有钱任性的农夫山泉，被迫踏上IPO？

关于“不上市”的言论，农夫山泉已经说了很多遍了。2017年，农夫山泉更是两度传出上市的消息，但均被辟谣。

其实早在2008年，农夫山泉就与中信证券签署了上市辅导协议，开始了上市辅导。而在10年后，农夫山泉终止了辅导协议并对外发布公告称“公司没有上市计划，且不需要借助资本市场的力量，因此终止上市辅导”。

10年上市辅导，最后却表示不想上市，农夫山泉为何这么任性呢？

农夫山泉有点“钱”

从“农夫山泉有点甜”到“我们不生产水，我们只是大自然的搬运工”这两句经典的广告词不难看出，农夫山泉一直秉承着天然、纯净、健康的理念来用心做好水。

当然，一份耕耘一份收获。农夫山泉是中国软饮料行业盈利能力最强的企业之一，这从农夫山泉历年的营收数据中就可以看出。

2018年和2019年农夫山泉的收益同比增速分别为17.1%、17.3%。2017年到2019年，农夫山泉全年营收分别为179.41亿元、204.75亿元、240.21亿元，净利润分别为33.86亿元，36.12亿元，49.54亿元。

而最为惊人的是农夫山泉的产品毛利率，在2019年财报中显示，农夫山泉旗下的包装饮用水毛利率为60.2%。并且2012年至2019年间，农夫山泉连续八年保持中国包装饮用水市场占有率*。

事实上，农夫山泉不只有农夫山泉矿泉水，很多人都耳熟能详的饮品品牌其实都是农夫山泉旗下的业务线。包括茶饮料东方树叶、功能饮料“尖叫”、果汁饮料维他命水、农夫果园、水溶C100、NFC等。

以2019年零售额计，农夫山泉在茶饮料、功能饮料及果汁饮料的市场份额均居于中国市场前三位。并且还在扩张着新的产品品类，如农产品17.5度鲜橙、17.5度苹果及大米等。

而这些产品也保持着和其他产品一样的较高毛利率。根据招股书数据可知，茶饮料毛利率为59.7%；功能饮料毛利率为50.9%；果汁饮料毛利率34.7%。对比之下，农夫山泉的毛利率远高于行业平均水平。

除了产品以外，农夫山泉的成功和它的营销脱不开关系，农夫山泉建立了庞大的经销网络。农夫山泉共有4280名经销商，覆盖了全国237万个以上的终端零售网点。这种下沉式的经销网络遍及到全国各省市及县区，使农夫山泉无人不知。

逃不过“真香定理”

在多次试探未果后，资本市场以为农夫山泉已经打消了上市的念头，谁知在疫情这个档口，它却悄悄的向港交所递了招股书。

7月31日，据证监会官网消息，证监会核准农夫山泉股份有限公司发行不超过13.8亿股境外上市外资股，每股面值人民币0.1元，全部为普通股。完成本次发行后，公司可到香港交易所主板上市。

不禁让人感叹一句，别管是什么，最终都逃不过“真香定理”。

农夫山泉受众广、价格低、亲民度高、营收数据好看，按理说上市阻力会很小，然而在宣布上市的时候，却遭受了许多质疑。

究其原因，是因为农夫山泉在今年4月，突击式分红96亿元，高于整个融资规模，2017年至2019年，农夫山泉收获的利润一共119.52亿，这次分红可以说直接将公司所赚的三年利润分发殆尽。

有“民族之光”之称的瑞幸割韭菜在前，农夫山泉落袋为安在后，开始布局资本主义市场的操作令人不安。而作为饮用水龙头市场的农夫山泉，估值已经超过了千亿。能看得出来，农夫山泉并不差钱，为什么突然要上市呢？

其实在农夫山泉上市同时，它的创始人钟睒睒控股的另一家公司万泰生物也登陆A股板，说明钟睒睒本人对资本市场很有兴趣，只是一直在寻找比较合适的时机。

随着旗下产品一直在将农夫山泉的饮品版图扩大，农夫山泉的竞争对手也因此变多。在国内品牌的新品战略和国外巨头的超大规模产品版图加持下，农夫山泉在各个细分市场与其他品牌的缠斗也愈发激烈。

而在此时宣布上市，不失为一个好办法。首先，上市可以得到更多融资，减少对银行贷款的依赖，提升信用，这样公司在遇到紧急情况的时候，就不用过于担心出现资金链断裂的情况。

其次，可以扩大自己的规模，发扬自己的品牌，让农夫山泉可以走出国内市场。上市是一个将企业透明化的过程，随着上市的进行，人们会对农夫山泉了解的更多，也是一个营销的好策略。

最后，上市对企业变革是一个机会。上市后，公司也需要按照规定，引进科学的公司治理方案，建立规范的管理体制和财务体制，提升管理水平，提升企业文化，能留住更多的人才。

虽然农夫山泉在国内市场占据大头，但是它并不满足于现状，还是想要扩张自己的版图，追逐资本。然而对上市产生影响的不止国内因素，海外市场依然面临重重考验。

海外市场的影响加剧

很早以前就有消息称，农夫山泉旗下全资新西兰企业Creswell NZ Ltd购买了位于新西兰北岛瓦卡塔尼附近的“Otakiri Springs”瓶装水工厂，而“Otakiri”也会依托农夫山泉进入中国高端水市场，说明农夫山泉之前已经有向海外市场发展的苗头了。

进入海外市场，表明了农夫山泉要带着它的产品走向全球，对国家发展是一针强心剂，也意味着国民品牌的崛起，而往长远来看，这条路注定不会那么顺利。

其一，营销未能有效吸引消费者。农夫山泉在国内是一个耳熟能详的龙头品牌，在海外市场却默默无闻，想要在全球范围内有知名度，需要大量的资本投入，打响品牌才能获取收益，这也是未来农夫山泉需要考虑的一个大问题。

其二，无法有效的应对竞争。对于农夫山泉来说，而其目前的饮料版图虽在国内小有成就，但对比旗下有超160种饮料品牌的世界饮料龙头品牌可口可乐公司，显得很“单薄”。并且可口可乐公司的广告宣传也一直是业内的典范，想撼动它在海外市场的地位很难，

其三，经销渠道的问题。农夫山泉很难在国外办厂，意味着海外经销是一条出口线，而出口会让成本变高，人力物力耗费巨大，海外价格也会随之变高，导致消费者在选择农夫山泉的时候产生犹豫，从而减少收益。

只是，需要让农夫山泉留心的是，如此快速扩张的版图，短期内想提升品牌声量并实现市场扩容是很困难的，对选品、研发、运营和品控上的要求也应该更高，不然稍不留神还是容易出乱子。

许多公司在上市的路上，由于或多或少的原因，面临了“上市即*”的局面，而每个想进攻海外市场的龙头企业，都是一路摸爬滚打过来的。

农夫山泉想要在全球站稳脚跟，这必定是一个艰难且漫长的过程，不但需要稳住国内市场，而且要在海外市场付出更大努力，然而能否成功入驻资本市场，打响国民品牌，获得全球市场的认可，还得看它日后的发展。

文/刘旷公众号，ID：liukuang110

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