军民融合具有双重红利，是下一个投资突破口

　　产业发展离不开资本助推，尤其是军工产业。

　　这个高技术、高壁垒的领域终于逐渐落入“凡间”。

　　自2012年，《鼓励和引导民间资本进入国防科技工业领域的实施意见》的颁布，民间资本很难进入军工领域的状况便被一举打破。2015年以来，军民融合逐步上升为国家级战略，行业地位日益显著，军工行业企业迎来前所未有的发展机遇。

　　“工业4.0”、推动“中国制造2025”更是将此政策落地实质。

　　于是我们可以看到，新型材料、安防、航天、通讯等高端军工领域成为资本竞相追捧的宠儿；而像深创投、达晨创投、丰年资本、毅达资本等创投机构也纷纷活跃在“军民融合”的产业中，不断推动万亿市场的发展。

　　9月13日，投资界沙龙邀请到了“军工产业观察者”——腾飞资本执行董事任溶，他以自己的创投案例、敏锐目光，对当下国内外的“军民融合”产业的大环境进行分析，探讨军民融合的双重红利。

传统资产配置方式很难赚钱

　　在我们机构与我个人看来，军民融合投资存在的机会。在我们眼中的军民科技融合投资，包括信息技术，高端装备制造和新材料等技术领域的投资，应用场景包括军用和民用两种大的场景。

　　我是投资老兵，大学以来到现在主要干过两份工作，第一份干投资，第二份工作管投资。假设大家有闲钱，面向未来五年，你们去投什么，买什么。假设你们身边的土豪和自己理财，不管是资管计划，信托产品，还是理财产品，或者直接做投资，你们投给哪个领域？我的逻辑从这儿开始。

　　我觉得干什么先别把本金丢了，我们首先给出资人、给基金LP把本金还了，再说收益。因为这个焦虑每天都存在。大家拿钱去理财或投资的话，首先是不舍本金，有本金在什么都可能在，没有本金在就几乎什么都没有了。

　　从我的感受来看，如果从国家自主创新，制造业2025，其他的一些国策，包括各个地区间的经济竞争角度来考虑，我觉得从国家大战略出发，科技军民融合可能是大家未来在相当长的一段时间，包括不限于未来五年之内要关注的领域，会深深影响到你的行为，你平常的言论，甚至有可能是家里主要的资产配置。过去多数是买房子，据说个税改了之后，租房子和买房子的贷款还能够优惠，但在额定以内也优惠不了多少。我觉得下一个突破点重点在军民科技融合代表的科技创新上。

　　传统资产配置方式包括买房，存钱，买二级市场股票和债券等。老百姓买房子能有多少收益呢，下一步更发达的信息系统一通，国内各地也买不了几套，各地限购，外汇也管制去外国也不好买了，即便买成了套利空间也很少。存钱，怕贬值；买债券、信托什么的基本很难，因为怕底层资产不行。你进入股市，结果就是，最近很长一段时间天天心里在滴血。到昨天为止，2617点，这是上交所沪综指的，从这个角度看问题，你发现手里有余钱真不知道干什么好。

　　我们不妨想一下2018年后续以及2019年股市会是什么情况呢？据说仍然是结构性牛市，很多券商这么告诉我的，结构性牛市，大结构还是小结构，大结构就是大板块都有机会，像交运，基础设施类的，消费类的，健康类的，军工类的，可能都有机会。小结构性牛市就是在具体的板块里边有几个细分板块有机会，这个就更难猜测了，是不是所谓的集成电路，是不是所谓的一带一路，是不是其他的，我感觉很难琢磨。

　　股市基本上我说不好，我不是股神。做债市和信托类投资理财也非常困难，投普通非上市公司也是一样。房市，汇市，艺术品，比特币，大家问我作为一个投资人，找什么好，我是不知道，最后选了半天，要规避周期还是投一点股权投资，看看军工方面有没有机会。

