新浪退市，没上热搜

3月23日，当年在三大门户中率先上市的新浪，率先从美国退市了。操刀者，还是当年踢开纳斯达克大门的曹国伟。

相比当年上市的盛况，财经舆论界的反应太过安静，发明了热搜的人，发生这么大的事，连个热搜都没上。这也可以理解，20余年过去，很多事情都变了。

但曹国伟，还是那个习惯于*个吃螃蟹的人。

01

与新浪结缘

1999年9月，计划赴美上市的新浪，正接受普华永道的审计。

结果负责项目的会计师突然病倒，身为主管的曹国伟只好亲自跑一趟。没想到，从此他的命运便与新浪连在了一起。

此时的曹国伟正处在命运的十字路口，两家美国公司向他抛出了“橄榄枝”。举棋不定之下，他想让当时的新浪COO茅道临来帮他参谋参谋。

结果，茅道临马上建议：“要不来新浪试试吧。”要上市的新浪正好缺个CFO。

有茅道临引荐，曹国伟挨个与CEO王志东、中国区总经理汪延见面。他事后回忆，感觉新浪高层都是“脑子很清楚、极聪明的人”。

与汪延的初见*戏剧性，汪延着急出差，原计划只谈3分钟，结果两人相见恨晚，聊了20多分钟，汪延才匆匆离去。

深思熟虑两天后，曹国伟最终决定加盟新浪，担任财务副总裁（CFO）。

曹国伟本以为，新浪上市这事很容易，等真正运作起来才发现，这是个“不可能完成的任务”。

根据当年的中国电信法规，外商不得介入中国的电信产业，可新浪偏偏拿了美国风投的钱、赶着赴美上市。百般无奈下，汪延天天在信息产业部、证监会等部委守领导、求放过，但法律的事没商量。

这时，亲手操刀过雅虎、甲骨文等企业上市的曹国伟为新浪指了条明路。

简单说来，就是先在开曼群岛注册一家A公司，以此作为美国上市主体；然后，注册一家空壳公司B（通常在香港），A对B实现100%控股；最后，B与国内实际运营的C公司（真正拥有中国电信牌照的实体公司），签署一系列的股权、业务等控制协议，实现A对C的实际控制及报表合并。

这是个开天辟地的创举。由于赴美上市的不是新浪实体，根本不需要中国监管当局批准，一举破解了这个“世纪难题”。

当然，美国方面的审批也并非一帆风顺。美国证监会也没见过这么奇葩的上市方式，为确保万无一失，曹国伟不仅亲手把上市公司文件翻译成英文，还经历了面谈三次、八易其稿，才终于满足了国内外法规的双重要求。

曹国伟不禁感慨，参与过很多企业上市，“没见过新浪这么难的”。

2000年4月，新浪成功登陆纳斯达克，成为中概股的先驱。此后搜狐、网易、百度、腾讯乃至阿里巴巴等巨头上市也都采用此模式，即后来为人们所熟知的VIE架构，也被称为“新浪架构”，可谓造福大半个中国互联网。

仅此一项，曹国伟就值得被彪炳史册。

02

危机时刻堵枪眼

曹国伟本想着新浪上市就“闪人”，结果赶上互联网泡沫破裂，只好边料理公司财务，边承担起与美国投资者沟通交流的角色。

那是新浪最晦暗不堪的时期。即便新浪股价惨跌到1美元，不少人还固守着“只赚流量不赚钱”的互联网思维，而不从资本市场的角度考虑问题。

此时的曹国伟展现出出人意料的“狠劲”：只要不赚钱，哪怕CEO点头的项目都不让做。由于CFO手握“一票否决权”，大批不靠谱的合约全“毁”在曹国伟手里。

在曹国伟主导下，新浪迅速展开一系列并购：2003年收购无线增值服务商讯龙，当年贡献的利润就超过收购价，新浪利润大涨两三倍；2004年再买网兴，奠定了新浪在无线业务上的霸主地位。

可是，无线业务刚崛起，广告业务又遭遇危机。

这块业务占新浪总营收的70%以上，最重最难、不容失败。于是，新浪给曹国伟兼了个COO（首席运营官）头衔，决定让他去“堵枪眼”。

曹国伟很快发现，由于新浪拥有“*门户”的优势地位，广告销售们每天在单位接电话坐等生意上门，就足以完成目标工作量。如此不思进取的状态，销售主管竟对曹国伟声称，“广告销售任务量已达极限”。

