靴子落地：蚂蚁还有哪些压力？

4月12日，央行、银保监会、证监会、外汇局等金融管理部门再次联合约谈蚂蚁集团。中国人民银行副行长潘功胜代表四部门就约谈情况回答了记者提问。

潘功胜披露了此次约谈的目的：“相关会议精神提出，要强化反垄断和防止资本无序扩张，切实防范风险。此轮约谈，主要有两方面考虑，要求蚂蚁集团一方面正视金融业务活动中存在的严重问题和整改工作的严肃性，对标监管要求和拟定的整改方案，深入有效整改；另一方面是必须坚持服务实体经济和人民群众的本源，在符合审慎监管要求的前提下加大金融科技创新。”

针对蚂蚁集团的整改事宜，答问中表示，蚂蚁集团形成了全面可行的整改方案，整改内容主要包括五个方面：

一、是纠正支付业务不正当竞争行为，在支付方式上给消费者更多选择权，断开支付宝与“花呗”“借呗”等其他金融产品的不当连接，纠正在支付链路中嵌套信贷业务等违规行为。

二、是打破信息垄断，严格落实《征信业管理条例》要求，依法持牌经营个人征信业务，遵循“合法、*、必要”原则收集和使用个人信息，保障个人和国家信息安全。

三、是蚂蚁集团整体申设为金融控股公司，所有从事金融活动的机构全部纳入金融控股公司接受监管，健全风险隔离措施，规范关联交易。

四、是严格落实审慎监管要求，完善公司治理，认真整改违规信贷、保险、理财等金融活动，控制高杠杆和风险传染。

五、是管控重要基金产品流动性风险，主动压降余额宝余额。

金融管理部门将督促蚂蚁集团切实落实整改方案，把握好工作节奏，保持业务连续性和企业正常经营，确保广大人民群众对金融服务的体验不下降，持续提升普惠金融服务水平。

01、千亿资本金从何而来？

上述五项整改中，最重磅的当属第三条——蚂蚁集团整体申设为金融控股公司。

阿里巴巴就整改发布公告

整改初期，蚂蚁集团的计划是将大多数金融业务纳入新成立的金融控股公司。如今整改计划尘埃落定，比原计划严厉不少。蚂蚁集团整体申设为金融控股公司，意味着蚂蚁集团将由“金融科技公司”转为“金融控股公司”。

去掉科技的“保护色”后，摆在蚂蚁集团面前的*道难题便是千亿资本金的重压。

2020年底的《小贷新规》出台后，蚂蚁集团以360亿元的表内贷款，撬动1.8万亿的联合贷款的好景不再。按照新规，在单笔联合贷款中经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的出资比例不得低于30%的规定，若要维持联合贷款的规模，蚂蚁集团的资本金需要大幅增加。

整改靴子落地后，据路透社消息，中关村互联网金融研究院首席研究员董希淼表示：“整改计划比预期的要严格，这意味着蚂蚁集团至少需要2000亿元人民币的注册资本，才能符合金融控股公司的资本充足率规定。随着整改计划尘埃落定，现在不确定性已经降低，但是我们仍然需要拭目以待，看看蚂蚁如何在此过程中落实所有这些要求。”

实际上，蚂蚁集团也在想办法降低需要补足的资本金数额。近两个月前，有知情人士透露，蚂蚁集团正与新成立的消费金融公司的其他股东洽商，提高资本金，同时准备将利润丰厚的小额贷款业务并入消费金融公司。

而将小额贷款业务并入消费金融公司的好处之一是，消费金融公司的贷款金额可以达到注册资本金的10倍，而网络小额贷款公司的杠杆比率只能在2-3倍。据悉，该消费金融公司还需要300亿元人民币的资本金。

这家新的消费金融公司名为重庆蚂蚁消费金融有限公司，成立于2020年8月，但截至今年2月底，仍未获得消费金融牌照。蚂蚁集团的最新整改回应也证实了此前的报道——将“借呗”“花呗”全部纳入消费金融公司，依法合规开展消费金融业务。

但消息人士指出，“必须要完全符合资本充足率规定，监管机构才会考虑批准推出这项业务”，意思是蚂蚁集团想要压降千亿资本金，必须先令新成立的消费金融公司补足300亿元的缺口，才能将“借呗”“花呗”全部纳入消费金融公司。

02、斩断“花呗”输血通道

而断开支付宝与“花呗”“借呗”等其他金融产品的不当链接，纠正在支付链路中嵌套信贷业务等违规行为，则给了蚂蚁集团“现金牛”致命一击。

众所周知，以花呗、借呗为主的微贷科技平台是蚂蚁集团利润最高的业务，占比高达39%。而一直以来，花呗的使用，都是消费者在使用支付宝交易时，直接嵌套在支付选项中的。断开支付宝与花呗的连接，令花呗没有了使用场景，无异于直接斩断了花呗的血脉。

相较之下，没有嵌入在支付宝支付链路中的借呗，比花呗的处境要好一些。但在3月17日，银保监会、中央网信办、教育部、公安部、央行等五部门联合宣布，明确小额贷款公司不得向大学生发放互联网消费贷款，禁止非持牌机构为大学生提供信贷服务。此消息一出，“借呗、花呗不得向大学生放款”的消息也引发热议。

银保监会网站此前发出的通知截图。

蚂蚁集团将会如何应对不得而知，至少从目前的情况来看，花呗、借呗失去了4000万的大学生用户群体，加之支付宝的使用场景受阻，昔日的万亿放贷规模或难维系。

03、估值已缩水千亿美元

4月12日晚间，蚂蚁集团回应称，在金融管理部门的指导下，全面对标监管要求，近期已完成整改方案的研究和制定工作。蚂蚁集团表示：

1. 将整体申设金融控股公司，实现金融业务全部纳入监管；

2. 支付业务回归支付本源，坚持小额便民、服务小微定位；

3. 申设个人征信公司，依法持牌、合法合规经营个人征信业务，加强个人信息保护，有效防范数据滥用；

4. 将“借呗”“花呗”全部纳入消费金融公司，依法合规开展消费金融业务；

5. 强化消费者权益保护，加强金融消费者适当性管理；

6. 完善公司治理，遵守公平竞争的法律规则，规范关联交易，加强风险防控，营造公平竞争的市场环境，进一步增强社会责任体系建设等。

蚂蚁集团表示，上述事项将根据监管规定及蚂蚁集团公司章程等相关约定，在履行相应程序后具体执行。

此前蚂蚁集团在野蛮生长时期产生的问题，如侵犯个人隐私；支付业务存在不正当竞争行为；信息垄断；规避金融监管，扩大金融风险；资本快速无序扩张等，都对标进行了整改。

一个月前，外界曾对蚂蚁集团重新估值，公司搁置上市计划并重组后，一些国际投资者给出了一个更为审慎的估值，根据该公司2020年业绩对其估值超过2000亿美元，比去年A股港股同步上市时3150亿美元的估计，已经缩水超过千亿美元。

“伤筋动骨”的全面整改后，蚂蚁集团将以金控公司这个全新的身份面世。

而针对下一步金融管理部门如何加强平台企业金融监管，金融管理部门表明，将坚持公平监管和从严监管原则，着眼长远、兼顾当前，补齐短板、强化弱项，促进公平竞争，反对垄断，防止资本无序扩张。

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