三小巨头TMD的投资版图：美团激进、滴滴谨慎、头条后来居上

　　腾讯阿里靠着投资并购买下半个互联网行业，紧随其后，TMD（今日头条、美团点评、滴滴出行）三只小巨头也在悄悄推进着自身的战略投资。

铅笔道盘点了美团点评、滴滴出行、今日头条的已投企业清单。三家公司在2014年前后开始战略投资布局，迄今为止累计投资93家企业，其中美团出手最多，三年时间将50家公司纳入麾下。

　　大致来说，TMD的战略投资，主要围绕着自己的核心业务展开。投资风格上，美团点评相对激进，有多个项目在A轮甚至天使轮就已进入。滴滴则最为谨慎，偏好中后期项目投资，出手数量也是最少。而今日头条在2016年前后才开始大范围投资布局，近两年的成绩单已经与风格激进的美团不相上下。

注:本文内容主要来自网络公开信息，论据难免偏颇，不存在刻意误导。

美团点评：餐饮得意，酒旅失意

　　近期，美团开始在打车市场全面出击，网约车市场似乎要硝烟再起。作为一家让外界难以概括，摸不清其边界的公司，过去7年历经7轮融资，在今年10月完成新一轮40亿美元融资后，美团点评估值达到350亿美元。在“Eat better，Live better”的使命下，美团正在通过投资并购和业务扩张不断扩充自己业务边界。

　　美团点评目前的投资架构以餐饮相关领域为主，其次为旅行票务。此外，其经济触手还涉及金融、教育、生活服务、文娱等领域。

餐饮是美团发家的基础，也是美团点评战略投资最为侧重的领域。在整个餐饮产业链的上下游，美团（包括旗下基金及大众点评）共计投资了29家企业。处于B轮、C轮阶段的项目有15家，在25起由轮次记录的交易中占比*。此外，北京我遥我控科技有限公司的“遥控餐厅”和“遥遥排队”两个项目则被美团直接并购。

　　从数据中可以看出，系统服务提供商是餐饮产业链中王兴最为看中的环节。美团点评在餐饮行业最早投资的项目是2014年5月投资的自助点餐解决方案服务商“大嘴巴”，彼时美团刚刚完成3亿美元C轮融资。同年，美团又相继投出石川科技、天财商龙和食为天科技，向餐饮商家信息化服务、电子商务平台等方向扩展。

　　此外，餐饮供应链是美团点评战投上另一个着重发力的细分赛道。在该领域，两年时间内，易酒批、美菜、链农等五家公司获得美团投资。今年开始，美团更向餐饮品牌发力，一举投资了包括网易味央、幸福西饼、甜心摇滚沙拉等5个项目。

　　至此，美团以到店、外卖为核心，向上溯源至食材、酒水供应，中间包括营销、信息化服务，再到下游配送、订单环节的生态格局大致形成。借助于以上布局，美团在提升了自身精细化运营能力和信息化布局水平的同时，也能够帮助平台上的餐饮商家提升经营效率、降低了经营成本。

在“Eat Better”之外，与“Live better”相对应，美团在旅行、媒体社区、金融、教育、文娱、生活服务均有涉猎。这其中，旅行曾被给予厚望。

　　2014年起，王兴就试图带领美团从相对低利润率的本地生活服务转向利润更丰厚的目的地服务。在这一赛道，美团先后投资了10家企业，也不断为西瓜旅行、榛果民宿等自营平台输血。但随着曾是四大OTA平台之一的“酷讯”逐步没落，航司直连平台“必去”倒闭，不难看出美团在旅游行业的布局可能并不成功。

　　今年2月，美团点评产业基金成立，并在今年10月更名为“龙珠资本”。据了解，基金将主要专注于大消费领域的项目投资，致力于推动本异地生活服务企业的发展和产业升级。今年12月1日的组织升级将零售和出行提升至与到店和酒旅同样的高度上。目前最受关注的出行业务主要通过自有团队扩张，消费升级、新零售则有可能成为美团继续重点布局的方向。

