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蔚来上市到底开了个好头还是坏头

八年前,特斯拉与易车同时成功登陆纽交所,八年后,马斯克和李斌分道扬镳,特斯拉”有钱“退市,而门徒蔚来却因为资金紧张急于挤进股市,这让蔚来申请上市备受关注
2018-08-20 15:13 · 微信公众号:科技唆麻 Wisky

  零下7度的北京,五棵松内灯光璀璨,座无虚席。当奶茶妹妹笑靥如花地出现在现场大屏幕上时,观众席爆发阵阵欢呼声和掌声。当红乐队Imagine Dragons助阵现场演唱了6首冠军曲目,高潮迭起。在主持人的带领下,观众还有序地舞起了自己的手环,远远望去,像极了演唱会现场。

  这是去年12月16日,蔚来举办的ES8奢华发布会现场。为了这场发布会,蔚来包下整个五棵松会场和周围的部分场地,8架飞机,60节高铁车厢,19家五星级酒店,邀请来出场费用150万美元的Imagine Dragons坐镇,上海机场设置了专门的蔚来登记口。这场耗资8000万元的发布会,让这个国产电动车初创企业赚足了眼球,也让这两个半小时成为了蔚来的高光时刻。

  8个月过去了,一向声势浩大的蔚来,如今也大张旗鼓地赴美上市,正式向美国证券交易委员会递交了IPO招股书。八年前,特斯拉与易车同时成功登陆纽交所,八年后,马斯克和李斌分道扬镳,特斯拉”有钱“退市,而门徒蔚来却因为资金紧张急于挤进股市,这让蔚来申请上市备受关注。

水到渠成还是急功近利?

  “我觉得所有的这些事都是水到渠成。”李斌在首度披露上市计划时做出如此评价。然而真的”水到“了吗?

  一纸招股书全方位还原了真实的蔚来。招股书显示,截至今年6月30日,蔚来ES8共收到17000台预约,目前交付量仅481台。支出上,蔚来汽车的研发支出14.5亿元,2017年全年研发支出为26亿元、2016年为14.6亿元。对应的销售和管理成本分别为17.2亿元、23.5亿元和11.3亿元。巨大的支出背后是巨额亏损,蔚来汽车2018年前6个月净亏损33.3亿元,2017年和2016年净亏损分别为25.7亿元、50.2亿元,总计亏损109.2亿。相较之下,收入相当微不足道:蔚来汽车的汽车业务营收为4439万元,其他业务收入159万元,总收入4599万元。

  互联网创新的流量效应容易给人虚幻的成就感,但产量和亏损是可以把人从幻境拉回现实的冰冷的数字,就目前来看,蔚来的实力似乎尚不足以支撑其野心。

  8月初,小鹏汽车董事长何小鹏曾公开称,在新势力造车企业中,今年没有人可以交付1万辆。李斌在蔚来深圳NioHouse开业日中隔空对赌:今年蔚来交不到1万台车,会赔给何小鹏一台ES8。如今481台交付量和目标年底交车1万台还相距甚远。早前蔚来交车已经是接连“跳票”,往后看上去也是遥遥无期。

  “我们不愿意谈数字,谈数字容易自取其辱。”在90多年前,福特就能每24秒生产一辆T型车,如今生产1万辆汽车,福特只需要花6个小时。同样是1万辆车,却足以成为2018新造车势力间的*赌约,可见新造车还有多长的路要走。

  与其说是水到渠成,不如说是饮鸩止渴。百亿的亏损几近掏空先前的融资,蔚来此次IPO更像是奔着狠捞一笔的心态而来,以求缓解当前和未来一段时间的资金困境。蔚来目前对于资金的消耗越来越快,不断上升的研发、运维、建厂、开店等成本带来了巨大的资金压力,后续补血迫在眉睫。而继续在一级市场融资并不容易,随着融资轮次的增加,估值不断升高,在一级市场找到投资者难上加难。

  与此同时,2018年一级市场对于投资变得谨慎。根据投中研究院统计,2018年*季度,中国VC/PE完成募资同比减少54.82%;募资规模同比下降74.85%,一级市场收紧,出现了今年国内互联网企业组团上市的盛况。蔚来为尽快弥补资金缺口,如今也按捺不住蠢蠢欲动的上市心。

钱都花在哪儿了?

  蔚来烧钱不是一天两天了。

  据公开资料,蔚来成立至今一共获得5次共22亿美元的投资,相比之下,特斯拉自2003年成立到2010年上市前的7年间,经过了5轮融资,只融资和借贷8.63亿美元,2010年上市时融资仅2.26亿美元,直到2016年特斯拉的融资额度才达到26亿美元。也就是说,蔚来用四年烧了特斯拉十年的钱。蔚来那么多钱都花哪儿了?

