永辉超市归于平庸

永辉超市食品安全问题被曝光，又因为董秘的霸气回应上了热搜，在监管部门的干预下，最后还是以公开道歉收场。

烦恼不止于此。这几年的永辉超市，核心超市业务增长乏力，新零售业务持续亏损不得不剥离上市体系，资本运作连续错失重大机遇，逐渐归于平庸。

那个最年轻但业务拓展最迅猛的商超上市公司；那个业务最稳定、盈利能力一流的头部连锁超市；那个在国际商超巨头牛奶国际以及腾讯、京东加持下，联合中百集团、红旗连锁组成“永辉系”的曾经的行业旗手，荣光不再。

辉煌

4月16日，在监管部门的介入下，永辉超市（601933.SH）关于食品安全问题的致歉公告姗姗来迟。“公司高度重视，已成立专项自查小组。管理层对该事件自查自纠，深刻反省。”

原来，此前媒体报道称，今年一季度，永辉超市在福州、莆田、龙岩等多地的多家门店，共有15批次食品抽检不合格。

随后，公司董秘张经仪辩解称，“永辉超市每天自测量达3000多批次，一个季度90天、基本上近30万次的检测中，出现15批次的不合格，你说多不多”，亲手将话题送上热搜。

无论是业内专业人士，还是普通网友消费者，都感到无比诧异：这还是我们所认识的永辉超市吗？

1995年，高中都没毕业的张轩松开始做超市，3年后开出*家永辉，2001年也还是只“经营着几家小超市”。

到了2010年，公司摇身一变，成为上交所上市公司，拥有门店156家，总经营面积105万平方米。

上市之后，永辉超市进入快速扩张期。截至2020年6月底，公司在25个省市已发展938家连锁超市及458家mini店，经营面积超过750万平方米。

根据中国连锁经营协会发布的《2019年中国超市*》榜单，永辉超市超越沃尔玛中国，提升一名，进入前三甲。

要知道，永辉超市创立的时候，已经错过了中国连锁超市的发轫期，只能算是行业跟随者；公司2010年才上市，是行业内最年轻的上市公司，这一年，公司甚至排不进连锁超市前十。

成长性之外，在业务创新、业绩表现、资本运作等层面，永辉超市都是中国连锁超市行业中的佼佼者。

为了提升经营效率，永辉超市是行业内较早重视生鲜业务的连锁超市。2020年上半年，公司生鲜及加工板块的收入，占公司营业收入的比例接近一半。甚至，这一模式还曾对外输出，帮助中百集团（000759.SZ）进行业态升级。

近几年如火如荼的新零售，公司也并未缺席，永辉云创作为旗下新零售业态操盘主体，曾位列公司四大业务板块之一。永辉旗下的新零售品牌超级物种，曾经是阿里盒马鲜生最主要的同行者。

前几年，线下零售行业因业绩压力出现关店潮，甚至连曾经的行业前十新一佳超市、农工商超市等，也落得个倒闭的命运。在盈利能力普遍较弱的连锁超市行业中，永辉超市一直保持了稳定的发展，成为业绩最稳定、盈利能力最强的企业之一。

2014年牛奶国际入股永辉超市，成为公司*大股东，2015年京东入股，2018年腾讯入股，公司成为连锁超市行业中背景最强大的企业。

牛奶国际虽不如腾讯、京东家喻户晓，但旗下的惠康超市是香港两大零售巨头之一，与李嘉诚旗下的百佳超市齐名。

在牛奶国际、京东和腾讯的加持下，公司陆续开展行业并购。2013年开始举牌中百集团，如今持股29.86%，仅次于武汉国资；2017年入股红旗连锁（002697.SZ），成为第二大股东。连锁超市行业，“永辉系”成型。