今日头条：国内国外双线作战

　　今日头条的战略投资启动最晚，但在2016年前后开始频频出手。如果统计近两年的投资案例，头条以26起交易在数量上已经与美团相同，二者均高于滴滴的14次投资，可以说是“后来居上”。

　　去年公司的布局方向以媒体为主。2016 年3月，头条宣布成立2亿人民币规模的内容创业投资基金，同时启动旗下孵化空间“头条号创作空间”。在这一赛道上，公司投资了机器之心、新智元、餐饮老板内参等共5个项目。

　　或许是看到了垂直媒体的天花板，也可能是为了保持第三方平台的独立性，在今年2月之后，今日头条在自媒体领域就未有出手。今年12月20日的工商变更显示，今日头条已经从“华尔街见闻”的股东名单中退出，这也许可以理解为今日头条媒体布局收紧的另一信号。

内容投资停火，张一鸣开始转向关注平台型企业。这样的策略转变主要是为了配合在公司内容形式上的多元化尝试。

　　音乐短视频产品“抖音”、小视频及直播产品“火山小视频”日均播放量均超过10亿。今日头条高级副总裁赵添也表示头条在2018年将会重点扶持悟空问答及微头条两款产品。

　　除此之外，公司也通过投资的方式向其他赛道渗透，如图片、漫画、视频社交、协作工具等。这其中包括工具类的石墨文档、朝夕日历，视频社交平台TiKi以及漫画平台快看漫画。截至目前，在国内市场，头条入股的平台型公司已达11家。

　　无论平台的核心属性为内容、社交还是工具，其业务的本质均为流量。今日头条利用资本的触手布局各类新兴平台，目的便是为了促成不同平台间的用户转化以及商业化渠道共享，借以巩固并扩张自己的流量版图。

自去年下半年开始，头条选择出海作为自己流量版图的另一重点延伸方向。从去年10月至今，头条已经累计投资（收购）了7个海外内容平台，自营的海外版今日头条“Topbuzz”也已在北美Google Play新闻类下载排名中占据*。

　　出海领域的被投企业覆盖图文、短视频、直播等多种主流内容形式，从发展阶段上看均属于成长期项目。在今日头条国内用户天花板已现时，海外产品矩阵将为头条广告版图快速铺路。此时，对海外产品竞争对手的快速收购或许是*的办法。

　　想在海外做内容，头条不仅面临Facebook、Google、Snapchat这样强大的竞争对手，还面临着品牌和用户积累，缺乏本地化运营经验的难题，以及突破起来更困难的版权积累，这正是海外成熟品牌的资产。

　　而在收购后，头条借用自身产品经验，将擅长的技术和商业化运营经验为其赋能，还能在版权基础上打通各个产品的内容板块，如在自营新闻平台Top Buzz上插入Live. me直播内容。

　　上述布局之外，对广告区域代理合作方、牌照持有公司的投资、并购也在榜单中出现，在此不多做赘述。

滴滴出行：组建国际反Uber联盟

　　在“TMD”组合中，经过16轮融资“洗礼”的滴滴出行以560亿美元的估值位列三小巨头之首。在全球未上市公司估值排行榜上，滴滴也是仅次于Uber的强势存在。但是在战略投资方面，滴滴的出手则相对谨慎。

　　今年年初，滴滴曾抽象地表述了未来的五大战略：修炼内功、智慧交通、专车决胜、全球布局、洪流落地。在看似宏观的概念背后，这一战略表达的是滴滴不仅仅看重网约车市场的野心。在滴滴的投资版图中，除6家海外网约车平台外，滴滴还在出行业务的上下游投资了9个项目。

