卖身快手，A站能否重生？

　　6月5日，曾经的中文二次元*站，A站（Acfun）在经历领导团队多次变更后，最终花落短视频大佬——快手。

　　快手在官方声明中确认全资收购A站，并表示未来，A站将保持独立品牌、维持独立运营、保持原有团队、独立发展。快手会在资金、资源、技术等方面给予支持。

　　随后，中文在线发布公告，称已经将其在A站的权益转让给快手，转让价格为1.4亿元。2016年，中文在线曾高调宣布购入A站13.51%股份，2.5亿元的对价把A站的估值提升到18亿。但中文在线在此次公告中表示，由于A站未能满足双方协议中的“先决条件”，中文在线仅支付了1.385亿元投资预付款，亦未做工商变更。

　　对此，中文在线投资部对全天候科技*回应，1.385亿元的投资可以看作是债权，此次快手收购A站后，中文在线拿回1.4亿元出售权益，相当于收回1.385亿元的欠款，同时获150万元的略微浮盈。

　　昨日有不少媒体依据此次转让价格计算A站整体估值为10.36亿元，对此，中文在线投资部表示，不应拿这一数据对A站进行估值。

　　不过，参与过此次收购的人士对全天候科技表示，A站的最终估值保持在10亿元左右。“从开始这一轮谈判，蔡东青（A站公司董事、实际控股人）一直坚持估值10亿不降价，最后快手给的价格也是这个。”该人士说。

　　被快手收购后，A站最为直观的收获是——有救了。在之前，A站被曝出员工欠薪、服务器因为无钱续费而停服。而就在昨日，A站发布微博，开始宣布公开招聘人才。

　　接近这次交易的人士对全天候科技表示，在曝出的三家接盘者——阿里巴巴、今日头条、快手中，快手的态度最为积极。“此前，A站与阿里融资谈判破裂，A站缺钱导致停服，是快手提供了一笔借款拯救了A站。”该人士说。

　　对比，辰海资本“妙基金”合伙人陈悦天分析，相对于今日头条和阿里巴巴，快手更急于在长视频领域进行布局。

　　此次花落快手，A站暂时摆脱了运营困境，开始下一篇章。一直以来处于动荡之中的A站，得到这样的结果也并不容易。

　　全天候科技获悉，投中资本作为A站此次卖身的*财务顾问，前后在A站这个案子上跟进了近3年时间。期间，多家资本介入，生出诸多变局，A站最后一轮跟资本的交锋可谓旷日持久。

　A站卖身乱局

　　2017年底，A站已经进入“至暗时刻”，媒体不断曝出其资金链断裂、拖欠员工工资、日活大幅下降的消息。

　　2016年11月22日，中文在线宣布以2.5亿收购A站13.5%的股权。当时，在二次元领域，A站是密集收割年轻用户的一个突破口。虽然多次易主，它仍然是资本关注的焦点。

　　中文在线入股A站时满怀信心，这家公司曾表示，A站覆盖了大量的二次元用户和作品，弹幕视频的年龄段主要涵盖K12和大学年龄段，与中文在线的用户年龄段高度契合；同时，A站也可以成为手游发行的重要渠道，全面提高中文在线用户的覆盖面。

　　对于这个估值，有投资人曾明确谴责中文在线在这次收购中“抬价”。按照中文在线收购时披露的A站财务数据，A站2015年营收为363.76万元，净利润亏损1.13亿元；2016年前三季度营收为71.37万元，净利润亏损1.46亿元。这些数据并不能支撑其开出的估值。

　　2017年6月，A站遭遇监管危机，下架了大量视频，A站情况更加糟糕，据媒体报道，A站的DAU从当年1月份的1200万，骤降到2017年底的100万。

　　中文在线的憧憬很快就被现实击碎。据公告显示，中文在线在首期支付1.38亿之后，后续的资金一直没有入账。

　　1年半之后，中文在线率先放弃了A站。中文在线投资部门对全天候透露，公司没有支付剩余款项，并且不更改工商信息，已经有出手的打算。“我们决定不再支付尾款，就应该已经在寻找新的投资人接下这部分股权，这是一个正常的决定。”