倒退

食品安全危机及应对失误之外，永辉超市的管理漏洞早已暗自爆发。启信宝显示，公司自身风险488条，关联风险超过1万条，诉讼纠纷、违法违规、环保处罚等风险点层出不穷。

原来这些普通、传统超市们经常犯下的错误，也终于轮到张轩松为“平庸”担心了。

而且，这种平庸一向是全方位的，永辉也不例外，业务拓展、盈利能力、资本运作，这些永辉的闪光点，早已不复往日荣光。

2018年底，永辉超市将旗下新零售业务独立，引入腾讯、今日资本、创新工场等投资方；2019年，以同样的方式，公司失去对旗下B2B业务彩食鲜的控制权，这一次的合作伙伴为腾讯、高瓴资本、红杉资本等。

一方面，确实是借助剥离的机会，引入外部资本，为这些业务寻求更多可能性。一旦做大，持有最多股份的永辉超市及创始团队，仍然是*的受益方。

当然，最直接也是最迫切的，还是借机让这些业务出表，避免影响上市公司的业绩——后来苏宁易购剥离苏宁小店，也是同样的动机与操作。

以新零售业务为例，永辉云创2016年、2017年、2018年1-6月分别亏损1.16亿元、2.67亿元、3.89亿元，2018年上半年对上市公司净利润的影响额为-1.91亿元，直接导致永辉超市业绩下滑。

传统业务板块，2017年-2018年，公司门店数量及经营面积拓展失速，大小门店辗转腾挪，经营面积始终维持在500万平方米。直到2019年公司合并了百佳永辉，才短暂地再度进入增长轨道。

2018年底，公司与腾讯、百佳中国（李嘉诚旗下）达成合作，永辉拿出在广东地区的业务，百佳中国以门店及现金出资，腾讯拿出1.25亿元，按50%、40%和10%的持股比例组建合资公司，以永辉百佳Bravo及永辉百佳TASTE为品牌，在大湾区开展零售业务。2019年5月1日开始，百佳永辉开始并入上市公司。

新零售业务置出，传统超市业务合并置入，永辉超市到底遭遇了什么？

2019年公司倾注*动力的永辉mini店，也在去年遭遇重大挫折。2020年上半年，该板块新开门店16家，闭店88家，门店数量减少了72家。

公司提出的2020年全年新开130家门店的目标，不知道最终能否实现。

2020年底，公司持股32.14%的上蔬永辉宣告破产，虽然并不会产生投资损失，但该参股公司尚欠公司251.22万元款项，只能全额计提减值准备。

业务颓势之下，公司的业绩警钟已经敲响。2019年，公司虽然营业收入再创新高，增长20.31%至848.77亿元，但核心零售业务毛利率下降了1个百分点，公司归母净利润增长仅5.63%，陷入增收不增利怪圈。

受疫情影响，关系民生的超市业务得以提振，暂时缓解了公司的业绩增长压力。去年前三季度，公司营业收入和归母净利润为726.70亿元、20.28亿元，分别同比增长了14.36%和31.86%。

资本层面，公司的倒退也非常明显。

近几年公司投出去的几个项目，更多地像是短线的财务投资：2018年入股国联水产，去年以来已开启两轮大规模减持，获利近5000万元；其他的，IPO前入股宝龙商业，投资拟上市公司湘村高科，均是如此。

永辉超市近年曾谋划数次大手笔的行业并购，2019年先是准备以要约收购的形式增持中百集团至成为实际控制人，后来又准备收购家乐福。

不过最终，两大宏愿都没能达成，家乐福被苏宁易购拿下，武汉国资仍牢牢掌控中百集团。

永辉超市全方位地进入沉寂期，连锁超市行业的风头，全都跑到了物美那边去。

虽然最近准备港股上市的物美科技，仍然只是打包了麦德龙的物美超市，但张文中旗下可是拥有着中国零售行业*的独角兽多点Mall。

到底是什么造成了永辉超市如今的颓势？难道是因为创始人兄弟不和？

2018年底，持股比例分别为14.70%和7.77%的张轩松和张轩宁兄弟，因“经营策略上存在重大分歧”解除一致行动人关系，公司进入无实际控制人状态。

那么，永辉超市现在到底听谁的？

【本文由投资界合作伙伴斑马消费授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】如有任何疑问，请联系（editor@zero2ipo.com.cn）投资界处理。