　　经历了与快的和Uber的生死大战后，滴滴布局国际市场、构建全球一站式出行平台的脚步也在逐渐加快。

　　自2015年5月投资美国网约车服务平台Lyft之后，滴滴又陆续投资了Grab、OlaCabs、99taxi、Taxify和Careem，针对不同市场特点选择并购或合资打法，将技术输出。同时公司以多市场优势提升实力，巩固自身博弈地位。

　　对于海外网约车市场的布局策略，程维曾在采访中表示：“在不同战场我们有不同打法。有些市场比较open，我们就自己去做；有些市场很封闭，同时当地合作伙伴是创造价值的，那我们就合资，通过投资把技术输出给他们。”

如果说入股海外网约车平台是滴滴“叫车”业务的横向延伸，在产业链上下游的投资则意味着公司在国内的纵向拓展。2015年起，通过并购整合和业务扩张，滴滴的出行帝国也囊括了二手车、巴士和共享单车等细分赛道。

　　至于滴滴对外的投资逻辑，程维概括为：“有人做好了我们就合作，没人做好我们就自己做，这是我们的原则。”他举例，“比如汽车后市场里找不到一个全国性充电平台，所以我们自己做小桔充电。二手车领域已经有很多公司做得很好，所以我们选择合作，投资了人人车。”

　　秉承这一原则，滴滴最早在2015年9月并购考拉班车后，又在2016年投资了公交实时查询平台车来了和共享单车ofo。这部分的投资项目还包括网络安全服务商长亭科技、汽配信息写作平台明觉科技。此前在2015年，滴滴曾投资饿了么，但其后二者鲜有合作动作传出。今年12月，滴滴并购了第三方支付服务提供商一九付，收购支付牌照事宜正式落地。

　　程维称，滴滴未来的战略一是国际化，二是推动共享新能源汽车和配套的服务体系。由此我们不妨大胆猜测，新能源汽车、无人驾驶技术可能是滴滴未来在战略投资上重点布局的方向之一。

投资路径：TMD向BAT看齐

　　对比三只小巨头的投资风格，美团点评相对激进，投资企业数量最多，也有多个项目在A轮甚至天使轮就已进入。滴滴出行则最为谨慎，偏好中后期项目投资，出手数量也是最少，但对于看中的企业可能会多轮押注，对Lyft、ofo等公司的投资便是实例。而今日头条无疑更早地将投资视野伸向海外。

　　尽管TMD加起来已经投资了近百家公司，相比于超级巨头BAT，三小巨头在战略投资上还属于“初阶玩家”。大致来说，美团、滴滴、头条的战略投资，基本围绕着自己的核心业务展开。对于业务关联相对较弱的新兴市场和前沿技术，并不会深入布局。

但是随着TMD旗下投资平台建设完善，三小巨头有望将投资步伐进一步放大。铅笔道清单中统计的93起投资，大多通过公司运营主体直接入股，资金来源也以自有资金为主。未来在这方面TMD很可能会逐步向BAT看齐。

　　以百度为例，去年设立的百度风投和百度资本，分别覆盖VC和PE阶段的项目。腾讯在腾讯产业共赢基金之外，多个事业群也都下设投资部门甚至成立了独立的基金。设立多个投资平台得做法，一方面让企业借助杠杆获得更为充裕的投资资金，引入不同背景的LP合作方，另一方面也帮助母公司面向不同赛道、不同阶段的项目进行针对性布局。

　　在TMD三家中，美团点评已经在今年10月完成了产业基金的首轮募资。根据公开信息显示，迄今为止，龙珠资本也仅出手3家公司。滴滴在去年注册了“嘉兴桔子投资有限公司”，股东为程维和CTO张博；此后该公司下属嘉兴桔子共享投资合伙企业（有限合伙）又在今年10月入股汽配信息协作平台明觉科技，疑似正在秘密筹备投资基金。

　　可以预见的是，随着TMD自身业务的巩固以及边界的扩张，战略投资将会扮演越来越重要的角色。过去几年一些早期投资机构通过to AT的模式取得了可观的收益，未来创投市场上也或许会衍生出to TMD的新型打法。

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