落选创新层的优质影视公司，正瞄准A股IPO

　　尽管证监会牢牢守住A股的大门，但新三板创新层却为诸多影视公司打开一扇窗。

　　近日，全国中小企业股份转让系统（新三板）公布了2017年创新层企业名单。娱乐资本论查阅资料发现，今年进入创新层的影视公司，总数从去年的12家飙升到32家。

　　其中有26家公司是首次进入创新层名单，比如估值达50亿的嘉行传媒，王思聪旗下普思资本投资的星座魔山，还有羽泉、大鹏等明星参股、号称“中国电影营销*股”自在传媒，以及发行惊悚片起家、如今开始发力动画的鑫岳影视等。

　　此外，随着动漫行业的回暖，创新层还首度出现了多家动漫公司的身影，比如欢乐动漫、崇德动漫、约克动漫等。

　　创新层上的公司，都是新三板上最受关注也是*秀的公司，入选能证明公司的实力以及市场的认可。进入创新层以后，会有更高的关注度，而且未来创新层可能还有更多的红利释放（集合竞价交易等），有助于入层公司的发展。

　　相比去年，除了能量传播、中广影视等6家公司保住创新层的位置以外，竟有多达一半的影视公司（6家）被剔除出去，其中不乏大家熟悉的明星公司，比如开心麻花、基美影业、青雨传媒等，这当中，有些公司业绩确实不行，但更多公司其实是无心恋战新三板。

　　这表明，尽管新三板开辟了创新层这个新的板块试图吸引更多的公司，但是对于渴望更大资本舞台的优质影视公司来说，新三板只不过是短暂停留的驿站，它们的*目标将是A股市场。

　入层公司大扫描：嘉行传媒盈利称王，新片场收入猛增

　　“新三板有一万多家公司，只有一千多家能够入选创新层，这也代表着创新层的企业是比较有质地的，未来可能会获得资本市场更多的青睐。”今年入选创新层的鑫岳影视董事长孙岳对娱乐资本论表示。

　　数据显示，目前新三板挂牌的公司共有11244家，其中今年进入创新层的有1393家，占全部挂牌公司总量的12.39%。这意味着，进入创新层的公司，几乎是十里挑一的。

　　那么，什么样的新三板公司能入选创新层呢？目前主要有3个标准，分别是从利润、营收以及市值的角度来筛选。

　　其中，标准一侧重挂牌公司的盈利情况，要求最近2年连续盈利，且平均净利润不少于2000万元，最近2年加权平均净资产收益率平均不低于10%等；

　　标准二侧重挂牌公司的成长性，要求最近2年营业收入连续增长，平均不低于4000万元，且年均复合增长率不低于50%，股本不少于2000万元等；

　　标准三侧重挂牌公司的做市市值，要求最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于6亿元，最近一年年末股东权益不少于5000万元，做市商不少于6家，合格投资者不少于50人等。

　　按照前面所说的3大标准，今年共有32家影视公司进入创新层，名单如下（数据来自万得资讯）：

　新三板创新层影视公司换血：动漫公司首次进入，嘉行传媒利润称王

　　（注：标准三还包括“做市商家数”、“合格投资者”2项，因为版面问题没有列出）

　　从标准一，也即盈利的角度来看，去年净利润超过5000万元的影视公司有5家，包括嘉行传媒、长江文化、大业创智、星座魔山、盛夏星空。

　　出品了《三生三世-十里桃花》等爆款剧的嘉行传媒，2016年扣非净利润高达1.27亿（今年播出的《三生》在去年已确认了部分收入），也是目前创新层*一家净利润超过1亿元的影视公司。

　　今年3月，嘉行传媒还获得A股上市公司*世界5亿元的战略投资，5月公司又与迪斯尼签署协议，联合开发真人电影项目，这些都显示其进一步发展的潜力。

　　值得一提的是，2016年净利润亏损的3家公司也入选了创新层，比如威克传媒、新片场、海润影业，去年分别亏损27.96万元、701.07万元、6263.55万元。而且，2015年这3家公司也是亏损的，净利润分别为-141.81万元、-1468.25万元、-291.41万元。

　　连年亏损的公司之所以能入选创新层，其实是因为它们具有较高的成长性，因而不以盈利为标准，而是按收入标准来筛选。

　　以新片场为例。公司主要从事新媒体影视创作人的培养，以及为其创作新媒体影视作品提供投资、发行、出品、制作等服务。受益于公司出品和发行大量网大、网剧以及自媒体短视频，公司获得可观的点播分成、广告植入方面的收入，近2年营收大幅飙升。

　　2015年和2016年，新片场的营收分别为746.40万元和7299.13万元，同比增幅分别达238.27%、877.92%，近2年复合增长率达475.15%，远远超过入层标准之一——营收复合增速50%。去年10月，新片场完成挂牌后首次融资，红杉资本、天星资本以7008万元入股。

　　如果从营业收入总额的角度来看，最高的3家入层影视公司分别是长江文化、永乐文化、能量传播，去年收入分别为5.63亿、4.09亿、3.81亿；从做市市值的角度，排名前3的公司是中广影视、星光电影、长江文化，60日平均市值分别为45.61亿、31.02亿、22.54亿元。

　　从中可以发现，作为创新层的新兵，长江文化无论是营收总额还是总市值，都是名列前茅的。背靠湖北广电这棵大树，长江文化几乎包办了湖北台*质的节目内容和资源。

　　自2015年以来，公司制作了《我为喜剧狂》等电视节目，以及参投孙红雷等主演的《好先生》等影视剧。去年6月在新三板挂牌后，长江文化很快完成2轮融资，合计募资4.21亿元，大部分投资于影视剧或电视节目制作。

