盈科资本秦彪：我们要把生物医药产业这个拼图拼完整

生物医药行业是一个典型的由研发驱动的行业，而盈科资本过去9年来以科研带动投资的理念，已经使得这家头部创投机构在这一领域有了不错的成绩。然而，正如盈科资本生物医药部总经理秦彪所说“如果说盈科的医疗产业投资是一张拼图，目前我们已经拼好了很重要的一个角，但这个角上也许还有些斑驳，有些部分形状不完整，现在我们要把另外几个角也拼出来，拼的更细密，逐渐把盈科资本生物医药产业投资的蓝图布局完整，”

秦彪毕业于复旦大学药学专业，获得荷兰商学院MBA学位，在拜耳、诺华、默沙东三家全球十强的制药公司拥有十年的工作经历，对于生物医药、医疗器械、医疗服务等各细分领域有深刻的理解，拥有医疗行业多渠道资源。在加盟盈科资本之前，秦彪有多年的医疗健康领域的投资经验，由于对医药细分行业和医药企业运营的了解，对精准医疗领域的项目甄选、尽调和投后管理颇具心得和经验。

其实到目前为止，盈科资本已设立多支生物医药基金，布局了数十个医药项目，包括康华生物、海和生物、爱科百发、嘉和生物、捍宇医疗、普蕊斯、泽璟生物、三友医疗、微康生物等王牌项目，给投资人带来了丰厚的投资收益。在与股东泰格医药合作了三期专项并购基金后，2019年度，盈科资本生物医药及医疗大健康的产业基金也正在不断发起设立。

在很多人的眼里，盈科资本已经拥有了在生物医药行业的话语权，但在秦彪看来，这些还远远不够。

“我们过往的投资都是单个项目，或者在同领域里找不同的点，一方面是这些点之间没有形成联系，另一方面是每一个点还有许多细分领域，这些细分还要产生协同，或者说投下一个项目、再下一个项目的时候，过去投的项目可以提供一些支撑，这都是需要考虑的。这些年来的投资业绩确实不错，但要做产业投资应该是完全不一样的思路。”秦彪说。

伴随诊断，前端市场值得深挖

最近一段时间，秦彪正在梳理盈科资本所有投过的医药生物项目，根据公开的资料，也大致能理出盈科资本针对生物医药行业的基本投资路径。5年前，在整个医疗健康领域内，盈科资本着重布局了癌症相关的赛道，投资团队对药品研发进行了全赛道的梳理，并对细分赛道的龙头进行投资；3年前，生物医药团队将方向盘稍作调整，方向是疫苗研发领域；今年，盈科资本的关注点再次进行了延伸，主攻方向是代谢类疾病、免疫类疾病诊断与治疗。

“行业在发展，比如肿瘤这个领域，肿瘤是一个活体，他有自己的进化，一个治疗方法下去，没多久就耐药了，所以这个领域是不断的更新替换的过程，新的治疗方法和新的靶点，是我们要持续关注的。”针对盈科在抗肿瘤药物领域已取得的成绩，秦彪解释道。

除了抗肿瘤药物的迭代和更深层次的发掘，秦彪认为伴随诊断是盈科下一步可以布局的领域。伴随诊断（companion diagnostic，CDx）指能够提供患者针对具体药物的检验报告、有助于降低药物使用的风险并提高药物治疗有效率的诊断技术。伴随诊断能解决药物研发风险高、治疗应答率低的问题。精准的伴随诊断结果能为临床选择合适的靶向药物提供有力的依据，通过检测人体内差异蛋白、突变基因等，筛选靶向药物最佳用药人群，对患者进行个性化医疗。英国咨询公司Visiongain数据显示，2018年中国市场规模约3亿美元，过去7年CAGR超30%，且有加速趋势。

目前主流的伴随诊断技术主要是与分子诊断相结合。秦彪也认为，虽然生化、免疫、化学发光也都是诊断中的一部分，但生化这部分格局早已确定，并不是目前关注的赛道；免疫和化学发光主流头部公司也都已上市，机会有限；而分子诊断在整个诊断行业里技术含量最高，市场估值最高，潜力也最大，是盈科未来应该深入布局的领域。

