途牛获海航旅游5亿美元投资，或与同程合并

　　5亿美金！重磅投资再入在线旅游市场。11月23日中午消息，途牛旅行网今日宣布获海航旅游战略投资，知情人士透露，具体金额为5亿美元。双方将于24日召开发布会正式宣布相关细节。

海航旅游5亿美元入股，成*大股东

　　不过，在途牛今日晚间发布的公告称：根据双方签订的协约，海航旅游将以每股美国存托凭证(ADS)16.50美元，即每股普通股5.50美元的价格认购途牛发行的新股。认购价格较途牛2015年11月23日前20个交易日收盘价平均值溢价约11.3%，较11月20日当日收盘价溢价约5%。交易预计于2015年12月完成。完成后，海航旅游将成为途牛*大股东，持有途牛约24.1%的股份。

　　与此同时，双方还宣布达成战略采购协议。海航旅游在保证市场公平原则前提下，将以优惠条件向途牛提供旗下航空、酒店和公务机等优质旅游资源。途牛将依托海航旅游在产业链资源上的优势，进行相应采购，预计两年内旅游资源采购金额将不少于1亿美元。

途牛或先吞携程度假 后者实现独立上市

　　知情人士还告诉新浪科技，途牛此时宣布5亿美元战略投资，或与整合携程度假有关。此前，携程11月16日宣布成立了新的度假BU(旅游事业部)，并将单独分拆上市。作为携程的投资公司，途牛可利用此番投资资金整合携程度假，而携程度假也能完成借壳上市。

　　“假若携程将新的度假BU与途牛打包在一起，二者将一统跟团游、自助游市场。”执惠旅游CEO刘照慧指出，这或将给在线休闲旅游市场带来质的改变。

　　“携程、途牛合计拥有中国在线度假旅游市场45.31%的份额，假若双方组合在一起，将有利于提升休闲旅游的在线渗透率，同时摆脱市场不合理的价格厮杀战，让市场逐渐回归理性。此外，携程与途牛也将在BAT发力在线旅游的现状下，拥有更多话语权。”

途牛或与同程合并

　　另一方面，此次融资金额也被认为指向同程旅游，知情人士透露，途牛一定程度上是在为和同程合并储备弹药。

　　一直以来，吴志祥都将国内IPO当作救命稻草。曾计划于2013年在A股上市的同程，因IPO暂停，一直挨到今年上半年才再提重启A股上市。然而，现有《证券法》框架的阻挠，同程利润指标不符合A股上市的标准，加上7月证监会因A股震荡再次暂停IPO的决定，让同程一直悬而未决的上市之路再起风波。

　　尽管近日证监会已重启IPO，但目前吴志祥并未对同程再次国内上市有任何表态，加上《证券法》修订草案至今尚未进行公开征求意见，注册制仍然没有具体的时间表，同程今年或者明年上半年进入资本市场的愿望也不得不搁置。

　　回顾今年上半年，尽管5月和7月，途牛和同程分别获得京东领投的5亿美金和万达领投的总额超60亿元人民币的融资。但是，获得融资的这两家企业，在暑促开打红包大战，争相与综艺节目合作等举动，表明双方都未停止烧钱换市场的步伐。

　　选择与已在美上市的途牛合并，或许将是同程解决资本压力、结束价格战的有效途径之一，且同程对公司架构进行调整并不存在操作难题。

　　此外，途牛和同程两家企业均面对持续亏损、彼此争夺供应链支持等问题。从业务角度出发，途牛、同程合并也许会带来更大的协同效应，不仅可以实现资源的有效整合，停止企业间的恶性竞争，避免内部的同质化竞争和业务干扰，还能发挥个体企业的创造性，合力开拓更宽广的在线休闲游市场。

　　不过，从资本层面来看，以途牛、同程此前获得的融资金额与目前途牛的市值、同程的估值为考量，双方在彼此大肆烧钱的现状下，目前手持5亿美金的途牛，完成对同程的合并也并非没有可能。

　　与途牛在出境游市场占优不同的是，同程的实力体现在门票、周边游、邮轮等方面。二者业务上也能互相补充。

　 《2015年中国在线旅游度假行业研究报告》显示，2014年度中国在线旅游周边游市场规模为110.7亿元，其中同程以15.8%的份额位居市场*，几乎相当于第二名和第三名份额的总和。

　　此外，2014年同程景点门票总预订量接近3000万张，市场份额超过60%。在重点发力邮轮业务之后，2014年同程旅游邮轮业务收客量达到6万人，2015年1-6月收客量超过8万人，同比增长了5倍，超过2014年的全年总量。

　　刘照慧指出，途牛的主要业务在出境，产品单一，并且目前较多玩家集中在出境游市场，在一定程度上给途牛带来压力；而同程门票已做到国内**，今年以来同程一直在布局出境游，并在各个城市落地高客单价的出境游产品，且在考虑明年规模盈利。因此，最快今年底、最晚明年，同程与途牛之间会决出先后。

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