格力举牌海立股份背后：董明珠造车梦不死

　　9月20日晚间，格力的压缩机供应商海立股份宣布收到上交所的问询函，问询格力电器举牌的意图、后续安排以及资金来源，并要求格力电器在9月22日前予以公告。

　　上交所的问询，缘于格力电器在二级市场对海立股份的增持。就在同一天，格力宣布其目前持有海立股份5%的股票，参照海立股份2017年中报披露的各方持股比例，格力电器目前已经成为海立股份的第三大股东。

　　由于海立股份在新能源车用压缩机有着约20%的市场份额，有分析认为，此次举牌也是格力“花式”切入新能源车又一路径。而在董明珠不断买买买的背后，格力电器的多元化也正通过更多的资本运作方式来实现。

举牌海立股份

　　从格力电器在二级市场的交易记录来看，其首次买入海立股份的时间是2017年8月29日，也就是海立股份复牌当日。由此看来，格力电器对于这笔交易是早有筹划的。

　　8月29日，格力电器共买入海立股份996.94万股，成交价格区间为11.64元~12.078元/股。8月30日，格力电器买入海立股份15.52万股，成交价格区间为11.91元~11.999元/股。随后，除9月20日外，格力电器于每个交易日均有买入海立股份的记录。

　　公告显示，格力电器的买入均采取集中竞价交易的方式，交易价格在11.64~15.45元。以交易均价粗略计算，格力电器买入海立股份4331.15万股股份耗资超过5亿元，如果以海立股份9月20日收盘价14.79元/股计算，格力电器该笔投资浮盈不少。

　　22日晚间，格力电器如约发布对问询函的回复。

　　格力电器表示，由于海立股份股价、控股股东股权转让计划等不确定因素的存在，目前公司没有获取海立股份控制权的计划；未来12个月内不减持海立股份股票，目前也无明确的增持计划，但如果海立股份控股股东未来12个月内又有新的股权转让计划，格力电器承诺参与新的股权转让计划。

　　此外，关于资金来源，格力电器称，此次购买股票的资金均为格力电器自有资金。

　　根据格力电器2017年半年报，公司自有资金储备较为充足。格力电器合并资产负债表显示，截至2017年6月30日，格力电器流动资产合计1586.24亿元，其中货币资金1053.17亿元。

　　同时，格力电器合并现金流量表显示，格力电器期末现金及现金等价物余额为765.35亿元，其中银行存款548.97亿元，受限货币资金则约有109.22亿元。

　　在多位市场人士看来，对于手握上百亿现金及现金等价物的格力电器而言，能以“小钱”获得卡位优势，无疑是一笔划算的买卖。

格力举牌背后

　　格力电器在公告中表示，其买入海立股份的目的是“旨在扩充其产业链结构和整合产业优质资源，借助上海国际化地位的人才、信息和创新优势，由此打造产业链更加齐全的国际化企业。”

　　格力内部人士也表示，举牌是出于空调产业链整合的考虑。

　　海立股份主要从事制冷转子式压缩机、车用涡旋式压缩机和制冷电机的研发、生产和销售，是国内规模*的全封闭式制冷压缩机电机专业供应商。

　　数据显示，2016年1~11月国内压缩机销量排名前四位的分别是美芝、凌达、海立和TCL瑞智。美芝和凌达分别是美的、格力的配套企业，TCL瑞智也有部分为自己的TCL空调提供压缩机并向公开市场提供压缩机，只有海立是独立的压缩机企业，这就凸显了海立的重要性。

　　在空调企业迎来出货量高增长的时期，产业链上游的压缩机就成了香饽饽。格力作为国内*的空调企业，除了依靠自己的凌达供应压缩机外也在外购压缩机，显然，格力通过举牌海立股份有利于自己的压缩机供应。

　　目前，海立股份拥有2000万台空调压缩机产能，今年上半年，海立股份销售空调压缩机1202万台，同比增长28.9%，在非自配套市场份额占比31.4%，继续保持行业*。