在曹国伟看来，要是在某领域不打算做老大，这公司就根本没有希望。

曹国伟立刻赶走了毫无斗志的销售主管，重新制定层层加码的工作量，让过惯了好日子的销售员大呼“受不了”。大批人员纷纷解职，曹国伟干脆重建团队，再度梳理广告销售流程和数据库系统，深挖新浪垂直频道页面的广告潜力。

一系列大刀阔斧的改革终于见到了成效。2004年全年，新浪广告营收突破5亿，增长率高达59%，全面大幅超越竞争对手。面对曹国伟的“数字化高压”，不少人在怨声载道的同时也承认，新浪的业绩正强劲增长。

然而，就在新浪发布2004年财报之际，一场奇袭却骤然而来。

03

炼毒丸应对并购

2005年2月8日，新浪发布2004年财报当晚，“中国首富”陈天桥决意动手。接连两天，盛大以21.5美元的价格狂吞新浪19.5%的股份。

一场史无前例的并购大战就这样突然打响。

此时，新浪在资本市场就是个赤裸裸的“花姑娘”：品牌优秀、股权分散，2004年净营收大增75%，净利润大涨110%。

这在虎狼出没的资本市场，等于脸上赫然写着“你咬我呀”！即便陈天桥不出手，新浪被资本狙击也是命中之劫。

2月19日，“胜券在握”的陈天桥本想礼节性地通知新浪CEO汪延，没想到汪延手机关机，只好拨通了曹国伟的电话。很快，盛大正式宣布：新浪已有了新主人。

此时，曹国伟正带着家人在澳大利亚度假，听闻消息，他毫不吃惊。之前新浪股票异常放量，早就令曹国伟心生疑惑。按常理，新浪也只能束手就擒。

哪知三天后，曹国伟竟亲手“炼”出一颗反收购“毒丸”。

所谓“毒丸”，是指公司在遭遇收购威胁时，为其他股东设置的低价购入计划。“新浪毒丸”的设置是，只要盛大再增持0.5%的股票，其他股东就有权半价购入新股，以大量稀释盛大的两成股份。对手如果一意孤行继续增持，则要付出惨重代价。

盛大在“毒丸”面前不得不止步，媒体曾脑补起曹国伟在并购反击战的壮怀传奇。实际上，这个务实的上海男人对盛大没有丝毫反感，“人家对我们有兴趣，不妨谈一谈”，“毒丸”不过是用来跟盛大谈判的筹码。

按曹国伟的想法，陈天桥要是出价每股30美元以上，那都不用谈，直接卖好了。

当然，陈天桥想过“霸王硬上弓”，从雅虎引入10亿美元碾压“毒丸”。但雅虎又提出3年后拥有新浪的苛刻条件，最终谈崩。风云际会下，曹国伟的“毒丸”发挥出*“药效”，盛大这笔股权，最终只能以获得8000万美元投资收益了事。

一场史无前例的资本交锋，让曹国伟的*能力显露无疑，他注定要被推上更广阔的人生舞台。

04

进入曹国伟时代

2005年9月，曹国伟被任命为新浪总裁兼首席财务官，消息一出，股价立涨；2006年5月，曹国伟出任新浪CEO，花旗马上将新浪评级从“出售”升为“持有”。

从此，新浪进入“曹国伟时代”。

对新浪人来说，这种安排毫不意外。多年来，新浪CEO走马灯似的换了三任，CFO却始终是曹国伟一人。除了首席技术官没干过，他广告、运营、内容、财务、资本运作全干遍。“在新浪，只有CEO管不到的地方，没有曹国伟管不到的地方。”

“玩命”是曹国伟一贯的工作风格。忙活新浪上市时，每天工作16小时是家常便饭，一年签署上万份文件则是工作日常，连续6年不休假更是常人不能理解。

加上他行事低调，为人自信，在派系林立的新浪，是少有的能被各派都接受的人选。

但接不接CEO，理性的曹国伟却想了半年。

新浪号称“*门户”，但在风云变幻的互联网业界，已处于不温不火的境地。

搜索不敌百度，游戏不如盛大、九城，电商、社交分别被阿里、腾讯碾压，网络社区也被天涯、西祠胡同超越……多年来，新浪干的还是攒点击量、赚广告费的老买卖。

未来怎么走，是摆在新任CEO面前的大难题。

搞并购曾是逆转业绩的拿手好戏，拿下讯龙、网兴正是曹国伟的得意之作，但这并非百试百灵：见网游赚钱，就和NCsoft搞了个《天堂》；看QQ崛起，又收了UC；瞧见淘宝红火，跟雅虎就凑了个一拍网……新浪这些“不务正业”的投资，全打了水漂。

