海航跻身新三板第一资本系的秘密：灰姑娘变公主，腐朽化神奇

　　这是一个关于新三板*资本系的故事，故事的主角是海航系。在A股市场，海航系至少深度参与了9家上市公司；在港股市场，海航系至少拥有两家上市公司。这些大众都已熟知。今天，读懂君将给你讲述海航系在新三板的故事。

　　是的，海航系已经成为新三板*资本系，截至今天，海航系旗下至少有8家公司完成新三板挂牌，3家正在等待挂牌。这些公司已经在新三板完成至少55亿元融资，已经披露尚未完成的融资则高达82亿元。如果这些操作都能实现，你会发现，一个丝毫不输九鼎的庞然大物，正在新三板市场崛起。

　　下面，为你还原这个新三板*资本系的秘密。

1、三流资产也有春天

　　准确地说，这是一个灰姑娘逆袭的故事，只是灰姑娘能否能成为白雪公主，目前很难判断。而灰姑娘的逆袭，主要手段是挂牌和融资。

　　2013年底，新三板扩容，海航系极其敏锐地意识到了这个机会，并在第二年七月，完成了旗下*家公司联讯证券的挂牌，这也是海航系新三板版图内的*资产。挂牌新三板前，联讯证券的净资产6.26亿元，在115家券商中排名101，扣除非经常性损益，当年亏损152万元。但在挂牌新三板后，两次融资额加起来超过37亿，超过挂牌时净资产的6倍。

　　而另一家公司海航冷链，连续亏损，净资产仅剩2000多万元，但在挂牌新三板后一次即融资17亿元，募集到了相当于挂牌时净资产70倍的资金。

　　天量融资迅速美化了资产负债表甚至收入利润表，至少从帐面上看，这两家公司已经是准一流资产。尝到了甜头的海航系，正在大规模复制这一模式。易建科技、新生飞翔、首航直升等公司都已经发布数倍于其净资产的融资方案。

　　海航系旗下新公司也正在源源不断申请挂牌，2015年10月，海航期货完成挂牌；11月，皖江金租完成挂牌；12月，思福租赁完成挂牌；12月，渤海保理申请挂牌新三板；2016年1月19日，海航国际酒店申请挂牌新三板；1月20日，武汉海航华之旅商务股份有限公司申请挂牌新三板。

　　那么，海航系各家公司具体是怎么运作的？读懂君下面细细道来。

2、联讯证券：净资产6.26亿元却融资37.8亿元

　　2014年7月，联讯证券挂牌新三板，这是海航系旗下*家挂牌新三板的公司。

　　联讯证券的前身是1988年成立的惠州证券，2003－2009年受华远集团控制，并更名为联讯证券。公司成立21年后，也就是2009年6月，海航系入主。

　　今天，联讯证券已经是新三板上的明星公司，市值70亿元，有近40家做市商为其做市。但细读挂牌时的公开转让说明书，会发现联讯证券挂牌时着实算不上优质资产。

　　2013年，联讯证券的总资产27亿元，净资产6.26亿元，营业收入3.2亿，净利润806万元，而扣非后亏损151.6万元。而在2012年，联讯证券的总资产41.7亿元，净资产6.2亿元，营业收入2.1亿元，亏损5698万元，扣非后亏损5827万元。

　　根据中国证券业协会的数据，2013年度，联讯证券的总资产27亿元，在115家证券公司中排名88；净资产6.2亿元，排名101。

　　2014年10月，联讯证券融资9.9亿元。这非常重要，2014年联讯证券净资产增加到17亿元，排名上升到83；联讯证券的总资产跃至106亿元，排名升到69。

　　2015年4月，联讯证券再次完成27.9亿元的融资，这再次带动了联讯证券大发展。整个2015年，联讯证券实现收入15.5亿元，净利润4.8亿元。2015年末，公司净资产44.2亿元。

　　两次融资，联讯证券共获得37.8亿元资金，相当于2013年末联讯证券净资产6.26亿元的6倍。各位如果了解券商股的估值应该很清楚，券商股是按 PB（市净率，即市值/净资产）估值的，两三倍就算不错的估值，6.26亿元净资产融到37.8亿元，资本运作能力确实很强，何况是在新三板。当然，一个很重要的原因是每次融资海航系都有参与。

　　资本的力量迅速将联讯证券从末流券商变成中游券商，联讯证券因此成为新三板上*的赢家之一。

　　如果说联讯证券是一个灰姑娘成公主的故事，那下面这个故事堪称化腐朽为神奇。

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