　　“格力电器的高管们一直强调产业协同，该公司所发力的产业大多有技术或业务交集。无论是持股海立股份，还是意向参与洛阳轴承混改，都反映出格力电器往上游走的动向。”对于格力近期的主动出击，相关资深市场投资人士如是说。

　　然而，与格力电器方面说法不同的是，市场普遍认为，格力电器增持海立股份还缘于看好海立股份的新能源车用压缩机业务。

　　资深家电产业观察人士洪仕斌分析称，每个空调企业都希望控制上下游产业链，但如果格力只是单纯为了空调产业链整合去买海立，对空调格局影响不大。格力举牌海立股份更多是为了新能源汽车，是一箭双雕的行为。

　　近几年，中国汽车市场得到了充分的发展，同时，新能源汽车的崛起，也蕴藏着无限的可能。新能源汽车的高速发展，也相应的带来了新能源车用压缩机需求的快速增长。

　　目前全球汽车空调压缩机制造商超过30家，但仅日本三电、电装、中国海立、奥特佳等少数几家制造商具备新能源车用压缩机技术能力及批量供应能力。数据显示，2016年，海立股份实现新能源车用压缩机产品销量为8.1万台，在新能源客车市场份额占比约20%，在新能源乘用车市场份额占有率约为16%。

　　海立股份的新能源车用压缩机在节能环保、舒适性、可靠性等方面都已经达到了国际*的技术水平，打破了外资品牌的垄断，占据了市场*地位。而这或许是正在带领格力布局汽车业的董明珠所看中的。

　　格力电器主打家用空调，并且一直处于行业*地位。数据显示，格力家用空调产销量自1995年起连续22年位居中国空调行业*，自2005年起连续12年领跑全球。根据《产业在线》数据，2016年格力家用空调国内市场占有率达到42.73%；根据《暖通空调资讯》数据，格力商用空调国内市场占有率达到16.2%，连续5年保持*。

　　然而，在空调行业风生水起的同时，格力也被质疑业务结构太过单一，大部分营收都依靠空调业务，于是，格力开始寻求多元化发展。格力手机便是董明珠的一个探索，但格力手机的市场表现并不理想，在这种情况下，格力电器进入汽车行业可以说是董明珠作出的另一个探索。

　　2016年10月28日，在2016年格力临时股东大会上，针对格力电器拟以发行股份方式收购珠海银隆100%股权的相关收购议案投票显示，15条议案未获通过，收购事宜搁浅。但是，董明珠的汽车梦并没有因此画上句号。

　　2016年12月15日，在中国制造高峰论坛上，董明珠宣布以个人身份出资10亿元增资珠海银隆，获得珠海银隆7.4627%的股权，位列其第五大股东。这次与银隆的合作，格力电器的汽车空调将应用于银隆的新能源客车，格力汽车空调踏入了汽车空调市场。

　　事实上，格力的多元化发展受到了外界质疑，珠海银隆的收购也曾一度让董明珠陷入舆论中，但董明珠并未放弃其“造车梦”。

　　按照董明珠的规划，格力电器成功在空调行业领域取得过千亿元营收，格力电器第二个千亿元营收将来自新能源汽车业务。

结语

　　格力对海立股份的投资，从产业协同角度看，不仅有利于海立股份，而且对格力电器现有空调主业也具有一定的支持作用，最为重要的是，还和董明珠所钟爱的新能源汽车形成了配套条件。

　　在朱江洪时代，朱江洪“错过了”造车、太阳能、笔记本电脑等潮流，原因是朱江洪担心重走春兰老路。朱江洪希望在一个领域内建立制高点，并实现稳健成长和企业长寿。

　　如今，在董明珠时代，个性鲜明的董明珠以及格力电器正在积极寻求企业做大做强、专业化与多元化之间的平衡点，这对于已经63岁的董明珠而言，要在退休前实现把格力销售额做到2000亿的目标，留给她的时间已经不多了。

【本文由投资界合作伙伴微信公众号：砺石商业评论授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】如有任何疑问，请联系（editor@zero2ipo.com.cn）投资界处理。