上市四年市值不足峰值2成，当当私有化算盘怎么打？

　　曾头顶“中国亚马逊”上市的当当，也加入到中概股私有化大军。

　　昨日晚间，当当网(NYSE:DANG)宣布，公司董事会已接到来自董事长俞渝和CEO李国庆(简称“买家联盟”)的私有化要约，以每股美国存托股(ADS)7.812美元的现金收购买家联盟尚未持有的公司全部已发行普通股。该报价较当当网7月8日收盘价溢价20%。

　　据悉，买家联盟目前已持有当当已发行流通股的35.9%，占公司投票权的约83.5%。买家联盟计划利用债务、权益资本(equity capital)和股权转换投资(Equity Rollover)来资助这笔交易。

　　当当内部人士向凤凰科技透露，当当准备私有化已有一段时间并非仓促决定，而私有化的主要原因便是“市值被长期低估”。

　　实际上，早在一个月前，关于当当私有化、融资，甚至卖身的传言便在业内传开。 “当当卖身谈不上，但电子书业务要独立融资，应该与小米谈过。”有知情人士曾向凤凰科技如此说道。

上市四年市值不足峰值2成

　　相比较上市半年便闪退的陌陌，股价一直处于低迷状态的当当选择私有化着实意料之中。

　　2010年12月8日，当当网以代码“DANG”在纽交所上市，盘价为24.5美元，较发行价16美元上涨53%，股价最高达30.08美元，当当市值超过23亿美元。上市当日市盈率超过100倍，创下当时在美上市公司市盈率最高水平。彼时，李国庆语出惊人“我们对一切价格战的竞争者都会采取报复性的还击”。

　　上市后三个月，当当一度冲高至36.4美元。但随后当当一路下跌，在2011年9月，曾跌至4.81美元，跌幅高达86.8%，而后当当股价长期处于低迷状态，在10美元以下徘徊。

　　以7月8日6.51美元收盘价计算，目前当当总市值5.57亿美元，不足峰值2成。反观在美上市的其他电商，京东市值相当于80个当当，唯品会市值相当于23个当当，甚至去年上市的聚美优品市值也约是5个当当。

股价被低估？

　　当当CEO李国庆多次公开表示“华尔街对当当网增速有误读”“当当股价被严重低估”。

　　那么，当当的股价是否被低估？将当当与同在美国上市的京东、唯品会、聚美优品的交易额（GMV）相对比：

　　当当2014年总交易额（GMV）为人民币142.43亿元，比2013年同期增长46%。京东2014全年交易额2602亿元，同比增长107%。唯品会净营收约233.6亿，同比增长122.4%。聚美优品总交易额66.34亿元，比去年同期增长30.9%。

　　对比来看，在交易额上，京东是当当的18倍，唯品会是当当的1.6倍，聚美优品不及当当。从增速上，京东、唯品会均大幅度高于当当，而聚美优品低于当当。

　　而从市值上来讲，京东市值是当当的80倍，唯品会为23倍，聚美优品是当当的5倍。

　　从该角度上说，当当的市值在一定程度上被低估。

　　上市四年之后当当在2014年首次实现盈利，净利润为8812万元，同比扭亏2.3亿元。2014年当当图书销售50亿元，占总营收（GMV）的比重从2012年的51%降到目前的35%。在一定程度上表现了向综合电商转型。

A股动荡私有化的当当要何去何从？

　　相比较美国，当当更看好国内的资本市场。

　　当当方面表示，现在当当99%的用户和销售额都是在国内，回归可能更有利于跟投资者进行沟通，也会给当当更好的价值评估。

　　针对当前动荡的A股局势，当当方面认为，中国资本市场正在不断完善，虽然目前不平稳，但未来十年仍是很好的趋势。

　　对于之后是登陆A股还是新三板亦或者私募融资，当当官方未做详解。

　　有业内人士认为，当当的私有化或不仅是资本操作，不排除未来会拆分数字业务独立在A股上市。

押宝数字业务回归能否咸鱼翻身？

　　对于重新崛起，当当押宝数字图书业务。

　　今年年1月，当当数字业务正式独立成立部门，由当当网CEO李国庆直接负责。该业务团队设有独立办公区域，以子公司的身份独立运营。

　　除了李国庆频频在发布会上为数字业务站台外，当当网执行董事长俞渝也在2015年Q1财报分析师会上强调数字阅读业务是当当现在的重点。

　　当当意图建立起以内容版权为核心的价值生态循环，涵盖内容生产、内容制作、版权包装，到展现与运营各个环节。目前，陆续推出数字阅读产品包括旗舰应用“当当读书”、图书伴侣“H5书城”、聚焦原创阅读小说“当读小说”、轻量级阅读应用“翻篇儿”、以及针对童书市场的“听书”等5款产品。

　　“当当私有化的一部分原因在于，回国筹备更多资金发展新业务，尤其是数字图书业务”当当内部人士如此向凤凰科技说道。

　　但当当能否借助该业务咸鱼翻身尚待观察。

　　据易观《2015年第1季度移动阅读中国市场季度监测报告》显示，掌阅iReader、QQ阅读、塔读文学占有市场份额前三位，分别为26.4%、 17.9%、10.2%，其他的还包括熊猫看书、和阅读、爱阅读、沃阅读、起点读书等；主流移动阅读平台(含电子读物)前三位分别是起点读书、QQ阅读、网易云阅读，后面的还包括和阅读、掌阅、百度书城等。

　　当当的数字阅读产品均不在此列。

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