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VC论“变”:局部寒冬,整体热情?智能手机出货量下滑促进互撕潮到合并潮?

清科成立至今已经十五年,这也正是中国创投发展的十五年。从2000年的互联网浪潮席卷中国,到2015年移动互联网时代风生水起,中国创投已经走过了整整十五个年头。2015年12月1至12月4日,由清科集团、投资界主办的投资界年会周在北京召开。
2015-12-03 14:16 · 投资界 Fisher

VC论“变”:局部寒冬,整体热情?智能手机出货量下滑促进互撕潮到合并潮?

达晨创投肖冰资产荒下,PE成为唯一一个高收益的配置渠道

  我们的历史跟清科一样的,今年15年,在6月份办了15年的周年庆。15年算是一个非常长的历史,在这个过程中我们感觉到变化非常快,当年也是很年轻的新兵,今天变成了很老的人,资本市场变化非常快,行业变化也非常快,但是风险投资特别喜欢变化,有变化才有投资机会,所以我觉得永远有机会,市场变化越多,我们机会越多,所以一直觉得自己不老,还年轻。

今年的投资要为未来五年做准备

  最大的一个变化是注册制,我们高度关注,也特别警惕,注册制就是由原来的审批制,变成注册制,中国很多的怪现,由于传统发展造成的,是计划经济的产物,资本市场是一个市场经济的,什么公司和什么行业能上市,什么时候上,发行的节奏和价格,都是计划的,导致我们产生了很多的跟国际市场非常不一致的东西。

  但是我们从另外一个方面讲,人民币基金也是一个很大的受益者,今年达晨创投投资的IPO公司是13家,大部分都是20、30倍的回报,因为发展速度造成了中小创公司估值特别高,平均市盈率都高了100倍,导致退出的差价,一级二级的差价巨大,很容易挣钱的。一旦注册制出来以后,这种差价迅速的消失,我们怎么做投资,我们的投资退出是五年之后,那个时候资本市场跟现在有根本性的变化,我们的投资又没有流动性,今年的投资要为未来五年做准备。

向专业化转型,向美元基金学习

  今年的投资跟以前肯定不一样,跟以前一样肯定死了,所以我们要提前做一些准备,要转型,要向专业化走,要向早期走,要向美元基金学习的,也是我们特别紧张的,抓紧在巨大的转型,这对人民币基金是巨大的冲击和挑战,但也是巨大的机会。

中国资本市场一直是牛短熊长,注册制之后是进入了长期的牛市,但是股市会发生巨大的变化,很多公司不行了,很多新兴公司会把整个指数带上去,美国市场一样,指数一直在涨,成分变了很多了,就是很多好的公司不会在海外上市,真正做的好了以后会在中国上市,会带着中国市场不断往前走,不断创新高。

  注册制肯定是一个系统性工程,从原来的实质性的审批,充分的信息披露,转为审核的一个理念。证监会就是要回归他的定位,证监会就是证券监管,加大监管的力度,加大处罚的力度,证监会更多关注怎么审批这个企业,而忽视了事中事后的监管,违约的成本非常低。

  证监会出一个罚单,最多就60万,造假上市和违规有巨大的收益,大家前赴后继去违规。我是建议要加大违规处罚的力度,包括修改刑法,要让那些违规的人承担很大经济的损失,或者刑事责任。包括中介机构和上市公司主体都要承担起这些责任,加大监管的力度,和加大违约的成本,注册制之后,资本市场才能正常运转起来,否则真的一放就乱。

市场趋冷时,会捡起很多放弃的项目重新看,反而投得更快

  慢慢市场相对平静下来,有很多人离场的时候,那个时候投得会多一些。总的来说跟团队投资能力有关系,今年投的项目个数和金额都远远超过了去年,去年市场特别狂热的时候,我们放弃了很多的项目,现在有很多项目我们会捡起来重新看,会重新投进去。所以市场不好的时候,确实是我们这些投资好的时候,反过来是我们可能会投得快一点,总的来说我们这些人每天都是差不多的,在正常的工作着。

资产荒下,PE成为唯一一个高收益的配置渠道

  今天的融资市场还是不错的,有一个词叫高收益资产荒,有钱人没有投资渠道,以前的投资渠道一看都不行了,以前PE行业不是一个最好的投资渠道,买一个房的收益比我们要大,这是过往十年。

  未来看起来,PE行业应该是有钱人最好的,甚至在中国是唯一的一个高收益的配置渠道。现在财富管理公司,像诺亚给客户讲的配置,一个是PE,一个是海外资产,这两个渠道,所以我觉得募资应该不会成太大的问题,就达晨创投本身来说,今年是历史业界最好的一年,我看有很多钱找我们,我觉得他们的心态我也比较了解,所以我觉得募资不成问题。

  今年不是达晨创投的募资年,因为我们原来的基金还没有投完,我们的募资应该在明年上半年。

本文来源投资界,作者:Fisher,原文:https://news.pedaily.cn/201512/20151203390965.shtml

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