华硕宏碁或应合并：共同对抗平板电脑冲击

导语：国外媒体今天撰文称，华硕和宏碁同为中国台湾的两大PC厂商，一个重技术，一个重渠道，但在iPad等平板电脑的重重打压下，他们或许可以通过合并实现互补，从而统领全球PC市场。

以下为文章全文：

　　收购前景

　　iPad的崛起令宏碁备受打击，市销率陡降至0.15倍，在这样的背景下，华硕可以通过收购这家同省对手，成为全球*大PC厂商。

　　得益于低价PC的旺销，宏碁在2009年成为全球出货量第二大的PC厂商。但在平板电脑崛起后，又迅速下滑至第三。

　　该公司2011年首次出现全年亏损，目前的市值仅为24亿美元，较*时期缩水75%——彼时正值iPad发布前夕。宏碁目前的市销率仅为0.15倍，相当于华硕的三分之一。

　　美国投资银行Bernstein认为，收购宏碁后，华硕将获得更多的销售网络和更强大的品牌来推广自家的优秀技术和高价产品，避免与iPad展开正面竞争。华硕为谷歌设计了Nexus 7平板电脑，而宏碁则拥有Gateway和Packard Bell品牌。根据Gartner的数据，两家公司合并后将拿下全球PC市场18%的份额，从惠普(微博)手中夺过全球*的宝座。

　　“他们有互补优势，”汇丰控股驻台北分析师珍妮·莱(Jenny Lai)说，“华硕相对较小，所以可以获得宏碁的规模，不仅能降低成本，还能开发优秀的产品，这已经是华硕的优势所在。”

　　宏碁股价今天午盘上涨2.1%，华硕上涨1.7%。

　均价*

　　宏碁发言人亨利·王(Henry Wang)拒*与华硕的合并前景发表评论。

　　“我们没有这种计划。”华硕CFO张伟明说，“我们还是更看重有机增长，因为并购会带来很多挑战。我们的缺点在于渠道，但过去两年已经大为改善。”

　　1976年，宏碁以IBM代工商的身份异军突起，后于1987年推出了自有品牌产品。该公司2000年剥离了制造业务，并于2007年斥资7.55亿美元收购了美国Gateway，在旗下新增了一个品牌，并提升了美国市场的销量。一年后，宏碁又收购了荷兰Packard Bell。

　　按照Gartner的数据，得益于这些并购以及对低价产品的关注，宏碁的PC出货量于2009年超越戴尔，位居全球第二。该公司的销售额一年后达到6290亿元新台币(约合210亿美元)的历史最高水平，出货量达到3990万台。

　　由于平均售价仅为499.50美元，宏碁的PC售价在品牌厂商中倒数*。

　iPad搅局

　　由于把重点放在成本和价格上，宏碁减少了研发投入，主要依靠Wintel联盟。大和证券分析师克里斯汀·王(Christine Wang)表示，随着苹果iPad的发售，廉价PC的需求自2010年开始萎缩，缺乏新技术就成为宏碁的弱点。

　　“以往，宏碁过于依赖代工厂商来设计产品，所以他们要做的只是展开成本谈判。”她在接受媒体采访时说，“现在的反馈显示，他们的产品缺乏吸引力，消费者不愿购买，所以他们需要更好的产品。”

　　宏碁去年的销售额下滑24%，首次出现年度亏损。该公司股价也已较2010年1月15日的最高点缩水75%，截至昨天仅为707亿元新台币(约合24亿美元)。

　估值降低

　　宏碁昨天的收盘价为26.15元新台币，市销率仅为0.15倍。数据显示，市值超过10亿美元的44家电脑硬件厂商的市销率中位数约为0.45倍。华硕为0.51倍，苹果为4.16倍。

　　未来资产证券前首席科技分析师洛克希·黄(Roxy Wong)表示，股价下跌使得华硕有能力收购宏碁。他甚至认为，被华硕收购是宏碁的*选择。

　　“世界已经变了，你不能单纯依靠Wintel。现在有很多选择，你需要通过研发实现产品差异化。”他说，“在宏碁的管理层把重点放在营销渠道，而不是研发之后，我一直在问这样一个问题：‘宏碁还有出路吗？’与此同时，研发实力强大的华硕却需要渠道，而宏碁恰恰可以提供渠道。”

研发投入

　　华硕创立于1990年，目前是全球*的主板和显卡生产商，这也是电脑的关键零部件。2007年，该公司成为首家推出上网本的企业——这是一种小巧、低价的笔记本，适应了经济危机时期开支缩减的环境。

　　该公司同样是首家推出超极本的公司——这是一种与苹果MacBook Air类似的超薄笔记本。不仅如此，华硕还为谷歌开发了Nexus 7平板电脑，已于7月发售。

　　这些产品创新都源于华硕对研发的投入。去年。该公司的研发费用占销售额的2%，宏碁仅为0.24%。宏碁昨天发布声明称，将重点展开营销投入，而非研发投入，同时任命了新首席营销官。

　　“在产品开发阶段，我们将把营销放在研发和设计之前。”宏碁CEO王振堂在声明中说。

渠道不畅

　　华硕第二季度成为增速最快的大型PC厂商，在整体市场萎缩0.1%的情况下实现了38.6%的出货量增长。尽管如此，华硕的PC销量仍然不到宏碁的三分之二，仅为排名第二的联想的一半。

　　“华硕没有有效地展开产品推广和分销，”Bernstein驻香港分析师阿尔伯托·摩尔(Alberto Moel)说，“华硕具备强大的产品和技术，宏碁则拥有渠道优势。”

　　华硕的市值较宏碁高出3倍，因此洛克希·黄认为，该公司有可能利用股票展开收购。华硕还计划出售和硕24%的股票，后者曾经是华硕的制造部门，2010年正式分拆。另外，宏碁3月末持有的600亿元新台币现金也可以发挥一定的作用。

资金状况

　　和硕是苹果iPhone的两大代工厂商之一，华硕持有的和硕股票价值约为210亿元新台币，除此之外，该公司截至3月还拥有660亿元新台币的现金和短期投资。

　　倘若收购宏碁，就将成为华硕有史以来规模*的并购。该公司之前的*并购发生于2005年，彼时斥资87亿元新台币收购了网络设备制造商亚旭电脑。过去10年间，价值超过1亿美元的并购的平均溢价率为27%，照此计算，收购宏碁将花费和硕约900亿元新台币。

　　“这不是轻而易举就能下的决定。”摩尔提到华硕时说，“管理层需要作出艰难抉择。”

　　但洛克希·黄认为，华硕的确拥有推动宏碁复苏所需的技术。“在台湾，华硕是少数几家有能力与宏碁联手的企业，它也的确具备宏碁所需的技术。”他说。(鼎宏)

【本文由投资界合作伙伴新浪科技授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】如有任何疑问，请联系（editor@zero2ipo.com.cn）投资界处理。