更可喜的是，国家近年颁布的政策极大的推动了伴随诊断产品的市场需求，进一步带动了抗癌靶向药的使用占比。“除此之外，近两年美国出了一些法案，肿瘤靶向药上市之前必须由伴随诊断产品与其一起做临床试验，筛出合适的病人达到精准治疗的目标。现在国内也有这样的趋势。”秦彪透露道。

医疗器械，颠覆性、变革性技术潜力待挖

在整个生物医药行业，另一个值得持续关注的是医疗器械领域。秦彪表示，过去几年，盈科资本在抗肿瘤药物和疫苗方面的投资还是比较频繁的，但医疗器械的投资并不多。事实上，过去五年我国医疗器械行业持续保持在约15%的复合增长率，预计未来10年行业增幅将保持在年均10%以上，并且市场的规模并不比药品小。另外，秦彪补充道，与药品动辄要经历十几年的研发过程相比，医疗器械的研发过程就短的多，一家公司从开始有一个idear出来，最快5年产品就能上市，对投资来说就有条件在项目的较早期介入，有机会获得更大的收益。

近期，秦彪正在关注一家利用无创方式将类似套管的薄膜放入十二指肠，阻隔食物在部分十二指肠的消化和吸收，从而达到对肥胖人群和糖尿病病人的治疗作用。“这个领域很多药企都在做药物研发，且药物研发难度很高，但这家企业的研究思路很取巧，通过一个小小的手术医疗器械，就能让部分酒精性脂肪肝的肝硬化病人病情得到逆转。”

秦彪对这种具有颠覆性应用的创新技术很感兴趣，而医疗器械领域一些变革性的技术，他认为同样有不错的机会。“比如手术机器人，尤其是腹腔手术机器人，目前5G技术已经出来了，可以与AI、VR技术深入结合，通过远程操控对病人进行手术。现在国家提倡医疗资源下沉，用高科技手段解决医疗资源不足的矛盾，如果能够完成高端医疗手术器械或设备的国产化替代，解决成本过高的问题，这就是很好的一个方向。”

另外，在国家关于生物医药行业采购监管政策的变革下，医药行业并购重组应该成为创投行业关注的机会，而在秦彪看来，尤其是医疗器械领域，它做大做强的逻辑就是通过并购整合来实现。关注医疗器械行业的龙头，就可以围绕它做相应领域里的大部分并购，或者针对其需求做早期投资。

挖掘已投项目资源，做精准产业联动

在秦彪加盟盈科资本时，盈科资本就曾对外宣布：“此次在生物医药专业领域的重要人才引进，将帮助盈科资本梳理医药各细分专业领域投资机会，加强生物医药行业的纵深化体系化布局，进一步提升盈科资本在医药健康行业的投资地位。”

在秦彪的整体规划中，补充细分专业赛道是当务之急，而更重要的是以产业联动的思维充分整合资源。

“之前我跟已投企业的行业专家也聊到一些新的投资机会，包括对现在比较热门的两个新的靶点怎么看，这个靶点有没有深入研究的价值，之所以前期临床试验没有成的原因是什么，未来换一种临床试验方案有没有可能成，他们都给出了一些比较中肯的建议，分析的非常专业。他们都是行业里的翘楚，其实完全可以成立我们的专家委员会，在投委会做决策的时候让他们出来给我们做背书，由他们对项目的技术和未来发展提供更专业的判断建议。”

当然，除了这些，在目前盈科的视野里，产业的联动还体现在更多更精准的方面。从已投靶向药物公司的潜在需求，寻找与其发展匹配、技术过硬的伴随诊断技术研发公司；在伴随诊断企业的研究探索中寻找抗肿瘤药物新的靶点和机会，或与医院临床科研的转化中发现新的投资方向；根据已上市生物医药企业或已投企业的并购需求寻找早期项目标的。这些全方位的产业联动，才能支撑完整的生物医药行业布局。

本文来源投资界，作者：盈科资本，原文：https://people.pedaily.cn/201909/446380.shtml