定增成为市场“最明确年度主题”，乾立基金顺应形势扩大布局

　　数据显示，2016年前三季度，A股市场共实施了558次定向增发，募资总额突破1.2万亿元，逼近去年全年的1.3万亿元。同时，截至9月30日，证监会发审委审核通过、尚未发行的定增项目还有155单，计划募集资金3861亿元。可见，今年第四季度的定增市场容量也会十分充足。　　

　　分析指出，在前景不明的市场环境下，定增被认为是“最明确的年度主题”。　　

定增市场不断升温

　　定增是上市公司在上市后再次发行股份募集资金的融资手段，其核心诉求是募资。按融资需求的不同，又可大致分为财务型定增、与资产收购相结合的定增、并购型定增。专家认为：“由于今年宏观经济形势不甚理想，上市公司经营压力普遍较大，业绩下滑明显，在这种背景下，上市公司对再融资需求有上升趋势。”　

　　定增作为再融资手段有其特有优势。其一，定增的发行不会对股价造成负面冲击，相反它还会在一定程度上刺激公司股价的上扬；其二，公司定增的审批程序相对简单，没有对公司盈利做出要求，因此也避免了漫长的等待；其三，定增承销佣金仅为传统方式的一半，较为节约成本。

　　而随着定增形势的持续走高，市场对这个领域未来的发展趋势，也形成了以下两点共识：　

　　1.并购类定增或将成为主流，专业投资能力愈发重要　

　　在2016年前三季度实施的558次定向增发中，壳资源重组、配套融资、融资收购其他资产等并购重组类的定增次数达278次，募资总额6021亿元，占比50%。随着上市公司定增次数的持续上升，这个比例有望进一步扩大。　

　　另外，由于个股间收益率的差异显著，择时选股能力常能决定收益高低，12个月的限售期也要求投资者对投资项目拥有精准的判断，而与上市公司管理层的密切沟通，积极参与上市公司资本运作的能力更对定增收益有较强影响。　

　　因此，专业性强的投资机构将能在未来获得更为丰厚的投资收益。　　

　　2.监管审核趋严，加速上市公司的优胜劣汰　　

　　6月17日，在并购市场，被称为“史上最严借壳新规征求意见稿”正式出台，炒卖“伪壳”、“垃圾壳”的牟利空间被大幅压缩。按规定，意见稿出台之后的并购案例自动对标新规定，审核明显趋严。　

　　而据相关统计，2016年以来，沪深两市共有261家上市公司的定增方案出现终止，失败原因主要是证监会严把并购重组的审核关，这使不少并购标的公司的业绩无法达标。　

　　业界认为，愈发趋严的审核有利于上市公司通过正常的并购重组提高质量、推动行业整合和产业升级。同时，规则提高了“借壳”门槛和“卖壳”成本，更有利于股市上“僵尸企业”的清理，从而促进上市公司的“优胜劣汰”。从长远来看，这对定增投资是利好消息。　

顺应形势，乾立基金扩大布局定增

　　面对定增市场不断走高的形势与日趋规范的监管，乾立基金也在近年来对这个市场进行积极布局。现今，定增已成为乾立基金的三大核心业务之一。

　　标的选择上，乾立基金会在诸多项目中精选单票，做精做实；并在熟悉领域开展业务，选定标的后专注其中并深挖项目价值，然后关注具有中长期成长能力的项目；行业筛选上，乾立基金则将关注点聚焦在高端装备制造、新能源、医疗健康、传媒、信息技术等领域的标的。投资方向上，主板、中小板上市公司是我们定增投资的主要方向。

　　标的期限上，乾立基金主要考虑一年期定增标的。另外，根据大盘点位实时跟踪监测市场平均折扣率，重点考虑高于平均折扣率的大折扣标的；投资策略上，乾立选择以基本面导向为主的价值投资，采取一二级市场联动、兼并收购的运作方式，同时侧重资产重组，并优先考虑大股东参与及员工持股计划。但是，鉴于目前定增市场相关政策实时更新，乾立定增策略在微观层面也会紧贴政策变动，做出适时调整，如谨慎筛选重大资产重组类标的及对其进行更为严格的基本面筛选。

　　同时，乾立基金还与业内*券商、知名投资银行、一线公募机构建立合作关系共同开展定增业务，合作涉及单票与组合票，如财通基金、盈创投资等。组合票方面，我司从长期合作伙伴财通基金参与的150余家定增上市公司中选择参与投资13家定增项目。截至10月26日，这些项目中的最高定增浮盈已达62%，从而在投研能力方面得到认可。单票产品上，我司参与了上海华谊（集团）公司、传化化工、中节能太阳能股份有限公司的定增项目，均表现不俗，截至10月26日，其中最高定增浮盈已达78%。

　　未来，乾立基金会用专业的投研能力参与到定增市场，为投资人创造更多价值。