　　要不要做A站的救命稻草？各方资本心中也有着一本明账。

　　2017年底，马云作为创办人之一的云锋基金向A站抛出了橄榄枝。据《财经》报道，云锋基金将以10亿元人民币左右的估值，对A站进行重组，占股将超过20%。最终，合一集团与云锋基金在A站所占股份一共将超过50%。

　　当时，有业内人士分析，这是阿里大文娱在动漫领域的一次布局，也是对抗腾讯系B站的重要战略。

　　然而，在2018年1月底，这一交易又被搁置。接近交易的人士对全天候科技透露，“阿里大文娱经历了换届，新领导层选择观望，云锋基金态度非常模糊。”

　　这个关键节点上，A站因为没能拿到新的资金命悬一线。有报道称，A站和阿里的服务器将在今年1月31日到期，不续费将被关停。2月2日上午，A站无法访问，客户端App无法登录。AcFun弹幕视频网（A站）官方微博发布微博：“我想再活五百年！”并配以大哭的表情。

王琳曾经在A站市场部工作，2018年春节后从A站离职。她对全天候科技表示，A站欠薪的情况确实存在，有部分员工在进行讨薪。公司的发展状况是她离职的原因之一。

　　在A站最孱弱的时候，又有新的资本抛出了橄榄枝。据悉，今日头条、快手、赛伯乐、以及某房地产基金都曾有意入场。

　　入局的关键是A站的估值。全天候科技从接近此次交易的人士处获悉，A站的估值一直保持在10亿元左右，和2016年中文在线入局之前差不多。“这是蔡东青为首的股东们能够接受的*价格。”

　　这个价格让很多投资者选择观望，也可能是A站与阿里系谈判难以推进的主要原因。有媒体报道，A站股权结构过于复杂，原股东蔡东青与阿里对于价格无法达成一致。6月5日，据垂直文娱类媒体三声的报道，阿里曾提出只愿意以5亿元以下的估值收购蔡东清持有的股份，这和上一轮中文在线入股时的18.5亿元的估值缩水逾七成。

　　经历了一轮轮谈判后，只有快手坚定地留了下来。此前盛传要接盘的今日头条，最终选择了离场。上述接近交易的人士对全天候科技透露，今日头条也对A站的估值有所犹豫。同时，头条旗下已经拥有了西瓜视频等类似的平台，因此对A站的兴趣淡化。

　　2月12日，A站恢复上线，全天候科技获悉，这笔维持网站运营的“救命钱”，正是由快手提供。

　　最终，快手完成了对A站的接盘侠。陈悦天认为，这次收购更像一次清算，“最终结果是各个股东只能保证收回成本，得到小部分利息。”

快手不能输的战役

　　在陈悦天看来，拿下A站，对现阶段的快手非常重要。“快手为什么这次这么坚决，就是因为进入长视频对于它极为重要。视频这个门类是相互渗透的，长视频未来要进入短视频领域，短视频的平台也要有长视频。快手和抖音，都要找到长视频切口的。”

　　在短视频领域，快手已经感受到了今日头条的极大威胁。2017年11月，快手曾经在Musical.ly的争斗中败于今日头条。今日头条以10亿美金估值收购在海外音乐短视频平台 Musical.ly。交易完成后，今日头条旗下迅速蹿红的音乐短视频社区“抖音”将和 Musical.ly 进行合并，保持品牌独立。此后，抖音在短视频领域迅速爆发。

　　据猎豹投资部门的人士透露，当时头条和快手双方给出了相近的开价，但对于Musical.ly的创始人阳陆育来说，这款出海产品，显然和快手的气质不太相符，因此最终选择了今日头条。

　　两者争夺Musical.ly，都是为了弥补两者年轻的受众群体。这也是一群可以引导当下消费和社交潮流的群体。

　　对于收购A站一役，在长视频领域并无一子的快手显然不能再输了。

　　陈悦天认为，视频领域包括短视频、长视频、直播，其中，长视频虽然变现能力较弱，但是占据用户时长最长，因此成为兵家必争之地。

　　数据也佐证了这个观点。“互联网女皇”玛丽·米克尔的几天前发布的《互联网趋势报告（Internet Trends））显示， 2013到2018年，移动互联网用户应用比重*，占据用户时间最多的仍然是长视频。

