“并购之王”孙宏斌的新玩法：3天豪掷180亿元 不拿项目改收股权

并购*

　　梳理融创近两年来的扩张之路，并购是关键词。

　　在融创的并购史上，绿城是绕不开的一个名字。虽然并购绿城失败，但正是通过和绿城的合作，孙宏斌首次尝到了并购的甜头——凭借2012年和绿城的合作，融创用33个亿的投入撬动了上海区域近300亿的销售额，并顺利进驻一向高门槛的长三角区域。孙宏斌曾经说过：“不是通过合作的话，单纯靠拿地，基本上是不可能实现的目标。”

　　在对绿城、佳兆业和雨润的并购接连失败后，融创也并非一无所获。由于在并购市场打响了名声，诸多项目和公司主动找上门来谈合作，这为融创创造了主动权。

　　“地产并购的项目，他们都是来主动找我的，我主要就是给别人营造了这样（并购狂人）的感觉，因此他们想卖项目*个都是想到我。而每个想被收购的企业都想保密，由于我比较厚道，大家很信任我，所以都来找我。第二，是因为我们的产品做得好，做得有产品溢价，所以别人愿意和我们合作。”孙宏斌曾这样说。

　　与此同时，吸取绿城、佳兆业的并购经验，融创的并购策略逐步有所转变，像过去对绿城、佳兆业的整体股权交易，出现的可能性会比较小。

　　“不要想着前面的公司，大公司要么做得很好，要么就死了。之前的经验让我们明白，整包去做是很累的，而且效率很低。因为比如一家公司整体卖了10个项目，5个不错，5个很差，加起来就很差。融创宁愿去选一个城市或者谈几个项目。”在融创2015中报业绩发布会上，孙宏斌表示，融创将更倾向于选择项目并购和小公司并购。

　　2015年7月，融创宣布斥资32.06亿元，收购中渝置地在成都的7个物业项目，包括四海逸家、锦江逸家、中渝国际等，以住宅及商业为主。吸取过往经验，在对中渝置地的收购上，融创与中渝置地的交易条款中不仅规定了分阶段付款先决条件，还首次提出设立共管账户。

　　2015年，通过对中渝置地、西安天朗、江苏四方、武汉美联以及烟台海基置业的项目并购，融创将规模扩展到成都、济南、西安、南京、武汉及海南万宁等二线城市。

　　2016年5月，融创中国及莱蒙国际联合发布公告称，双方于当日订立框架协议。根此，融创中国将以43.94亿元收购莱蒙国际位于三河燕郊、上海、南京、杭州、深圳及惠州的7个项目公司的所有股权。此后于7月8日，莱蒙国际公告称，因北京莱蒙顺泽·水榭花城另一股东决定行使优先购买权，因此莱蒙将不会将其持有的项目股权出售予融创，故原计划出售的七个项目减至六个。据此，此次交易代价及公司间贷款的总值须由人民币43.94亿元调整至人民币42.25亿元。

　　借助对莱蒙国际的并购，融创首次进入了深圳市场。野村证券当时发表的研究报告认为，收购动作符合融创集团发展一二线城市的策略，将可为融创提供200亿元合约销售收入。

　　今年8月22日，融创宣布公司的间接全资附属公司海南融创耗资20.54亿，收购杭州金翰的50%股权及债权。该公司旗下有博鳌金湾项目，总占地面积约为164.75万平方米，总可售面积约为164.75万平方米，尚有140.08万平方米未出售。

　　不到一个月后，融创便宣布与联想控股旗下的融科智地就40间目标公司目标股权、境内目标债权及境外目标债权签订购买协议。根据协议，融创拟收购联想控股41间目标公司的相关股权及债权，这些目标公司主要拥有42个物业项目的权益，总代价约137.88亿元。

　　交易完成后，融创中国将持有融科智地41个目标公司的42个项目的权益，分别位于北京、天津、重庆、杭州等16个中国城市，总建筑面积约1802万平方米，其中未售面积约730万平方米。

　　融创方面表示，通过此次交易将进一步巩固融创

　　集团的区域布局，扩大融创集团在一二线核心城市的土地储备和市场份额。同时，融创将首次进入大庆、烟台、大连、景德镇、昆明、长沙等城市。

　　相比于公开市场拿地，融创对融科智地的收购再次降低了获取土地的成本。标普预计，收购物业组合的平均土地成本约仅为每平方米3000元人民币。

　　毫无疑问，收并购未来仍是融创的主导战略方向。

　　融创中国执行董事及行政总裁汪孟德在今年的中期业绩会上透露，今年上半年收并购超过了融创新增项目2/3的份额。“公司有两点经验，一是坚持风险控制，二则是在选择标的时前期研究要加强，对其资产情况、诉求等要了解。” 汪孟德说。

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