曹国伟最终认定，新浪的核心竞争力就是“内容+广告”，除此之外，都是作死。

基于这样的“聚焦战略”，2005年，曹国伟把大部分人力财力全砸进了博客。

当时，国内的专业博客网站遍地开花，新浪已然丧失先机。曹国伟却亲自挂帅管博客，要求新浪员工上上下下挂指标，到处拉名人来开博。突破口一旦选定，新浪便一举打造出中国*影响力的博客大社群。

全中国的网民很快发现，成千上万的明星名人突然就涌进了新浪博客，迅速掀起了草根与名人互动的狂潮。像徐静蕾“老徐的博客”更是一炮而红，流量飙升至世界*。名人的带动下，新浪博客注册人数很快上千万，2006年三季度更实现单日访问量破亿。

书的内容其实就是她的博文集锦

汹涌的广告订单奔着新浪博客澎湃而来；庞大的流量伴随超预期的业绩，直接刺激新浪股票开启一轮跨年大涨……曹国伟聚焦博客的战略，实现了难以想象的成功。

然而，一场天不遂人愿的大并购，却改变了曹国伟和一群人的共同命运。

05

成为真正的新主人

2008年12月，当曹国伟与江南春签下新浪与分众的并购换股协议时，大概永远都无法料算到之后剧情的神反转。

对江南春和分众传媒来说，2008年是遭受金融危机和企业信任双重打击的艰难之年。这家中国*的楼宇广告传媒公司业绩一落千丈、股价飞流直下，曹国伟却看透其内在价值，闪电般出手将并购敲定。

由于种种原因，并购案被否决，江南春归隐田园的退休计划就此作罢。重出江湖的江南春心有不甘，决定全面增持股份后再继续打拼。

曹国伟被江南春的增持举动所震撼：在职业经理人的位置上，自己已经做到了*，今后的人生想要继续挑战，或许就应该转换角色。

三天后，曹国伟下定决心实施MBO（管理层收购），成为新浪真正的新主人。曹国伟立即与董事会沟通，又召集高管商量，所有人几乎愿意押上全部身家。

曹国伟亲自操刀MBO计划，大约要动用1.8亿美元完成9.42%的股份收购，可新浪管理层只能凑出5000万美元。关键时刻，曹国伟说服中信资本、红杉中国、方源资本三家私募基金相助，1.3亿美元就此解决。

2009年9月28日，曹国伟与新浪管理层成为*大股东，成功完成中国互联网企业首次MBO。无限欣喜的背后，却充满了质疑。曹国伟和管理层以身家性命相搏，甚至动用私募杠杆，增持价却高达30美元，万一赔了可咋办？

然而，算无遗策的曹国伟，早早就看透了一切。

2009年10月16日，中国房产信息集团（CRIC）登陆纳斯达克。这家与新浪似乎没有一毛钱关系的企业，正是新浪乐居与易居中国拆分整合、打包上市的结果，新浪在CRIC中占三分之一的股权。

虽然金融危机的阴霾未散，CRIC上市当天却大涨18.33%，市值冲破20亿美元。新浪的资产一夜净增6.6亿美元。曹国伟用“非常理想、非常圆满、非常*”来形容这次上市。

待到投资人明了CRIC的玄机，新浪股价已冲上45美元的高位，比MBO时高出一大截。

而曹国伟敢于出手的底气就在于，CRIC将成新浪成长的新模式：只要有合适的资产，就会拿来分拆上市。

一连串资本运作的同时，新浪博客最风光的日子已悄然过去，新浪不得不继续寻求新的增长点。

06

迎难而上干微博

2009年初，曹国伟*次见到一款叫“朋友”的社交网络内测产品，但“两小时没听明白核心卖点是什么”，他立刻要求砍掉繁杂功能，专注网络社交。这就是即将震撼中国的新浪微博。