科技军民融合有技术驱动和制度驱动双重动力

　　我觉得科技军民融合可能是较好的选择，这个原因是两种因素。一种是技术，因为消费（军工本质上是防务消费）和社会进步带来的商业模式转型，提升企业的内在价值和公共福利，带来盈利的增加，这是企业本身内在价值的变化。

　　第二是制度性的套利空间，像A股发行审核制，不管打新股还是次新股都有很大的套利空间，投一个项目基本等于抢钱，过去有一些PE比较好干，6个月之前把钱扔出去，6个月之后赶紧把钱拿回来。现在我发现很困难，基本上监管层意识到了问题，加了很多政策，所以期待投资两年赚三倍这种梦想的时代，已经一去不复返了。

　　现在真正来讲，这两种因素都能够起作用并形成广泛投资机会的领域，只有在军工领域仍然存在。有的领域也存在，比如说医疗卫生体制，教育体制里边也存在，但是那些体制不如军工体制确定。因为我们整个国家经济的转型和社会体制的改革还有更长的时间。军工体制我认为，十九大以后我们国家不管加强自主创新能力，还是军队能力建设，这些角度来讲都带来了不少的机会。

军民科技融合是国家发展战略的共有内容

　　我抄了党章：中国共产党章程总纲第十二段。这一段党章中提出实施七个战略，这七个战略是什么关系呢？科教兴国，跟军民科技融合有关，军工集团和部分搞科研，很多是军费，军费是单列的，和我们教育经费社保经费是完全不同的，这是我们国家计划体制一个传统的堡垒。人才强国，我们有不少院士和科研人员是军队的现役职员。

　　创新驱动，跟科教兴国差不多，也跟科技军民融合有关系。

　　乡村振兴战略似乎跟科技军民融合没有关系，错了，因为我们过去的军工体制建设是分“大三线小三线”进行的，我们国家开发西部布局新疆，军民融合一定是一个核心考虑点。还有区域协调战略，跟这个差不多。

　　可持续发展战略更别说了，美国不搞航天飞机了，我们提出军民融合，是因为按照过去的投资体制，科研经费像雪球一样越滚越大，国家把所有的钱和资源拿过来做尖端技术还不够，所以主张搞军民融合，把军线民线、军口民口科技资源协调起来，所以我们学习美国，学习发达国家，寓军于民，这是对的。事实上军民融合类似的思想和概念我们国家一直都有，真正提军民融合在2007年十七大就已经提了，后来进一步上升为国家战略明确写入党章。

　　我们从这七个关键词，七个战略解读发现，都跟军民科技融合有关，所以我们要更加重视军民科技融合。

军民科技融合的投资机会多样

　　第一个来自于技术进步，会推动装备换代和作训升级，促进国内外防务市场的高度发展。我们现在的国防政策基点是应付和打赢高技术条件下的局部战争。

　　第二个是船舶工程、军用机、空天一体化装备、新材料、虚拟技术支援复杂场景等。

　　第三个是混改及资产证券化。国有资产证券化率不高，中央提出来“十三五”军工资产证券化和金融业进一步提升抗风险能力。

中国也会出现世界级的军民融合科技企业

　　我们判断一个事情有没有投资机会，首先要敏锐的观察宏观形势，和经济发展的真实动力是什么，在这个基础之上我们下一步选股也好，选标的也好，选公司也好要创新。第二是思路要更新，实现中国梦，如果我们军队不强连自保都不行，我们就是有钱也挺犯愁的。

　　我今天特地给大家点一些例子，IBM、谷歌、波音、通用汽车、通用动力、劳斯莱斯等等，在他们国家都是军民融合的高科技企业。未来中长期时间中，我们配置科技军民融合的龙头企业和有稀缺性的股权和股票，我认为科技军民融合领域与其他领域相比，不论是拿二级市场指数和一级市场指数对比，大概率能跑赢同类市场。

本文来源投资界，作者：quinn，原文：https://news.pedaily.cn/201809/436297.shtml