶段是发展还很不充分的产业，一个是过去整个基础比较薄弱，在这个领域大家可以想一想十年以前完成是国家、政府的投资做这件事情，很少有民营的涉及，无论是数量还是质量都满足不了需求的。最近几年在不断的开放，也有民营进入了这个行业，但是到目前为止对于这个行业的需求满足来讲有非常大的欠缺，所以这一点来说市场的机会是非常好的。

　　但这个行业也有自身的特殊性，健康养老产业涉及和一般的服务型的机构，服务型的产业有很大不一样的地方。所以我想现在总体上来讲就是我们整个市场，特别是在我们国家这么大人口基数的情况下，这是一个非常有吸引力的一个市场，但是整个市场由于他的特殊性，特别是对于股权投资人来讲，他怎么样进入，怎么样进入有很多问题亟待解决。我提一个他的商业运作和公益性如何找到一个平衡点，这也是现在大家摸索的一个课题，所以从长远上讲没问题，是一个非常有市场潜力，有吸引力的投资领域，但是需要时间去摸索这个投资模式。

赵甜：因为可能这一次我来成都一会儿会去重庆，我这边想看两家养老产业的项目，所以说我也很高兴回答这位朋友的问题。第一个我们觉得中国目前来说还没有非常成熟的养老产业成功运作的模式，包括从很多国外引进的，包括美国和日本这样养老产业发达的国家，在国内复制目前来看没有特别成功的案例，这是跟文化相关的，也是这个产业非常重要的特征。

　　第二个这个产业本身是一个朝阳行业，包括他巨大的商机也是很大的。

　　第三点目前来说，中国的养老产业一直处于一种焦灼的状态，很多的养老产业做成了房地产产业，而真正做养老机构往往因为公益性等等的原因，找不到商业和公益之间的平衡点，我们看到很多的地产公司在做养老产业，是拿地产的钱去贴养老产业，赚钱不赚钱不知道，所以进入到慎重。

　　第四个养老产业是有两个方向是可以进入的，第一个区域性的市场，并不是所有的区域都具备基础，为什么到成都看养老产业，因为我觉得成都人想得开，很愿意为养老花钱，但别的地方就不一定了，所以我们愿意来到成都。而一一些阶段性的养老产业是可以介入了，比如说阶段的养老产业，他的副附加值也可能产生比较好的市场。

　　养老产业方兴未艾前途光明的，但都在摸索当中。

薛峰：我个人认为养老产业是朝阳行业，反过来看看当时的医疗和教育行业当时的民办是非常少的，而在今天民办的幼儿园、中学、医院都是方兴未艾的发展当中，所以我个人认为养老产业在未来会很快的发展。

　　第二点赵甜讲得很对，养老产业的区域地位和细分，刚才提问的朋友问到“跟国外的对比”中国的养老产业必须要结合中国老一代人民的价值观来考虑，要从中国老人真正的需求出发，而是完全的照搬，这是一个定位的问题。像我们投资的四川旅游集团，他们也在涉足于养老产业的开发，也是有区域的选择，所以养老产业是大有可为的，谢谢。

提问：台上三位都是搞民间的PE，还有一个是国有的。想听一听四位嘉宾对当前的国资改革，包括四川省委的国资改革出了几台意见，包括上海也出了，我想问一下国资背景的PE基金和民资的PE基金是怎么样看的？

薛峰：讲到混合所有制的发展可以说是大势所趋，刚才也提到了上海是先行先试作出了一些很好的典范，也是比较成功的案例。然后全国各地区包括广东，包括天津地区的试点都在做工作的跟进。因为我是一个四川本地的基金，在四川省委省政府这一块，在混合所有制的发展上面也进行了一些耕耘，很多下面的企业也在积极的相应，包括我们的PE机构也在做一些改革，我们四川把几个大板块定了下来，工业的板块，还有实业、商业也在做，那怎么样把他们比较作为运营的平台去发展和实施，包括刚才讨论到了国有企业薪酬机制的改革，他所有权归属的问题，包括下面公司的治理结构，建设商会的成立，以及公司经营理念和经营方面，权责对等等等。去年我们引进了一些民营资本进入产业PE，基金是国有的背景，但是从资本方面进行了友好的权势和对接。

赵甜：先观望一下北京、上海国企改革混合所有制前列是怎么样做的？这个话题的确是很敏感，我们作为一个民营的资本有没有介入的机会，或者说是不是看好这一块，有一定是肯定的，首先这一块我们是看好的，有相当多的市场资源集中在国企手中的，如果有幸跟国企的资本进行分享的话，对于我们民营资本是非常好的市场机会。当然在此之前我们看到了政府的决心，政府反复把混合私有制的趋势提了出来，政府也是希望在这方面实际性的东西。但是一没有案例，二是除了解决所有制本身的问题，还要解决人的问题，管理的问题，管理的问题，因为行政不分开的话，目前落不到实处，所以随着我们是来自上海的资本，但目前是处于观望的状态。

钮宏武：我补充一下，有两点：一个是混合所有制的改革，把空间让给民营资本的角色，这个是好事儿会开放很多新的市场空间。但关键在开放的过程当中很多配套的东西至少在目前来讲还没有特别的成熟。当然也理由得有一个摸索的过程，包括刚才说的薪酬制度，包括很多企业高管是行政化的级别，包括有很多那种国资的，如果在混合所有制里面话语权的问题，很多现在的民营企业都非常担心到时候关起门来打狗，话粗，但道理在。我们民营企业期待这样的参与机会，但是目前在没落到实处，我们希望进一步的成熟。

袁润兵：还可以在细分领域做一些探索，比如说医院里面改造，这样的话相对来说简单一点。时间关系分享到此结束，感谢嘉宾的精彩分享，感谢大家的聆听，感谢工作人员的忙碌。

本文来源投资界，原文：https://people.pedaily.cn/201405/20140514365480.shtml