盘点索罗斯投资原则 克服思维惯性是难点

【案例】不愿认错 守来大幅亏损

　　杨先生也称得上一名老投资者了。2000年左右，杨先生就开始涉水股票投资，当年的火热行情也让杨先生尝到了股市投资的甜头。

　　“刚开始投资时只敢小试身手，拿出了10万元，一年不到的时间就赚了6万元。”对于当时的杨先生来说，这无疑是个莫大的鼓舞。杨先生开始把一些银行的定期存款转出，预备在这个市场上赚个钵满斗盈。但让他没有想到的是，2001年下半年A股市场迎来暴风骤雨，股市急转直下，刚刚投入的资金迅速被套住。

　　未曾经历过风雨的杨先生选择了等待。“开始时候抱着侥幸，觉得说不定哪天市场就回暖了。”杨先生说，“有人也让我赶紧止损，可是我担心一旦卖出股票就等于确认了亏损。”在一味的等待中，杨先生从轻度亏损逐渐陷入了大幅亏损，“刚开始的时候还会查查股票账户，没想到股价跌得越来越离谱，后来就索性不看了。”据杨先生回忆，在股价*的时候，自己的亏损高达60%。

　　直到2006年，A股市场重新迎来了热浪，杨先生才重新关注起自己的股票来。让他觉得庆幸的是，经过近5年的苦守，终于守来了“云开日出”。2006年12月，杨先生发现自己的股票已经涨到了投资成本。他的*反应便是：赶紧解套!急急忙忙卖出了自己被套多年的股票后，杨先生忽然发现，此时的空仓才是*的错误。2007年上半年，A股市场继续狂飙。“如果没有忙着解套，至少可以多赚30%”!

　　想着自己投资了5年的股票，竟没有获得成果，杨先生不禁再次心生懊恼。尤其是周边的同事、朋友都忙着在股票市场上“捞金”，他再也禁不起诱惑，重新进入了市场，希望把前几年的损失弥补回来。

　　在热烈的股市氛围中，杨先生再次投入了20万元进入了股票市场，重仓的一只金融股也表现不俗。可是，市场似乎永远先人一步，没等到他收获成果，2008年初股市就出现了大幅下滑。

　　让人费解的是，这次杨先生依然选择了“守”。记者问他，为何没有从2001年的大跌中吸取教训，他不无懊悔地说：“还是贪心啊!总觉得事情没有那么糟糕。”2008年下半年，全球金融危机风起云涌，金融股首当其冲受到了剧烈影响，大幅亏损重新降临到了杨先生的股票上，至今杨先生的投资账户还处在亏损状态中。

　　“其实，这两年有过两波不错的行情，如果换股操作的话，我可能早就走出亏损了。”杨先生回顾说。一波行情出现在2009年，股票市场出现了较大力度的反弹，如果他能够积极操作把握市场节奏的话，或许早就把损失弥补回来了。第二波行情则出现在2010年末今年初，尽管金融股一直表现得像温吞水，不急不缓，但是不少中小盘股票表现出色，涨幅惊人。“但我一是不换股，二是不愿意改变操作策略，导致了如今仍然大幅亏损的局面”。近11年失败的投资经历，终于让杨先生开始反思自己的错误。但这其中包含了多少机会成本？

【点评】

　　事实上，这样的错误并不仅仅发生在散户身上，美国金牌财经节目主持人詹姆斯·J·克拉默在自己的书中把这一错误叫做“用赢家来补贴输家”。他发现，水平较低的投资组合经理人和糟糕的个体投资者总是依靠卖出*的股票来贴补最差的股票。詹姆斯说：“这样的人不在少数。你始终能够在市场上看到这样的投资模式。”

　　对此，詹姆斯的建议是——千万不要用赢家补贴输家：如果你手里的股票的发行公司是基本面正在变差的公司，请一定将经营状况变差的公司的股票出手，接受损失，并将收回的资金用在好股上，继续投资。

　　也就是说：当我们已经发现错误时，必须坚决地改正错误，放弃错误的投资，把资金、精力归回到正确的股票上。

克服思维惯性是难点

　　知错能改，认识自己的错误，并修正它。然而这样的实践并不简单轻松，最难的地方莫过于克服自己的思维惯性和投资中的“情感因素”。

　　认错的好处，是可以刺激并增进批判力，让你进一步重新检视决定，然后修正错误。我以承认错误为荣，甚至我骄傲的根源来自于认错。

　　——索罗斯

【案例1】“面值投资”更有利？

　　不少投资者都对“面值投资”基金有着强烈的偏好，一部分原因来自于既往的投资带来的良好经验，过往的认知影响了新的判断；一部分原因则来自于错误的认识。

　　白女士就曾经收获“面值投资”的丰硕成果。2005年的时候，一次偶然的机会，她开始接触到开放式基金。“朋友的女儿在银行工作，当时她有不小的销售指标，买基金纯粹是为了朋友之间帮忙”。让白女士未曾料及的是，这笔无心插柳的投资竟为她带来了丰硕的回报。两年后，当周围的人都开始成为“基民”时，白女士无意中去查看了自己的账户，没想到自己的这笔投资早就翻番。

　　这次意外的“养基”收获，让白女士对基金投资好感倍增。但是，在进行基金的选择时，白女士却不由自主形成了“面值投资”的标准。

　　“新基金的面值低，风险也低，这个道理不就和原始股是一样的吗？”白女士想当然地认为，“那些2元、3元的基金风险就高了。”

　　事实上，就如索罗斯所说的那样，人们错误的认知往往也会对市场产生“反身性”，不少基金公司也正是顺应市场的“恐高症”，纷纷对旗下的高净值基金进行大比例分红、让基金净值回复到面值附近的营销活动，以达到迅速扩展基金规模的目的。

　　点评：

　　可是，追逐面值投资，买到更多基金份额真的能赚更多钱吗？假设都用10万元买了净值分别为1元和2元的A、B两只基金，忽略交易费用，A基金能买10万份，B基金能买5万份。

　　如果一段时间后，两只基金都涨了10%，那么A基金净值为1元×110%×10万份=11万元，B基金净值为2元×110%×5万份=11万元。

　　可见，两只基金最终赚到的钱是一样的。基金赚钱多少，与基金份额无关，只跟净值增长率有关。

　　可以说，买便宜的基金能买到更多份额、可以赚更多钱的想法只是一种错误的认识。很多人专挑9角多或是1元的拆分基金，就是这种心理在作祟，而大比例分红、拆分基金产品的营销也正是利用了投资者的这一心理。

　　换一个角度看，选择基金更重要的是选择基金未来的赚钱能力，要选择运作投资能力强的基金管理团队。过去净值高的基金，反而说明这个团队在过去的时间里交了一份让持有人满意的答卷，把自己的资金交给这样的团队管理为什么会不放心呢？

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