美团上市“魔咒”：团购业对私账户隐藏的秘密

　　美团网这次陷入了融资风波。本周一，多家媒体称美团完成新一轮7亿美元的融资，领投方为红杉资本中国基金（Sequoia Capital，以下简称红杉中国）。上述报道称，此次融资后美团估值达50亿美元。但当天下午红杉中国却公开辟谣：他们并没有领投美团新一轮融资。而美团内部人士回应腾讯财经，确实是在融资，具体金额不清楚，“红杉中国也只是说他们不领投”。

　　根据公开信息，美团网已经进行过三轮融资，红杉中国的身影始终相伴。2010年美团上线当年，就获得红杉中国A轮1200万美元的投资；2011年7月5000万美元的B融融资，投资方为阿里巴巴和红杉中国；今年5月传闻美团又获得了3亿美金的C轮融资，投资方除了红杉中国、阿里巴巴外，领投的是泛大西洋资本(General Atlantic)。

　　最近股权私募领域频频出现巨额融资案，美团获得7亿美金融资似乎也不是不可能。但找PE是相对昂贵的融资方式，美团为何不上市？据易观国际今年8月发布的《中国生活服务O2O市场专题研究报告2014》，到今年上半年，美团已经占团购市场56%的市场份额。

　　其创始人王兴却公开表示，2017年前不考虑上市。中国的众多团购网站中，迄今还没有哪家上市，此前唯有拉手网曾一度冲击上市未果。而团购网站鼻祖Groupon上市之后也境遇不佳。2011年这家公司以每股20美元在纳斯达克挂牌交易，截止日前其股价仅为每股8.03美元。今年第三季度，Groupon仍亏损2120万美元。某团购网站董事长助理解释说，团购网站不能看交易额，“而要看它的毛利率”，目前美团的毛利率仅为4.75%。

　　商业模式验证仍需时日，只是阻碍团购网站上市浮在水面上的一个理由。京东也是以亏损的姿态上市的。同业间的相互掣肘更是暗流涌动，拉手网当年撤回IPO就是因为竞争对手的举报。而团购网站、甚至扩大到电子商务网站都会有的一个风险，就是上市之后可能会受到“洗钱”的质疑。业内人士表示，这也是行业内公开的秘密。

　　“这个行业是竞争到白热化的范例，”总部位于上海的一家VC人士称，真的是恨不得白刀子进红刀子出。哪家网站先上市，就有可能借助由此而来的品牌影响力而在竞争中占据优势。当年拉手网被迫撤回IPO，就是因为竞争对手的举报。2011年末拉手网赴美上市，但2012年6月就被迫撤回上市申请。

　　该网站一位已经离职的前高管说，举报内容是“业务经理给参团企业的销售负责人回扣”。上述人士说，尽管有这样的举报，但当时SEC方面并没有叫停拉手的上市事宜，“而是承销商希望企业自查，结果没有查出什么问题来，却赶上浑水做空分众，错过了窗口期”。

　　但据腾讯财经了解到的最新消息，当年对拉手网的举报，还涉及其平台存在“洗钱”行为。根据当时的公开报道，汤森路透旗下IFR Asia援引知情人士的话称，拉手网停止IPO路演的主要原因并不是投资者反应冷淡，而是拉手网必须向SEC澄清有关公司内部会计准则方面的问题。据称，当时针对拉手网的举报，仅仅涉及几万元的交易。

　　之所以会有这样的举报，是因为团购网站作为平台对接很多小商户，“其中很多都是私下走账，并不是企业账户”。业内人士说，也就是说团购网站和这类小商户结算时，并不是将钱打入公司账户，而是个人账户。

　　上述业内人士表示，这种情况非常普遍，而其中就存在偷税、漏税以及洗钱的可能。在所有团购业务中，这能占到多大比例并不清楚。但“就像我们去吃饭，小餐馆老板往往会提出送饮料而不让开发票一样”。

　　福建一位团购行业的销售经理便透露，团购网站合作的小商户，有各种各样的原因无法正常使用公司账户。他以小饭馆为例，这家饭馆在创立之初办理了营业执照、卫生许可证等，店铺转租流转时，往往会连证照一同转让，“为了避免麻烦和节约成本”。

　　但这就在结算时造成了巨大的灰色地带：这些商户不能提供对公账户，而团购网站也就允许使用私人账户进行结算了，因为竞争激烈，需要跑马圈地。然而不规范的财务结算方式，以及潜在的商业舞弊、洗钱、逃税等行为，恰恰是美国市场最忌讳的。

　　这并不是团购网站上市路上*的隐形炸弹。为了争抢线下商户、扩大商户规模和交易流水，团购网站平台销售人员还存在对商户把关不严的问题。中央电视台此前曾对美团外卖、饿了么等进行过曝光，也着重提到了这些公司合作的部分商户是“黑作坊”，网络订餐平台好评如潮的“美食店”，却是“黑作坊”。

　　这些行业潜规则，是否是团购网站上市路上的拦路虎？电商天使投资人李成东认为，不一定，“阿里巴巴不就上市了么？”何况美团们的VC/PE投资人也不是傻子。

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