入层影视公司的类型多样化，动漫公司首次进入

　　除了传统的影视制作公司，还有一些具有自身特色或亮点的电影宣发公司，也在今年进入创新层。

　　以鑫岳影视为例。公司以发行惊悚片起家，成立短短4年就已经参与过数十部电影的发行，包括惊悚电影的票房黑马《封门诡影》。另外，公司还进军动画电影领域。2015年和2016年，公司营收分别为1151.25万元、7799.13万元，近2年复合增长率达176.98%。

　　鑫岳影视董事长孙岳告诉小娱，公司正在准备新一轮的定增，“目前从投资人的反馈来讲，创新层还是一个很重要的指标，因为新三板的公司太多了。具体资本市场政策各方面有没有什么利好消息，可能还要进一步等待，这个大家反正也传了很多，比如集合竞价等等。”

　　孙岳还表示，新三板的确给中小企业带来很多机会和发展。“我们今年还是会继续高速增长，像今年1月份公司*发行营销了《倒霉特工熊》，会对业绩有更进一步的提升。”

　　而号称“中国电影营销*股”的自在传媒，也顺利进入创新层。公司曾经参与或主导了《盗墓笔记》、《寻龙诀》、《煎饼侠》、《夏洛特烦恼》、《湄公河行动》等热门影视项目的宣传推广。2015年和2016年，公司营收分别为3096.10万元、9158.43万元，复合增长率达115.45%。

　　此外，自在传媒去年6月完成募资2414.5万元，包括胡海泉、陈羽凡（原名陈涛）、董成鹏（大鹏）等明星都参与认购。今年4月公司又发布定增方案，准备募集不超过5203.44万元，用于垫付电影宣发费用和对子公司增资。

　　票务公司永乐文化也在此次进入创新层。与猫眼、淘票票等公司不同，永乐文化更侧重演出票务，代理或投资过张学友、刘德华、周杰伦、李宇春等知名艺人的巡回演唱会及舞台剧的票务事项，另外公司还进行影视宣发投资、体育比赛项目运营等，试图布局泛娱乐领域。2015年和2016年，公司营收增幅达301.10%、118.41%，复合增长率为195.98%。

　　随着动漫行业的回暖，今年还有多家动漫公司入选创新层，包括欢乐动漫、崇德动漫、约克动漫等。

　　以欢乐动漫为例。2016年公司自主动漫授权收入和衍生产品销售收入大幅增长，完成了《蛋计划之欢乐星球》、《蛋计划》动漫电影、《欢乐之城3》三部作品制作，其中《蛋计划之欢乐星球》共52集，已登上电视台及网络平台；《蛋计划》电影于今年1月上映。

落选创新层的优质影视公司，正瞄准A股IPO

　　除了今年首次入层的影视公司，我们也看到有6家影视公司遭创新层除名，包括开心麻花、青雨传媒、基美影业、新媒诚品、元一传媒、银橙传媒。

　　这些公司落选创新层的原因，可谓五花八门。比如，作为2015年新三板影视公司盈利王的开心麻花，已于今年1月向北京证监局报送上市辅导备案材料，并聘请证券公司做上市辅导，离开新三板已为期不远，自然无心所谓的创新层。

　　青雨传媒问题更多，去年营收下滑近九成，净利润巨亏6000万，并且公司从去年7月开始一直处于暂停转让之中；基美影业则由于2016年年报延迟至6月30日披露，目前营收和净利润数据还没公布，不具备入创新层的基本条件；新媒诚品因为被万达影视并购，已从新三板摘牌。

　　值得一提的是，目前还有很多比较知名的影视公司，比如和力辰光、唐德影视等，均未能入选创新层。而这2家公司，无论是从净利润还是收入的角度，都符合前面所说的标准，甚至超过已经入选的嘉行传媒，成为2016年新三板影视公司中盈利最强的2家公司（扣非净利润分别为1.81亿、1.34亿）。

　　“入选创新层的前提条件是要在新三板做过市或者定过增。我们上板即停牌，所以不可能去创新层。”和力辰光董秘翁志超表示。

　　小娱注意到，除了前述3大条件之外，监管部门对于入选创新层的公司还有一些附加条件，比如，须满足最近3个月内实际成交天数占可成交天数的比例不低于50%，或者挂牌以来（包括挂牌同时）完成过融资的要求，并符合公司治理、公司运营规范性等共同标准。

　　为了解决备受诟病的流动性问题，新三板一直处于不断完善的过程中，从引入做市商交易制度到分层制度（基础层、创新层），再到即将推行的竞价交易机制等。不过，相比其他公司，和力辰光对入选创新层的兴趣不大。

　　翁志超表示，“去了创新层只是看新三板能否解决流动性而已，但是目前我不看好，存在制度性缺陷且没有集中放大效应。”

　　相比新三板创新层，和力辰光的目标更远大。早在去年6月底，公司IPO申请就已获中国证监会受理，公司进军A股已经迈出实质性步伐，自然不在意是否入选创新层。

　　实际上，随着今年以来A股IPO发行提速，即便是已经入选创新层的一些影视公司，也可能在不久的将来会逃离。比如连续2年进入创新层的中广影视，就在近日发布公告，称公司拟进行IPO，目前已进入辅导阶段，未来有可能在新三板申请暂停交易。

　　另外，长江文化在2015年引入战投时就已签下上市对赌协议，要求公司在2017年12月31日前在增资方认可的证券交易所，以IPO或反向收购等方式实现挂牌上市。这意味着，长江文化在创新层也待不久。

　　此外，今年引入战投、估值达50亿的嘉行传媒，其高管也在对外言论中，屡屡谈到IPO的目标。

　　显然，对优质影视公司而言，即便创新层的吸引力也是有限的，它们渴望更大的资本舞台。

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