17年执掌逾500亿 基石资本张维：遇到好的管理层是你的幸运

　　“如果我们稍微松懈，我们就可能成为一个平庸的公司。”

　　4月14日，在基石资本年会上，基石资本董事长张维发表了题为“摆脱平庸”的主题演讲，回顾了基石资本从PE到并购的演化之路，从一个企业到一家投资机构阐述了如何摆脱平庸。

　　资料显示，基石资本团队发端于2001年，是中国最早的创业投资机构之一。迄今为止，基石资本管理了VC、PE、定向增发、并购等类型的投资基金60余只，资产管理规模逾500亿元，累计投资近110个项目，聚焦在先进制造、TMT、医疗健康、消费与服务等领域，培育和造就了柔宇科技、商汤科技、米未传媒、原力动画、百果园、埃夫特等一批行业领袖与细分行业的龙头。

一家企业如何“摆脱平庸”？

　　张维举个例子，他在深圳机场看到这样一幅图：一个瓦格尼亚人，在刚果博约马瀑布手持巨大尖锐的木篮，站在巨浪翻滚的激流中。他只有在适当位置使用恰当力量，湍急的河水才能顺势将鱼推进去，而他也不会让河水卷走。

　　其实这是华为的广告，里面有一句话令张维印象深刻：“不在非战略机会点上消耗战略竞争力量”。这来自于任正非看的二战故事。1940年德国进攻法国，并没有将精力放在马奇诺防线上，德军重新排布兵力，突然绕过马奇诺防线，集中力量迅速从比利时和法国的边界阿登高地一段突破，最终把英法联军赶到敦刻尔克。正如华为这些年一直坚持在自己的主航道上，从未偏离过。

　　张维说，华为在看待新技术的时候，首先强调为自己服务，这种思维也曾给自己带来启发。

　　二战的时候，苏联的伞兵死亡率很高，他们一分析发现并不是德军的火力过猛，而是降落伞没有打开而摔的。后来怎么做的？他们觉得降落伞的质量不行，于是先让车厂和车间主任跳一遍，这样降落伞的质量立刻得到提高。“无论这个市场流行互联网、大数据、云计算、共享经济、区块链、人工智能也好，华为首先要解决自己的核心问题，华为认为自己的核心问题是服务于全球20亿人口中所解决的电信运维、维护、客服响应，而不是做一些不着边际的创新。”

　　认真选择好自己的产业方向，持续进行投入，持续地进行人才积累，这样简单的道理，但许多企业并没有看明白。

基石“方法论”：摆脱盲人摸象的状态

　　“做一级市场投资，大部分人必须看产业周期，产业结构，技术进步，这决定了许多企业根本性的竞争优势和未来发展。”除此之外，基石还看重企业家精神、公司治理和组织体系。

　　在张维看来，企业成长应该有这样六个要素：“左边”是产业周期、产业结构和技术进步，“右边”则是企业家精神、公司治理和组织体系。他再次举了华为的例子，任正非曾说华为是因为无知而进入到了通讯设备领域。华为在进入的时候，并没有充分地认知到贝尔、阿尔卡特、朗讯、爱立信、诺基亚是如此之强大。由此可见，决定竞争优势的要素，并不完全取决于产业竞争结构，但不可否认，产业趋势很重要，处在好的行业里面，更容易孵化出大企业。

　　当然，要弄懂这些问题需要下功夫，需要认真研究产业发展史，认真研究整个企业长期的生态链和产业链。“作为投资人，如果不把这些研究透，你看企业一定是盲人摸象。”张维说。

　　“比如你看汽车行业，是否把整个汽车行业百年发展史都研究了，把产业链的关键企业都研究了？如果把眼光放到全球的企业，再倒推看中国的企业，你的认知是不一样的。”张维认为，如果想要一二十年以上持续的成功，必须有全局的观念和思维，要摆脱盲人摸象的状态。用他的话来讲，90%的专业人士都是麻瓜，90%的人之所以甘于平庸，那是因为不愿意下功夫。

　　基石资本从来不追风口，也不赌赛道，那些在风口的企业和非常热闹的企业基本看不到基石资本的身影，“因为这些风口赛道往往非常拥挤，我们更希望看到一些小家碧玉的企业”。

　　“基石资本很早就形成一个规矩，我们不跟资本玩家做生意，因为你很难搞懂这些人在说什么”。张维说，在基石资本内部有一个不成文的规定：凡是在资本市场的各种业务竞争，基石都不参与。“因为你要知道他们是更大的职业高手，说不定在背后玩你。”

“没有一笔控股型投资是省油的灯”

　　最近几年，基石资本开始进入控股型投资，其中典型案例如爱卡汽车网，全亿健康等。

　　张维说，淘汰原来的企业家，确实会导致投资损失，因为原本投资的逻辑是基于对管理团队的认可，但有些职业经理人业绩平庸、私心过重，那只有坚定地趁早将其淘汰掉，而不是犹豫不决。

　　一笔控股型投资能不能成功，很大程度上取决于对公司治理的理解。“没有一笔控股型投资是省油的灯，每家企业都挺复杂的，就像我们派出的团队有遭遇过别人的诱惑陷阱”。因此，张维认为要充分理解和正面认知公司治理的复杂性，利用多种方法跟它相处，进行系统的布局，把工作做细致了；同时手腕要果断，因为耽搁的时间越长对企业的损失越大。

　　张维总结，控股型投资不能用太大的杠杆，也不应该跟管理层因误会而发生更大的冲突。他把控股型投资和PE投资作了一个形象的比喻：PE投资更多像搭一个便车，你并不是驾驶员，你要做的就是尽量选一个好车；而控股型投资，就是你坐在副驾驶岗位上，必须和团队充分学习和融合，才能把这些问题处理好。“总而言之，控股型投资来讲难度更大，如果说PE投资是中学生水平，那控股型投资就是大学生水平了”。

　　这些年下来，张维有一个感触很深：碰到好的企业团队非常难得。“华商报业的管理层非常好，容易相处，他们创造性地在这个行业中正在进行大变革的前夕，把一张报纸由5000万做到了6亿”。作为投资人，遇到好的管理层是你的幸运。

　　张维判断，从控股型投资的角度来讲，无论国家外汇政策是紧还是松，未来几年跨境收购是中国企业的路线。比如在先进制造业，如果你自身没法完成这么快的积累，那你只有通过收购来解决这些问题。