集成电路的海外并购机遇

　　12月18日，由北京经济技术开发区管理委员会和中国股权投资基金协会主办，亦庄国投承办，并由清科集团协办的“2015北京•亦庄国际金融创新峰会”在北京举办。在《应对产业创新机遇的资本之道》圆桌讨论环节，武岳峰资本创始合伙人潘建岳、华创投资创始合伙人刘越、盛世投资投资管理合伙人任亦樵、北京芯动能投资基金投资业务总经理徐宇博、深创投集团副总裁钟廉、工商银行投行部王雪、SEMI中国产业研究和咨询总监何新宇参与了讨论。以下为对话实录：

潘建岳：集成电路产业是阳光产业

　　我们讨论集成电路的海外并购机遇，这是非常有意思的话题，整个集成电路产业经过50年的发展，应该来讲到了一个相对沉迷的时期，它的发展从美国起来，后来到了日本，到了韩国，到了台湾，到了欧洲，过去一段时间缺乏动力，两年前开始，突然感受到整个全球集成电路的产业，感受了一支中国力量。中国对集成电路的产业以另外一种方式进行关注，因为我们必须要做这个事，中国集成电路产业发展目前来讲基础还比较薄弱，我们进口2000多亿美元，自身的产品是不到10%，自己品牌的IC就是在100亿美元，不到200亿美元。这个局面我们一定是要打破的，这是一个使命，更是一个机遇。

　　国内半导体产业确实需要像您外面做其他产业的进来，这个行业才更加有希望。投资最重要的来讲是需要资金的来支持，任何一个并购案都不会用到自有资金，一定用到银行的杠杆。

　　我简单介绍一下武岳峰资本，我们是扎根于专业化和市场化，国际化的一个并购基金，聚焦在集成电路行业，是上海市政府支持的做集成电路并购的基金，我们是在全国范围内做的，比如说我们跟亦庄，跟华创一起来合作。

　　我个人对中国做集成电路制造，还是看好的，还是看多的。两点观察，*点观察前期跟一个中国传统企业的上市公司的董事长聊天，他做纺织的，他说集成电路的产业太好了，随便一个制造厂，毛利润接近20%，20%对做半导体是非常辛苦的，纺织毛利率是5-6%，搞不好就亏，他说集成电路的产业是阳光产业。

　　第二点的观察，虽然是整个中国制造业一直在谈集成电路越做越实，不仅仅是国内投资的推动，很多是国外大公司直接把他的制造厂开到中国来，比如说三星，英特尔，台积电，大家的规划都把制造放在中国来。

　　钟总讲了一点，美国那一套做法并不是最有竞争力，如果把美国的企业，把他的一些技术，把他的一些管理，把他的一些产品，跟中国的一些市场，中国的一些团队奋斗精神结合起来，应该还是产生更好的合力。

　　我们也想借这个机会探讨一下，也需要汇报一下武岳峰资本方面的想法。我们重点做IC的海外并购，基本点很清晰的，我们看企业一定是三点，*，这个企业本身要有门槛，国内或者是空白，或者非常薄弱，你跟国内结合以后，才能有更好的机会，因为国内没有了，进来至少不是红海。第二，跟本土一定要有很好的合作伙伴。第三，我们也是非常重要的一个信条，我们跟海外也在讲，我们不做恶意收购。

　　总体来讲，我觉得这个过程还是合作非常重要，互相之间的合作信任非常重要，到后期执行力非常重要的。我们也非常同意大头是在后面，后面我们面临着很大的挑战，中国目前资本市场对半导体、集成电路的企业，特别是制造企业，PE没有低于100的，这是好的，但是挑战在哪里，你上市的时间途径比较长，熬了三年以后还有这么高的PE。很多方面的成本已经不低了，至于说现在的能力成本，集成电路设计的能力成本，综合成本比他们高，人工成本比他们高，工资差不多，加上各种各样保险、社保，比他们要高。这是第二个挑战。

　　第三，中国资金就是贵，比国外的资金要贵很多。