熬过疫情，新东方上岸了？

在跌宕起伏的2020年，新东方展示出了一定的防御能力。

1月22日，新东方公布了2021财年第二季度财报（注：新东方的财年为6月1日至次年5月31日），报告期内，新东方营收8.88亿美元，同比增长13.1%，净利润为5390万美元，同比增长0.9%。

上一季度末，新东方预计本季度总净营收可达到8.637亿美元至8.873亿美元，同比增长10%到13%。由此来看，本季财报几乎是踩在了预期线上。财报发布后，截至当天收盘，股价下跌7.53%，总市值287.8亿美元。

从营收数据来看，新东方的业务在疫情后有了相对不错的恢复，公司在前两季度营收、净利润双双下滑之后，首次获得双增长。

2020年，很多线下教育机构倒闭，行业举步维艰，新东方在受挫之后取得了业绩回升，一定程度上证明了老牌机构的管理、品牌和资金优势。

近年来，新东方在在线教育的炮火中置身事外，走了另一条线上线下融合的OMO之路。不过，短期内维稳有成的OMO模式会助力新东方走出一条新路，还是会被在线教育甩开，还有待验证。

扛住了疫情，营收利润双增长

2021财年第二季度，新东方营收8.88亿美元，同比增长13.1%，净利润为5390万美元，同比增长0.9%。不过，本季度内，新东方也录得运营亏损3210万美元，而上年同期运营利润2530万美元。

图中年份为财年 制图 / 深燃

整体上来看，考虑到疫情因素，新东方业绩不错，疫情后培训业务得到了较好的恢复。

新东方旗下业务涵盖K12业务、留学考试、留学中介、在线教育等。新东方董事会执行主席俞敏洪表示，本季度新东方净收入符合预期，主要原因是作为主要增长动力的K12中小学全科教育业务，同比大幅增长约26%，其中，中学业务同比增长27%，小学业务同比增长约24%。

不过，受海外疫情及旅游限制的持续影响，新东方出国考试业务同比下降了29%。

同时，财报显示，本季度新东方学生报名人数约为418万人，同比上升10.4%。截至2020年11月30日，新东方学校及学习中心总数为1518家，同比增加214家，环比增加46家。

值得注意的是，新东方近年来的成本也在大大增加。财报中提到，本季度新东方的总运营成本为9.2亿美元，同比增长21.0%。其中，收入成本（主要由教师薪酬、教室租金和教材成本构成）同比增长26.4%，达到4.54亿美元，这主要是由于对教师教学时长增长的补偿增加，以及运营中的学校和学习中心数量增加导致的租金成本增加。一般管理费用也增长13.5%达到了3.33亿美元。

此外，在营销大战中“没有姓名”的新东方，销售及市场推广费用也达到了1.34亿美元，同比增长23.9%。财报解释这主要是由于增加了许多客户服务代表和市场营销人员，目的是在疫情期间抓住新的市场机会。因而本季度公司的经营亏损达到了3210万美元。

图中年份为财年 制图 / 深燃

对比前几个季度，从2020财年第四季度开始，也就是2020年3月-5月，受疫情影响，新东方营收下降了5.27%，是近年来*亏损的季度，亏损额为0.16亿美元，同比下降140.12%。

到了2021财年*季度，也就是暑期档，新东方营收仍旧是同比下降了9.97%，主要是由于暑假缩短了1-2周，并且疫情使得北京等城市的线下运营被推迟。不过该季度新东方净利润为1.51亿美元，同比下降了25.78%。

本季度，新东方营收和净利润均有小幅度增长，说明疫情后恢复状况良好。

文渊智库创始人王超表示，2020年作业帮、猿辅导等巨头吸引了大批资金进入在线教育行业，在广告营销、人才市场都掀起了滔天巨浪，抢人抢地盘，新东方身在行业不能不受到影响，所以新东方的营销成本增长，经营利润变成负数，人力成本支出进一步增加，都是为了在营销广告上不被抛下，留住人才而加大开支。

“总体上来看，新东方顶住了新兴在线教育公司的猛烈进攻，业绩保持了增长，加大了营销和人力资源支出而不至于让公司太过亏损，表现不错。”王超表示。

OMO能让新东方攻守自如吗？

近年来，在线教育竞争愈演愈烈，新东方在线独立发展，新东方则专注在线下这块大本营上，另外，在留学业务优势保持的基础上，新东方开始大力推进K12业务的拓展。

由于没有加入到好未来、猿辅导等机构的烧钱营销大战中，新东方一直保持了良好的盈利能力。

但疫情以来，新东方遭受了巨大考验。随之新东方转型线上，稳住用户，经历了两个季度的低迷，本季度呈现出了较好的恢复。也正因此，新东方更加坚定走OMO路线（OMO指的是线上和线下融合）。

财报显示，在2020年秋季学期，新东方实现了大多数现有城市的全面OMO化，还在20个新拓周边卫星城市推行OMO在线课程，吸引了数量可观的新客户，并在低成本下取得了较高的学生留存率。

“OMO战略连同本地化和差异化的教学内容，能有效地以较低成本提高报名人数和收入，提高公司长远的盈利能力。”新东方首席执行官周成刚表示，受疫情等不确定因素的影响，中国的教育板块将持续迎来一波市场整合浪潮，为进一步占领市场份额，未来，新东方在继续推行线下扩张计划的同时，将重点投入具备高增长力的OMO战略。

对比新东方和好未来，两家教育公司走出了两条不一样的路径。

好未来在线下教育的基础上，全力入局在线教育，加入烧钱抢市场大战，而新东方则紧守大本营，主打线上线下融合的OMO模式。

深燃计算发现，好未来过去四个季度累计营收39.8亿美元，同比增长24.5%，净亏损0.37亿美元，同比下降143%，新东方过去四个季度营收35.95亿美元，同比增长2.8%，净利润3.06亿美元，同比下降20.7%。

对比不难发现，好未来营收和增速均快于新东方，但其巨额的营收投放抵消掉了大部分利润，企业整体处于亏损状态；新东方营收增速平缓，净利润受疫情影响有所下滑，但仍然保持了不错的盈利能力。

长期关注教育的慕华资本李恒认为，新东方采取了保守稳妥的防御型策略，以稳固线下为核心，好未来引入了新的线上增长点，要烧钱要增长，反映出线上策略更激进，新东方专注线下更稳妥，投入产出比更高。

“目前的好未来看中的是市场份额，而新东方看中的是大盘的基本盈利能力。好未来的潜力在于能不能在在线教育的竞争中胜出，保证市场份额不被猿辅导、作业帮、跟谁学等对手稀释，而新东方如果要维持当前的策略，它的净利润还需要优化。”李恒指出。

对于坚定走OMO路线的新东方来说，维稳能力基本得到了验证，但是下一步，OMO的更多机会在下沉市场，但下沉市场随着品牌影响力的减弱，线下渠道能够有多大程度的拓展，是其将面临的核心挑战。

新东方预计，2021财年第三季度营收将达10.99亿美元至11.45亿美元，同比增长19%至24%。近日，疫情再次反复，对教育机构至关重要的寒假档必然造成影响，能不能实现这个目标，就要看新东方OMO模式持续盈利能力如何了。

【本文由投资界合作伙伴微信公众号：深燃授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】如有任何疑问，请联系（editor@zero2ipo.com.cn）投资界处理。