2011三季度82家中企上市 融资额总计111.56亿美元

　　43家VC/PE支持的上市企业为其背后的106支VC/PE投资基金带来了5.38倍的平均账面投资回报，其中境内上市的企业为VC/PE带来的平均帐面投资回报为5.53倍，海外上市的企业为投资者带来的平均帐面投资回报为4.61倍。7月，山东高新投通过“龙力生物”退出，收获25.39倍账面回报，为本季度最高。另一家回报超过20.00倍的是IDG资本退出“土豆网”，收获23.56倍回报。从具体市场来看，深圳创业板的回报持续下滑，本季度仅为投资机构带来6.32倍平均帐面投资回报，较2010年全年平均10.90倍的账面回报水平缩水将近一半。海外市场方面，NASDAQ仅“土豆网”一家上市，其背后的12支基金的平均账面投资回报为5.61倍，香港主板市场则收获2.20倍的平均账面投资回报。

　　2011年上半年，境内外资本市场的平均账面投资分别为8.48倍和6.46倍，已经较2010年全年的10.67倍和6.17倍显著降低。本季度资本市场不但未能收复失地，反而一路下行，并且境内外差距不断缩小。VC/PE机构未来通过IPO退出将面临较大压力，如何综合运用并购、股权转让等方式拓展退出渠道、使退出方式更加多元化、适当结合二级市场操作平衡回报水平成为值得各家机构思考的问题。

　　行业方面，“食品&饮料”行业继2011年上半年凭借“贝因美”*各行业回报冠军之后，本季度再次凭借“龙力生物”蝉联，平均账面投资达到9.58倍。农/林/牧/渔行业则依靠“丰林集团”上市为国际金融公司带来的14.00倍账面投资回报而名列第二。而连锁及零售行业的“天福茗茶”9月份登陆香港主板，为我国内地首家上市茶企，其背后的红杉、中金和IDG资本均收获近2.00倍账面回报。

图5 Q311各行业VC/PE支持上市中国企业平均账面投资回报统计

　　注：从2009年*季度开始，清科研究中心《中国企业上市研究报告》系列中的海外研究市场范围由原十一个扩大到十三个：包括NASDAQ、纽约证券交易所、伦敦证券交易所主板和AIM、香港主板、香港创业板、新加坡主板、凯利板(原新加坡创业板)、东京证券交易所主板、东京证券交易所创业板、韩国交易所主板和创业板、法兰克福证券交易所，其中伦敦证券交易所主板和韩国交易所主板为新增加的市场，特此说明。

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清科研究中心于2001年创立，研究范围涉及创业投资、私募股权、新股上市、兼并收购以及TMT、传统行业、清洁技术、生技健康等行业市场研究。目前，清科研究中心已成为中国最专业权威的研究机构之一。清科研究中心旗下产品清科数据库（Zdatabase）是一款覆盖中国创业投资及私募股权投资领域最为全面、精准、及时的数据库，为众多有限合伙人、VC/PE投资机构、政府机构等提供专业的信息服务。

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清科创投是清科集团于2006年募集成立的创业投资基金，专注于投资具有高增长潜质的中国企业，主要采取联合投资的方式和国内外著名创投机构投资于中后期企业，以领投或联合领投的方式投资于早期的创业企业。

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