  招股书显示,蔚来在2018年前6个月,研发支出14.5亿元,对应的销售和管理成本为17.2亿元,二者分别是收入的32倍和38倍,而同时间特斯拉在研发、销售和管理上的成本占收入的比例是13%和25%,两者悬殊。作为新造车企业,研发的钱花的理所应当,但蔚来花了相当一笔钱在”形象投入“上,希望建立行业精英车主圈子,打造高端汽车品牌形象。

  目前蔚来已经在北上广杭等核心城市的CBD开了七家销售体验店,包括长安街、太古汇、珠江新城等,这使得租金成为一笔大额支出。据悉,蔚来汽车在太古汇门店的投入约达8000万元,东方广场的年租金预计在8000万元左右,上海中心的年租金至少达上亿元。每年光门面的运维支出就将超过5亿元,而这一数字,还将随着蔚来汽车门店的增加而不断上升。据报道,随着蔚来线下体验店的铺开,在店面方面的成本支出甚至将超过核心汽车研发方面的投入。

  “汽车将来可能不仅是交通工具,也是某种生活方式的通行证,买一辆车意味着你进入了某个俱乐部,每个俱乐部定义不同。”李斌阐释蔚来俱乐部的理念。在营销上,蔚来宣传的是一种注重高端品质的生活方式,主打的“服务体验”和“蔚来圈子”,因此对应的可以在NIO House里看到巨大的儿童乐园、蔚来咖啡、网红美食、巨大的绿色植物等等这些为精英车主群体提供的服务,其背后实际上是蔚来对体验型消费社会的把握。

  除了斥巨资开豪华发布会外,蔚来还在北京包下了世贸天阶,用于ES8的产品推广和蔚来整体的品牌推广,这些都让蔚来给外界造成财大气粗的印象。“一个品牌的高度是由*的地方决定,不可能说我车卖得跟宝马、奔驰一个档次,然后其它方面比他们矮穷挫一节。”李斌说。

  但李斌可能没有意识到,蔚来和宝马奔弛差的,远远不止是在地标性建筑开门店和采用豪华科技感的店面装修风格。当你买锤子、小米的时候你可能很愿意为情怀、科技感和服务体验买单,但是当你买的是一辆和路虎、雷克萨斯、英菲尼迪、凯迪拉克同价位的国产新造车时,你可能就只会跟着吃瓜群众凑个热闹了。新科技与传统工业之间的鸿沟,不光光只有技术上的差别,背后至少还有两个难以跨越的天堑——对品牌的心理预期和认知定势、带有文化意涵的消费符号与身份象征,这才是汽车品牌溢价的根源,说白了就是看汽车品牌足不足以满足用户的虚荣心,足不足以让街坊邻居、同事朋友看到之后忍不住夸赞一番。

李斌的套现之路

  蔚来大把烧钱之后急于上市输血,被外界质疑成圈钱、割韭菜、玩资本游戏。的确,毕竟一家汽车企业连车都产不出的时候就开始书写自己的资本故事,听上去并不是一件让人乐观的事情。当年特斯拉花了7年的时间才上市,更不用说传统车企百年的基业,蔚来急于上市的行为,怎么看怎么不像要耐下性子来正经造车的样子。

  李斌在出行领域是善于玩弄资本的,虽然其投资人身份并不广为人知。“所有人都相信李斌,因为他们都从李斌身上赚到过钱。”有媒体曾如此评价。

  从市值超35亿美元的易车网,估值超30亿美元的蔚来,估值近50亿美元、已经在香港上市的易鑫集团,到估值近30亿美元的摩拜单车,再到车和家、考拉FM、嘀嗒拼车、优信二手车、首汽约车等项目,凡是由”出行教父“李斌创立、孵化或投资的公司,基本已经成为互联网出行各个细分领域*影响力的群体。

  其中最让人津津乐道的,就是李斌推动了摩拜单车落地,让整个资本市场为自行车而疯狂的资本故事。李斌于2015年初个人出资146万元投资了摩拜单车,担任公司董事长,胡玮炜为总裁。在外界的印象中,摩拜单车是胡玮炜的创业故事,但实际上低调的李斌才是摩拜单车整个商业模式和融资的推动者,摩拜后来的B轮、C轮、E轮等融资都少不了李斌的撮合。

  被收购前,摩拜一度陷入资本困境:截至今年4月初,摩拜挪用用户押金60亿元人民币,供应商欠款约10亿元人民币,债务总额合计超过10亿美元。而后创始团队将摩拜成功卖身美团,被外界称为“胜利大逃亡”。作为早期的投资方,李斌套现数亿美元后退出,与摩拜再无瓜葛。

  在摩拜单车之前,李斌还有过多次成功“套现”的经历,这多少也令人们怀疑,在项目持续烧钱的时候选择及时抽身是不是李斌一贯的作风?从这个角度看,李斌更像是一个成功的资本推手,而并不像一个专注于实业制造的实干家。李斌可能运用自己操作资本的能力和资源为蔚来造血输血,甚至套现圈钱,但囿于资本并不利于蔚来作为造车企业的长远发展。

领头羊蔚来给新造车势力开了一个好头吗?

