为什么说万达这230亿要打水漂了？

　　“并购传奇影业使集团旗下的万达影视控股公司成为全球收入最高的电影企业，特别是在中美两个全球最重要的电影市场的影响力得到极大提升。”万达集团董事长王健林透露，万达将开启电影制作发行资本化运作，将目光投向产业上游的影视制作领域，进一步延伸海外资产链条，因而此次并购传奇影业恰逢其时。

　　双方签约后，为万达举旗呐喊的报道不在少数，认为万达集团用230亿购买一家拥有《魔兽世界》、《蝙蝠侠》、《盗梦空间》、《哥斯拉》、《环太平洋》等知名电影的IP版权的海外公司是一笔非常划算交易。

　　仔细推敲之下，万达并购传奇影业，差不多就是把自己架在了火山口上。

　　主要原因是，相比好莱坞六大，传奇影业跟此前破产的相对论传媒性质类似，本质上是家做私募基金的电影投资公司，通过跟好莱坞大制片厂一起拼盘投资来分担自己风险，独立性不够。而另一方面，由于好莱坞近些年中等票房体量的影片在减少，马太效应加速，而像传奇影业这样的公司，一般难以拿到高概念的*大片的投资额度，这又间接增加了传奇的风险。

　　这些来自传奇影业本身以及美国好莱坞电影投资环境的双重风险，都将在万达收购传奇影业之后转嫁到万达身上。

　　其实，和传奇很类似的相对论传媒去年已宣告破产。而它在破产前，传说BAT三家、万达和华谊都盯住过这家公司。正如一位久经资本和电影战场的人所说：“好莱坞到处都是这样死亡的公司，尸横遍野。”只不过，相对论在破产前，还未被中国土豪公司收购。

万达收购传奇影业的三大理由是什么？

　　从3年前，万达就开始高调进军海外市场。在被外界看来土豪风的“买买买”逻辑下，先是收购美国第二大院线AMC，去年又收购了澳洲第二大院线Hoyts集团。今日，又豪掷230亿收购传奇影业。

　　对于本次并购，王健林拿出了三点理由：*，并购传奇影业的价值并不在于电影本身，因为传奇影业拥有众多IP知识产权，这些IP会对万达的旅游产业、儿童娱乐行业带来很大协同效应；第二，本次并购将增加万达在全球电影市场的话语权；第三，万达的电影制作公司也可以近距离学习传奇影业的经验。

　　不过，万达集团忽略了一点，尽管投资了《魔兽世界》、《蝙蝠侠》、《盗梦空间》等电影，但拥有部分电影IP，并不意味着同等拥有他想要的“旅游、儿童娱乐”等衍生IP。

　　更重要的是，这些知名IP并不能掩盖传奇影业自身的高风险。一个典型的案例是，由传奇影业制作的电影《环太平洋》曾计划在2017年上映第二部，但最后因资金问题被无限期搁置。

电影制作发行将启动IPO

　　从万达2015年的业绩快报可以看出，近些年万达集团在文化产业的投资正在陆续得到回报，万达文化集团的业务收入增长迅速。

　　按照王健林对于万达集团的转型规划，万达将加快发展文化旅游、金融产业、电子商务3个领域，预计到2020年形成商业、文旅、金融、电商规模相当的四大板块，彻底实现转型升级。

　　万达集团从2012年决定进军文化产业，随后国内开发与海外收购双管齐下。直至2015年底，万达文化集团收入已占万达集团总收入两成以上，成为万达集团收入的生力军。

　　1月10日晚间，万达集团公布的2015年度业绩快报显示，2015年万达集团资产达到6340亿元，同比增长20.9%；收入2901.6亿元，完成年计划的109.3%，同比增长19.1%；预计净利润同比大幅增长。其中文化集团收入512.8亿元，完成年计划的114%，同比增长45.7%。根据AMC已经公布的2015年第三季度收入140亿元推算全年收入超过190亿元，超额完成全年计划，同比增长预计超过9%。

　　从收入结构上看，在“去地产化”战略的影响下，万达商业地产的收入增速正在减缓，文化业务收入则在大幅上升。

　　随着文化产业在万达内部逐渐站稳了脚跟，其旗下业务上市的步伐也在加快。

　　2015年，万达的电影制作和分销业务比其电影院业务发展更快，于2015年1月在深圳证交所上市，成为*个上市的院线股。

　　公开资料显示，王健林曾透露，万达电影制作和分销业务计划在未来一年内上市，王健林表示：“电影制作和分销业务这两部分是分开上市还是打包上市，我们还没有最终决定。”

　　“万达院线已经成为中国*的电影院线商，拥有近2000块荧屏，尽管仍处于发展初期，但在电影制作和分销上所占的市场份额一直在增加。”王健林表示，“上市将促进电影产业更快地发展，并使我们处于这一产业链的*。”

　　王健林再次提及万达电影制作发行行业的资本化动作：“今年将启动IPO。”而并购传奇影业将为其财富故事的亮点，直接增加万达资本化的分量。

　　王健林同时透露，万达的影视产业今年或者说很快就要启动万达电影制作发行这个行业的资本化动作，或者说叫IPO。“传奇影业这个时候加入，无疑是为万达的财富故事增加了极其亮丽的特点。今年有两部非常著名的大片《魔兽》和《长城》上映，将直接增加资本化的分量，增加我们的收入。”王健林说。

【本文由投资界合作伙伴品途商业评论授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】如有任何疑问，请联系（editor@zero2ipo.com.cn）投资界处理。