共享单车退潮、收购面膜公司失败，“永久”自行车何以永久？

早已消失在大众视线中的“*牌”自行车，再次因为一起失败的收购案，从沉寂中复出。

近日，中路股份有限公司（600818.SH）发布公告表示，将中止对面膜品牌“膜法世家”背后公司上海悦目化妆品有限公司（下称：上海悦目）56亿元的收购。

说起中路股份也许知道的人不多，但提到“*牌”自行车，也算是一代人的回忆，而中路股份的前身正是“*牌”自行车的母公司。

上述收购案始于去年，收购的消息刚发布时，市场上便有颇多质疑。果不其然，距正式收购公告发出不到半年，收购就被叫停。

与收购失败一起被关注的还有中路股份2018年的业绩。其业绩报告显示，报告期内，中路股份净利润500万元，同期减少83%。

野马财经（微信公号：ymcj8686）发现，这家老牌自行车公司业绩已经连续下降了十年，在主业难以支撑的背景下，中路股份试图靠资产重组来续命。不过，这条路却没有想象中那么好走。

“自己人”收购“自己人”

在对“膜法世家”的收购案中，中路股份最让市场所诟病的是股权问题。

中路股份的实际控股人是陈荣。然而早在2013年，陈荣就用2500万元获得了上海悦目25%的股份。考虑到陈荣在交易中的特殊位置，此次收购有“左手”倒“右手”之嫌。

关于收购，最初的定价是56亿元，半年后，中路股份对上海悦目的收购调整为40亿元，尽管这个价格比最初少了16亿元，然而按照陈荣持股上海悦目25%的股权来算，依然能赚上亿元。

5年时间，从最初的2500万到如今的10亿元，陈荣这笔投资的浮盈率高达40倍。

至于如今的交易失败，其官方解释是，“反馈意见涉及事项较多”。

再看上海悦目，其主营业务是以面膜为核心的护肤品生产和销售，以及彩妆代理。“膜法世家”是主打品牌。中路股份曾披露公告显示，上海悦目2016年到2018年上半年，营业收入分别为5.68亿元、9.39亿元和4.61亿元；同期净利润分别为9068万元、2.72亿元和9323万元。

年收入近亿元，却选择被收购，对于上海悦目而言，或许是为了借助中路股份曲线上市。

然而，对于中路股份而言，这笔投资让人看不懂。曾有中路股份投资人抱怨“中路股份已经连续14年没有分红，却有钱投资其他非主业实业”。

这里的非主业实业包括投资广东高空风能技术有限公司（下称：高空风能），以及收购上海悦目化妆品公司。

2014年，中路股份以7000万元收购高空风能，并将其纳入上市公司股权。值得注意的是，野马财经（微信公号：ymcj8686）发现，高空风能同样是陈荣持股的公司。

也就是说，不论上海悦目还是高空风能，陈荣都是直接受益者。

然而，收购的高空风能，对于中路股份，未必是好事。财报显示，从2014年收购至今，高空风能一直处于亏损状态，2017年亏损2326万元。

主营不济，中路扶摇

除了收购业务不盈利外，中路股份的主营业务也不尽如人意，扣除非经常性损益后的净利润是连年亏损。2018年亏损3400万，而2017年和2016年，这个亏损的数额分别是3558万和2245万。

亏损至此，很明显主营业务已经撑不起总市值近50亿元的中路股份。其2017年年报显示，主营业务收入5.78亿，同比减少11.68%。

图片来源：中路股份2017年年报

有意思的是，在2016年中路股份的主营业务却有所上涨，达到了6.54亿元。

这得益于2016年共享单车爆发式的发展，仅2016年，中路股份就生产了约143.3万辆自行车。

图片来源：中路股份2017年年报

但是随着2017年，共享单车开始“退热”，中路股份的业绩也受到影响。虽然2018年完整财报还没有公布，但是预计2018年主营业务收入相比2017年只会更少。毕竟2018年，共享单车已经狼狈退出风口，只剩几家头部企业在苦苦支撑。

*主业难撑“大厦”，第二主业更是占比不足。根据财报数据，以2017年为例，其保龄球业务收入2211万元，仅占总收入的3.36%。而其收购的高能项目又在持续亏损。

所以，中路股份到底是靠什么活着？梳理其财报，野马财经（微信公号：ymcj8686）发现，资产处置和政府补助是其续命法宝。

财报显示，2016年中路股份的政府补助是3.05亿元，而2015年相对较少，是1227万。

同时，2017年，中路股份将其所持瑞龙期货15.38%的股权，以4769万质押给上海合晟资产管理股份有限公司。 随后一年，又以3000万元转让南京云帐房网络科技有限公司3.75%的股份。

天眼查信息显示，中路股份旗下控股多达54家企业。靠着这些企业资产的腾挪，也够中路股份倒腾一番了。

另外，中路股份的另一个主营业务就是投资，包括对上市以及拟上市公司的股权投资。2017年，其投资收益是2172万。目前而其占股的企业包括新纶科技（002341.SZ）和中央商场（600280.SH）等上市公司。

陈荣炒股起家，玩转资本市场

企业做到一定程度，就开始参与投资。但是，中路股份做投资，却有另外的契机——实际控股人陈荣是炒股出生。

陈荣出生于上海南汇一个普通的农民家庭。1984年，25岁的陈荣拿着自己积攒的2000多元，开始了创业之路。先是在老家的镇上开了一家服装店。没干几年，赶上中国证劵市场起步。1990年，小有积蓄的陈荣进入股市，开始其真正的资本积累。

10年后，中国股市大跌，在其他人纷纷退场之时，陈荣孤注一掷地将所有积蓄扔进股市。

这场“豪赌”，最终以120万美元的投资换回1200万美元，赚了1亿多元。手里有了资本，陈荣开始进军实业。

1995年，陈荣投资8000万元成立了上海中路实业有限公司，主要业务是保龄球设备。接着，1998年，陈荣又成立了上海中路集团有限公司，主要做投资业务。随着上海中路集团成立，中路业务开始从最初的实业转向投资。

2001年，陈荣收购上海股份有限公司，也就是上海*牌自行车的母公司。随后，上海*更名中路股份。

至今，上海中路集团控股中路股份40.92%，是上海中路*大股东。而关于上海中路集团，陈荣和两个儿子陈通、陈闪分别占股50%、25%、25%。

图片来源：中路股份2017年年报

另外，在陈荣旗下，还有一家专门做投资的企业——中路资本。其官网显示，目前中路资本已经投资160家初创企业，“膜法世家”就是其投资对象。另外还包括社交软件blued,以宠物为主题的社区型网站“波奇网”以及互联网理财平台“懒财网”等。

2015年，陈荣以80亿财富值荣等《2015年胡润点金圣手榜》，跻身第六名，彼时*名是复星集团董事长郭广昌，财富280亿。

也因此，陈荣被称为“资本玩家”。作为资本市场的老手，陈荣在自己创建投资公司之外，也借实业公司——中路股份进行投资。

2007年，中路股份的经营范围增加“对上市公司、拟上市公司等企业进行参股投资”一项。而中路股份也是沪深两市首家将创投作为营业业务的上市公司，中路股份也因此被称为“创投*股”。

然而，空有“创投*股”之称，却没有拿得出手的业务，中路股份让人看不懂。

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