牵手深国资148亿，苏宁易购变与不变

两位新股东的加入，除了补充“弹药”，还带来了更多想象空间，足以让苏宁撸起袖子大干一场。

开春，张近东忙了起来。

北京，张近东第十九次参与奔赴履职全国“两会”，提交80余份建议和提案，聚焦数据共享、普惠金融、绿色物流等话题。

深圳，拉来远在千里外的国家队，把手言欢话未来。

2月28日，苏宁易购发布公告，宣布引入国有战略投资：公司控股股东、实际控制人张近东及其一致行动人将23%的上市公司股权，转让给深圳国资企业深国际和鲲鹏资本，共作价148.17亿元。

股民奔腾，资本市场为此送上开盘一字涨停。

01、牵手国资，优化股东结构

两位新股东大有来头。

公开资料显示，深国际成立于1994年9月，注册地为百慕达，为深圳国际控股有限公司（简称“深圳国际”）的全资子公司，深圳市国资委则间接持有深圳国际43%的权益。

官网介绍，深国际以物流、收费公路为主业。2020年上半年，深国际实现44.02亿港币（约人民币36.65亿元）收入，其中有约63%来自收费公路，约37%来自物流业务。

此外，深国际还被称之为前海三大“地主”之一，在深圳前海、龙华等核心区域手握众多土地资源。

鲲鹏资本则是由深州市国资委直接和间接100%持有，是一家以股权投资管理为主业的战略性基金管理平台。

虽成立不足5年，鲲鹏资本管理的母基金达385亿元，母基金所投子基金累计管理规模1500亿元，以第八名的成绩入选2020年中国股权投资市场机构有限合伙人30强。

接盘者并非传言的江苏国资或广州国资，深圳国资出手，出乎很多人的意料，但细溯过往，二者早有合作。

去年，荣耀脱离华为另立门户，股东之一为深圳市春芽联合科技合伙企业，后者的执行事务合伙人为鲲鹏资本的子公司深圳市鲲鹏展翼股权投资管理公司。而根据资料，深圳春芽由27家荣耀的渠道商、代理商组成，苏宁易购持股9.38%，为第二大股东。

此外，去年11月，苏宁易购旗下云网万店计划引入战略投资机构，参与投资的8家机构中包括深圳市创新投资集团有限公司、深圳市罗湖引导基金投资有限公司等深圳资本。

“此次主动引入两位国有战略投资人，主要为优化公司的股权结构和治理结构，将有助于公司进一步完善现代企业机制和决策机制。”在公告中，苏宁易购如此描述双方的合作。

交易完成后，苏宁易购的股权结构将大变样：实控人张近东及其一致行动人苏宁控股集团持股比例将由24.94%，降为16.38%；关联方苏宁电器持股比例将由16.8%，降为5.45%；两大新股东深国际和鲲鹏资本持股占比分别为8%、15%；淘宝（中国）软件有限公司19.99%的持股比例保持不变。

▲苏宁易购股权结构变化。

公告称，转让完成后，上市公司不存在持股50%以上股东，不存在实际支配上市公司股份表决权超过30%的股东，“上市公司持股5%以上股东的持股比例均衡，不存在单一股东实际支配上市公司股份表决权足以对上市公司股东大会决议产生重大影响的情形。”

在上市公司董事会层面，张近东及其一致行动人、苏宁电器集团、淘宝中国、深国际和鲲鹏资本将根据公司章程并基于股东权利向公司推荐董事人选，上市公司预计将不存在单一股东控制董事会半数以上人员选任的情况。

“综上，本次股份转让完成后，上市公司将处于无控股股东、无实际控制人状态。”苏宁易购公告称。

另一方面，两家深圳国资背景的主体没有全资收购或成为*控股，也没有结成一致行动关系，且表态将保持苏宁核心管理团队的稳定，深圳国资只做战略投资人的意图较为明显。

02、未来新想象

引入深圳国资前，苏宁易购债务问题备受讨论。

“本次股份转让获得的资金，将优先用于通过增资苏宁电器等方式来提高股份转让方的资本实力，优化财务结构。”如苏宁方面表示，两位新股东的加入，为苏宁解燃眉之急，为其实现好转赢得了时间和金钱。

从股价表现来看，资本市场将之视为利好。

3月1日，苏宁易购复牌一字涨停，股价报7.70元，总市值为717亿元，大涨65亿元，一举接近此次交易价的二分之一。

更重要的是，深圳国资的进入，给张近东和苏宁易购带来了更多的想象空间。

公告表示，作为产业投资人，深国际、鲲鹏资本将与其他深圳市属国企共同围绕商品供应链、电商、科技、物流、免税业务等领域，对苏宁易购进行综合赋能；并将协调相关方为公司及其业务发展提供必要的政策、税收、金融等方面的支持。

这被外界解读为，搭上强有力的深国资，苏宁易购将享受更多的如金融授信、政府采购与供应链整合等“资源”性扶持。

逾百亿元的真金白银，更开放的资源对接、政策与融资利好，对于张近东而言，这则开春重磅资本交易，堪称振兴苏宁易购关键的一步，借以一举完成资金补充、资源布局的中长期发展规划。

事实上，苏宁易购手握不少好牌。

作为A股*电商企业，苏宁易购拥有独特的稀缺性，还是少有的零售“线上+线下”全场景覆盖的公司。

在线上，苏宁易购线上通过自营、开放和跨平台运营的方式活跃于零售电商市场，云网万店被确定为独立发展战略；在线下，苏宁易购发展苏宁广场、苏宁百货、家乐福、苏宁零售云、苏宁极物等各类门店。

截至2020年底，一二级市场苏宁易购云店占家电3C家居生活专业店（不含商超门店）比例为46%；在三四线市场，苏宁易购主要靠的是零售云加盟店，2020年新开门店3201家，总数超过8000家。

最新业绩快报显示，2020年苏宁易购实现商品销售规模4163亿元，其中线上销售规模占比近七成；全年营收超过2500亿元，去年四季度活跃买家同比增长52%，营收同比增长13.75%、云网万店平台商品销售规模同比增长33.67%。

有市场人士分析称，百亿资金的弹药补充，将加速苏宁云零售的高速增长和新零售版图的拓展。

除此之外，双方在物流仓储领域的既有合作关系将得到强化。

截至2020年底，苏宁已在48个城市投入运营67个物流基地，在15个城市有17个物流基地在建、扩建，苏宁家乐福、苏宁小店新拓展的到家业务可通过此实现1小时达、一日三送等多种服务时效。

这套物流体系，至关重要——既可作为一块独立业务发展，也是其他零售电商业务的配套设施——一旦建立起来，俨然制敌对手的法宝。

如今引入国资，张近东底气倍增，计划撸起袖子大干一场。

“第四个十年，苏宁正在卸下包袱、轻装上阵，但同时也没有了回旋的余地。”2020年底，苏宁发布新十年发展战略，用张近东的话来说，未来十年苏宁将聚焦零售主业，“必须要学会做减法，只要不在零售赛道、脱离商品和用户，都要大胆调整，该砍的砍，该转的转”。

卸下包袱、轻装上阵，苏宁的第四个十年，或将从深圳起航。

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