长富汇银：城投债风光不再，没落是否只有一步之遥

　　2014年12月11日，常州市天宁区财政局于政府网站发布了“关于《关于将2014年常州天宁建设发展有限公司公司债券纳入政府债务的说明》的更正函”，称14天宁债不属于政府性债务，此前天宁区财政局于2014年12月10日出具的《关于将2014年常州天宁建设发展有限公司公司债券纳入政府债务的说明》声明作废。这就意味着，14天宁债在经历了一天政府债务身份后，又回归到了企业债务身份。

　　事隔几日，也就是12月17日，中国债券信息网发布《关于中止2014年乌鲁木齐国有资产投资有限公司公司债券（以下简称“14乌国投债”）发行》的公告，公告称在该债券完成薄记建档工作后，出现影响本期债券薄记建档结果的重大事项。为维护债券市场稳定、保护投资者合法权益，决定中止本期债券的发行；待另行报国家发改委同意后，再重新择期发行。和14天宁债一样，“政府债务”身份一日游之后，回归到了企业债务，不同的是，14乌国投债是中止发行，而14天宁债是延期发行。

　　一般情况下，地方政府对城投债兜底的承诺函其实是很难被大家看到的，因为其一般只是销售给机构投资者时使用。而这一次，一天之内出现了承诺和取消承诺函，在让所有人大吃一惊的同时，也领略了这种神秘函的风采，不过，在看完了函之后，留给大家更多的思考便是：城投债的颓势真的一发不可收拾了吗？

　　而另一个受人质疑的问题是，今年10月2日，也就是在事件发生之前，国务院发布的《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》（“43号文”），早已明确划清政府与企业界限，并且规定了未来政府债务只能通过政府及其部门发行政府债券举借，不得通过企事业单位等举借，并将剥离融资平台的政府融资职能。承诺函俨然和“43号文”的精神背道而驰。所以，之后发布的取消函，可能也是受到“43号文”的压力做出的补救措施。

　　长富汇银董事长兼总裁张保国表示，“43号文”已经明确了地方政府债券才是地方政府合法、合规的融资工具，其他任何方式，类似于城投债等举借政府债务其实是一种违规操作。而且，现在城投债去行政化是大势所趋，城投公司的政府融资功能也将逐步被剥离。现有的存量地方政府债务，可以通过之前提出的PPP模式，将其转化为企业债务。

　　另外，补贴对于城投债来说，原本也是一个大支柱，但是，政策优惠等补贴可能已经难以为继，一旦补贴受到限制，发债企业经营压力会因此加大，而且财报中可能因为少了这一项而出现亏损的情况，这对企业来说，又是一个不小的打击。

　　总的来说，债券市场最近可谓倍受打击，43号文发布不久，中国证券登记所就发布了《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》，而这一事件已经被喻为债市“黑天鹅”。很多人都认为债市已经过了疯狂飙涨的时候，现在压力越来越大，从融资难到利差扩大压力都使得债市举步维艰。