伊格尔·艾立赫：中国已成为亚洲CVC的主力军

“2019全球创投峰会”于2019年8月28-30日在西安召开，盛邀全球创投头部力量，解析政策趋势、聚焦投资策略、探索价值发现、前瞻市场未来。这场汇集万亿资本的行业盛宴，为全球资本共享中国机遇，为推动全球创投行业的发展皆带来深远的影响。

以下是以色列亚泽马基金创始人兼董事长伊格尔·艾立赫在本次会议上做的主题演讲《全球创投所向何方》：

大家上午好！

以色列是个中东小国，人口大约800多万，人均GDP约39000多美金，有很多的科技公司都在以色列。以色列应该是说全球创投最活跃的国家，大概有30多支基金和250多支全球风投。

一般合伙人主要是负责判断投资机会，然后找到这些公司，在正确的时间和合适的时机来进行投资，然后找到一个合适的退出时间。如果退出非常成功，那么投资人拿到的资金，就可以退出。这是一个风投的生命周期。

我们看一下宏观的环境，业务是有周期性的，或者说经济学有经济学的周期，可能第一支基金非常成功，但是可能在第二次的时候就不会这么成功，这涉及到时机问题。

美国的基金数非常多，2009年到2019年期间有超过300多支基金，他们用这个钱来投资公司，然后在美国退出。对于创投而言，这意味着一个非常健康的生态圈。

从募资、投资，从许多可能符合条件的公司中去选投资者最感兴趣的，然后这个投资会产生回报，也就是说回报远远大于他们最初的投资。到这个周期的最后，我们可以看到投资的结果，有一小部分的公司是选择在以色列退出。每年我们都有募资、投资、退出，去年投资额达到了600亿以上。

我们看一下全球资本市场的投资状况，基金数量比较少，但是从数量、投资角度来看，现在是以十亿美金来计的。这些全球基金在公司的各个阶段都会投，从种子阶段一直到最后一轮，都会有风投参与。

最后我们来看一下全球风投的现金状况， 2000年全球风投开始蒸蒸日上，钱投进去，就好象打了水漂一样，过了12年这些投资者才看到回报，目前为止这个回报还是不错的。展望未来，我相信全球VC市场会更加活跃，因为这个投资回报还是相对可观的。

对于VC来说，我认为有一个趋势是CVC会快速发展。有些公司过去几年成长得非常迅速，意味着大公司会成立他们自己的VC，会去投他自己的公司。为什么这么做呢？因为他们想要去购入更多适合他们公司发展的技术。绝大部分CVC公司风投是全球性的投资，不受一个国家或者一个地区的限制，这样就会为全球VC在未来的发展做出更多贡献，他们自己也可以从中得到回报。

有一个比较惊人的事实是，在亚洲中国是其中的主力军，亚洲和北美CVC的交易份额差距正在缩小，我相信中国在这里面也起到了非常重要的作用。另外我们看到一个趋势的变化就是独角兽。这些公司首先用这笔钱去撬动更大的资金杠杆，另外一部分公司他们不想上市，因为上市要符合一系列的监管规定，他们更愿意把更多的钱回报给投资者和员工。

对于私有企业来说，他们更愿意进一步扩大募资规模，而不是急于上市，事实上像红杉资本等这样的美国VC，之前管理规模可能是几千万，但是现在可能是上亿几十亿上百亿，募资规模扩大得非常迅速。

以色列现在大约有15个独角兽公司，估值在10-15亿美金之间，这是13年的状况，我相信今年至少有100个活跃的独角兽，独角兽是全球规模的VC最希望投的。

技术不断变革，最近几年已经到了一个令人惊叹的水平，新一代的工业革命就是第四次工业革命正在发生，比如计算能力的大幅度提高，这种技术的变革还将持续深化。更加精密具有更强算力的芯片将会用于未来的超级计算机，除此之外还有新能源、新材料，这些基础的技术将衍生应用。目前最受人追捧的是人工智能应用，全球的VC在疯狂地追着那些做人工智能应用的公司，可以看到是一个指数的爆炸性成长。

我们可以看到在物理世界科技发展的趋势，比如说像芯片，除了物理世界之外，还有数字世界，比如说软件、算法、生物。最有趣的一点，生物医药开始应用数字技术。在这些领域，我们期望未来会发生很多的变化。

结构性的变化和结构性的变革，在VC中将日益凸显出来。首先是结构性的变革，对VC我们常常听到很多的批评，一个主要的批评是，VC的管理本身成本太高了。对于公司来说，产生的附加值太少，钱都被这些管理人拿走了，很多人认为职业VC投资人可能从中拿了大部分的钱，也就是说VC需要一个重构。

我们需要更加开放的VC，而不是更封闭的VC，并且他们募资的方式是按照每一笔交易来募资，这样就会使得这些批评者的声音平息下来。有一些基金之前受到批评，他们已经开始平台建设，为自己投资的企业提供服务，并不仅仅是关注钱，像把人力资源、专业技术营销这一方面的服务提供给被投的企业。

我们在基金结构方面已经看到了改变，但是这些改变都不会改变VC的主流，我相信整个投资逻辑还是不会改变的，封闭期的基金可能还是20%的利润和2%的管理费。应该基于一个自由的私有经济市场，才能保证诞生一个更加健康的VC生态系统。

政府也需要在其中扮演一个角色，使得这些基金在第一轮取得成功之后，还是能够持续再发展。政府能够提供给他们一个足够安全的环境，政府应当保证这个生态系统应当是基于自由的私有经济市场。政府还需要考虑到财税、社会发展等。除此之外，政府也应该更加关注母基金的全球投资，在这里面政府可以起到一个基础性的角色，比如说投资母基金。母基金的目标就是全球投资布局，那么这样就可以提升国力，并且可以提升这个国家的全球经济的整体竞争力。

未来的VC将何去何从？我相信从目前以及未来的技术发展趋势，大规模的应用和对创新的热望，对创业的这种激情来看，风险投资会扮演一个很重要的位置。

我们还需要关注到知识的转移，在VC操作的过程中，我们可以使这些专业知识和技能从一家公司转移到另外一家公司。从全球角度来看，我相信全球风投活动会更加的活跃，基金会更加成熟，并且追求全球布局，会有更多的独角兽和更加成熟的本地基金。

谢谢大家！

“2019全球创投峰会”由中共西安市委、西安市人民政府主办，西安市金融工作局、西安市科学技术局、西安市投资合作局、西安高新技术产业开发区管理委员会、清科集团承办的2019全球创投峰会在西安高新国际会议中心召开。峰会盛邀全球创投顶级力量与独角兽企业汇聚，通过组织“闭门研讨、专题培训、主题论坛、项目对接、展览展示”等环节助推产业与资本的高效融合。这场汇集万亿资本的行业盛宴，为全球资本共享中国机遇，为推动全球创投行业的发展皆带来深远的影响。

本文来源投资界，原文：https://news.pedaily.cn/201908/446121.shtml