  在传统造车行业,“全球整车开发流程”是应用最为广泛的流程,完整的造车周期需要四年左右的时间,涵盖整车及部件研发的每个环节。

  2003年成立的特斯拉花了15年才小有所成,而蔚来仅花了4年的时间就带着481的产量”浩浩荡荡“地上市了。

  互联网厂商的野心似乎比传统车企还要宏大,暴露出来的问题也尤其明显:

  如果蔚来上市,对于市场来说,到底是好事还是坏事?

  首先是一级市场和二级市场都挨个被吸了一遍。

  2017 年国内掀起了轰轰烈烈的造车运动,不管是新兴造车企业、传统车企或者是 BAT,均在布局新能源汽车及自动驾驶技术布局。新造车企业疯狂吸金,大额融资事件频发。据 IT 桔子数据统计,2017 年新能源汽车领域共发生投资事件 63 起,涉及总金额达 430.18 亿人民币。其中整车研发、制造领域共有 16 起投资事件,拿到了 219.52 亿人民币融资,包括蔚来汽车在两轮融资中分别拿到 6 亿美金和 10 亿美金,威马汽车拿到 10 亿美金的 B 轮融资,小鹏汽车 A 轮获投 22 亿人民币等等。

  2014年滴滴估值约239亿元时,其业务已经覆盖了北上广深等16个大型城市,日订单突破15万单。美团2015年E轮融资过百亿元时,美团和点评已经达成战略合作并合并成一家新公司了。相较之下,融资150亿元的蔚来并没有等价的产出。

  新造车公司前期在资本风口来临时,在一级市场融够了钱,如今又开始打起了二级市场的算盘,想薅更多投资人和股民的钱,吸钱模式的终点在何方

  第二,造车周期长,投入就像无底洞,PPT造车此消彼长。“PPT造车鼻祖”游侠汽车是一个创立于2014年的品牌,2015年推出了*概念车“游侠X”。但因为当时概念车被指高度山寨特斯拉,游侠汽车一度被舆论推到了风口浪尖上。还有先前钛媒体*报道《贾跃亭在美国的“金蝉脱壳”计划 》揭露"美国电动汽车公司FF正在申请破产保护",乐视“PPT造车”也被进一步坐实。

  之前网上热传过一张新能源造车企业的logo合集图,近50个品牌多数并不为大家所识,而有真车量产的企业更是寥寥无几。

  造车非一日之功,像是一个周期长的无底洞,尤其是新造车不仅要兼顾传统汽车的基本工艺,还要在新科技上投入研发,短期内无法落成和变现。“造车运动”背后野心勃勃的创业者们,谁都不愿意放弃这次“弯道超车”的机会,导致概念在市场先行。最终谁会为量产负责到底?

  第三,新造车的迭代周期与汽车高价耐用品定位的矛盾。这恐怕是互联网汽车面临的*挑战。

  蔚来汽车创始人李斌在《汽车行业的迭代思维》的主题演讲中提出,”过去汽车行业思考和开发的周期都是7年-10年,互联网时代则要以大数据AI、用户服务理念为核心加快迭代的速度” 和传统汽车相比,智能电动汽车的软硬件、以及服务的迭代更快,尤其是电池和软件都是持续不断的提升。但是汽车不是手机,智能手机的更换周期是1-2年,足以支持硬件和软件应用的迭代。

  而按美国《消费者建议》,汽车*在5年左右出手,新造车企业如何把不同频率迭代的技术融合到一起?如何在旧车的基础上维护软硬件的持续升级,保障已购车用户的体验?

  传统行业的产业结构与互联网信息化社会的脱节之间,消费体验的升级、新科技的产生和迭代、资源连接和配置效率的提升是互联网企业得以介入传统产业链,并重构价值链的基础。

  浸淫百年的汽车却至今还没被颠覆,原因就在于汽车类重工业倚重基础科学研究,擅长产品、服务、商业模式创新的互联网,在这类大量技术集成的行业里是发挥不出优势的。

  所以新造车的本质并非互联网+汽车,而是汽车+互联网,造车的漫漫长路才刚刚开了个头。

  先行者的实践难免会影响到整个行业的风向,领头羊蔚来前脚刚提交IPO招股书,小鹏随后就公布了新的融资计划——8月15日,小鹏汽车副董事长及总裁顾宏地宣布,小鹏汽车计划到2019年底,获得约300亿元融资。可见之后会给其它追随的造车新势力带来更多的影响。

  蔚来如果成功上市对整个新造车行业来说可能并不是一件好事,资本是疯狂的,还没站稳脚跟就急着上市,想站在资本的风口借力起飞,就跟得到与自身能力不符的加持一样,最终只会沦为被动,被资本牵着鼻子走,导致整个产业中出现太多乱象。

  对此马斯克深有体会——正是因为不希望特斯拉承受着资本市场的剧烈波动,造成精力分散,马斯克才决定耐下性子来退市修炼。疯狂资本驱动下的盲目扩张,终将只会让整个行业陷入更大的困境之中,资本不是*的,在造车这件事情上更是如此。如果没有扎实的积淀和*的实力,不踏踏实实用心造车专注于技术突破和量产能力的提升,而光顾着开发布会的话,资本的潮水褪去后可能只剩下一堆泡沫和一地鸡毛。

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