　　无论是手握过亿日活的快手，还是今日头条，进入长视频对下一步发展都极为关键。

　　在版权方面，今年3月，今日头条与优酷达成短视频内容授权合作，优酷旗下上千部电影、电视、动漫及综艺等作品都将以短视频的形式在今日头条旗下短视频平台——西瓜视频上播出。同时，双方还考虑通过改编、再创作等形式对合作内容进行创新，以延长优质内容的生命力。

　　而现在，快手有了A站。对于二次元和“土味快手”的组合，很多人表示不能接受。不过陈悦天认为，快手和A站的用户没什么交叉，未来也并不会有太多联动，“快手就是把A站作为长视频的触角，一个新领域的抓手。”

A站的“剩余价值”

　　从“边锋系”到“奥飞系”到中文在线再到“阿里系”和最终的“腾讯系”，A站在过去的8年中在资本手中辗转腾挪，亦步亦趋，丧失了很多机会。从A站孵化出来的斗鱼、它的竞争对手B站都已经估值过百亿。不久前，B站登陆纳斯达克上市。

　　目前A站手中的牌所剩无几。“细数一下A站的优势，二次元领域的地位还在，拥有部分粉丝；ACFUN的域名认可度仍然很高；他们拥有一个到2019年过期的试听牌照。差不多只有这三点。”陈悦天对全天候科技说。

　　现在的A站，其他无论是100万左右的日活，还是仍然活跃的Up主和UGC内容，都已经很难说具有多大竞争力。

　　“对于快手过亿的日活来说，A站的流量太小了。”陈悦天提到，“而现有的Up主忠诚度也很难说，大多数内容都会在其他平台也会发布在其他平台。”

　　Dina小崽是A站的签约UP主，她从2016年开始，在A站上发布自己的宅舞视频，积累起了大量粉丝。

　　小崽提到，她在2017年注意到了A站的日活下降，相较其他平台，A站对UP主的待遇并不高。她没有想过更换平台，“我是一名老师，日常有正式的工作，做UP主是兴趣爱好，没想太多。”但她也理解离开的朋友们。

　　“猴子”（A站粉丝统称）废柴君在A站关停时，曾在微博上为A站“摇旗呐喊”。他从2010年左右开始关注A站，一度是忠实粉丝。但他也承认，B站的生态环境和资源要好过A站。看到A站被收购后，他非常开心。“很多人说快手和A站风格不搭，但能为AGC梦想充值，比其他都重要。”

　　A站的视听牌照，忠诚用户的积累，正是快手看中的焦点。快手也在寻找主App外进行新探索的入口。例如，快手的游戏直播可以和A站完成紧密的合作，而快手音乐人等品牌的提升的计划也有了新的释放渠道。

　　陈悦天认为，对于A站来说，要回到昔日辉煌很容易——靠砸钱。“现在的长视频领域，竞争很简单，就是靠砸钱，A站的发展，就是要靠钱买版权，有版权就有日活。”

　　据他介绍，动画剧集的版权，比起优酷、腾讯、爱奇艺争夺的真人剧便宜很多。据B站上市招股书显示，2017年B站向版权所有者或内容分发者支付的费用成本为2.61亿元。

　　“2亿多的版权成本，换来的是1200万的日活数，这个效率比真人剧集高多了。动画这个门类在中国的长视频平台中是被严重低估的，而整个B站就是靠动画门类做起来的。”陈悦天说。

　　在他看来，先用版权拉动日活，之后，基于A站的UGC积累，做精品原创内容，A站还有重生的可能性。

　　另外，A站具备的二次元属性，也是快手对抗今日头条的一个筹码。2018年以来，今日头条非常明显地在二次元领域开展布局，于2月收购了二次元社区平台“半次元”，3月入股动画公司“声影动漫”。还有消息表明，今日头条和奥飞围绕有妖气进行了一定接触。

　　而A站在二次元领域的积累，也许在未来能够为“快手”提供一条“除土”的出路。

　　（应受访对象要求，文中王琳为化名）

【本文由投资界合作伙伴微信公众号：全天候科技授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】如有任何疑问，请联系（editor@zero2ipo.com.cn）投资界处理。