8月底，新浪微博内测时，风头正劲的“饭否”因内容监管不力被强制关闭。曹国伟却认定这是MBO之后的“创业项目”，铁了心迎难而上要干成这件事。

当他向大学同学、光线传媒老总王长田推荐微博时，王长田不禁疑惑：“140字能说什么？”曹国伟却内心笃定：微博必将改变世界。

最狂野的想象都没有现实奔放。新浪微博推出仅一年，用户爆发性地冲破1亿。

所有竞争对手突然恐慌起来，张朝阳高喊着要“把江山夺回来”，马化腾表示对腾讯微博的投入上不封顶，连网易微博、百度说吧也来插上一脚。但曹国伟坚信，新浪微博的超级规模与原发生态，是阻碍竞争对手的*壁垒。

起初与博客类似，新浪微博大打名人精英牌，极大地带动了人气。于是，姚晨取代徐静蕾成就新一代“微博女王”，任志强、潘石屹的“微博二人转”深刻影响地产经济。

微博渐成社会舆论风向标，亿万中国人得以见证“围观改变中国”的力量。

微博的崛起让新浪股价冲破百元大关，但坐拥3亿用户却变现乏力，成了困扰曹国伟多年的大难题。2013年4月，微博引入阿里巴巴战略投资，立即带来了*季度盈利，商业化曙光乍现。

但随之而来的大量广告和汹涌僵尸粉，令用户体验急速下降。不少“微博重度患者”表示：昔日充满新鲜乐趣的微博，成了给淘宝导流的超级“蘑菇街”。即便新浪微博在2014年成功登陆纳斯达克，但面对微信的持续火爆，微博似乎大势已去。

直到新浪微博发布2016年财报时，人们才突然发现，这个被很多人“遗忘”的社交网络，去年总营收竟高达43.83亿，净利润大涨180%。

当时人们认为，在互联网史上，几乎没哪个产品能沉寂之后再度崛起，微博“衰弱”不过只是个假象。曹国伟坚信，微博与微信有本质区别，差异化竞争才是出路，“*的对手还是我们自己”。

财报显示，截至2020年12月，微博月活跃用户数为5.21亿，较上年同期净增约500万；平均日活跃用户数为2.25亿，较上年同期净增约300万。

07

私有化，开启新时代

65后、天蝎座的曹国伟，在很多人看来，低调得让人看不透。

上大学时，当别人都沉浸在学习中时，曹国伟就利用自己摄影协会会长的“职务之便”，拿学校的冲洗设备干起洗照片的小生意，迅速小赚一笔，被同学认定为“天生的商人”。

资本操作，曹国伟也一直有他独有的思维和模式。

2015年6月-11月，在外界对微博一片看衰、中概股惨遭血洗之际，曹国伟却以定增质押方式，耗资4.6亿美元狂买1100万股新浪新股，巩固了*大股东地位。

结果，新浪股价被迅速“腰斩”，曹国伟一度浮亏20%。然而，持续向好的经营让这笔投资终获回报，曹国伟不到两年合计大赚7.2亿美元（约49亿人民币），妥妥成为新晋“股神”。

3月23日，新浪完成私有化，曹国伟也被认为是其背后最重要的推动者。

据了解，新浪私有化在2019年就有预兆。2019年6月，新浪宣布与曹国伟达成了认购协议，在交易完成后曹国伟成为新浪大股东，占比16.02%。

2020年7月6日，新浪又发布公告称，公司收到了董事长兼CEO曹国伟持有的控股公司New Wave不具约束力的私有化要约，建立以每股41美元的价格通过现金的方式收购其尚未拥有的公司所有已发行股份。

一系列的举动已向市场传递出明确信号：曹国伟希望掌握更多的主动权，以减少私有化决策的阻力。

对于私有化的原因，曹国伟在公司内部信中表示，此前，由于历史原因，新浪与微博作为母公司和子公司同为上市公司，形成了不甚合理的资本架构，私有化一方面将理顺新浪的资本架构，另一方面也为新浪集团未来更加多元化的发展提供了更多的灵活性。

曹国伟还称，新浪私有化不是一个时代的结束，而是用一个新的架构更好地去开拓未来。同时，新浪未来将加大投资力度，加快并购步伐，实现业务多元化发展。

数据显示，2000年上市的新浪退市时市值仅为25.96亿美元，而2014年上市的微博市值已达到了118.80亿美元，前者市值只有后者1/5的体量。

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