宝能四处漏风，姚振华只剩被动

日前，火炬集团联手鼎晖系增持中炬高新，让姚振华措手不及。

如果火炬集团及一致行动人继续增持，控股股东中山润田持续被动减持，中炬高新将有易主的风险。

能不能化险为夷，不仅要看实控人姚振华的胆色，也要看他的钱包。宝能系流动性尚未解除，姚自顾不暇，可能真的只剩下被动了。

01

自顾不暇

日前，二股东火炬集团联手鼎晖寰盈增持中炬高新股份，给外界释放了一个积极信号，也进一步威胁到宝能系在中炬高新（600872.SH）的控股地位。

公司在7月19日公告中披露，鼎晖寰盈在7月18日通过大宗交易方式增持公司股份1.09%，鼎晖寰盈及其一致行动人火炬集团、国泰君安QFII-CC，合计持有公司股份从11.22%增至12.31%。

对于二股东及一致行动人的增持，市场反应强烈。昨日，公司股价以涨停收盘。

结合火炬集团实控人为中山火炬高新技术产业开发区管委会的背景来看，再度燃起公司控制权之战硝烟已显。

让二股东轻易找到可乘之机，很大一方面来自中山润田的自顾不暇，所持公司股份持续被动减持。

据7月19日公告，中山润田再次被动减持1.6%，持股比例从19.44%降至17.84%。与二股东火炬集团及一致行动人合计所持股权差距缩小至5.53%。

中泰证券研报统计，从去年以来，因为债务违约，中山润田持续被动减持。

2021H2，债权人平安证券、安信证券大宗减持，中山润田持股比例从25%降至24.23%；

2022年3月，中山润田以股票作价抵偿西藏银行债务，所持公司股权比例从24.23%降至20.81%；

2022年2月，粤财信托变卖中山润田所持公司股票以清偿债务及利息，4月减持总股本的0.24%，此后计划减持的股本占公司总股本的3.09%。

考虑到今年4月到期的重庆国际信托债务，预计中山润田实际可控制权比例将降至14.72%。

此后，随着其他债权人债务到期，预计中山润田将继续被动减持。

中山润田承诺自去年6月23日起12个月内增持公司股份不低于1%，也仅增持67万股，占公司总股本的0.08%。对此，广东证监局日前已对中山润田采取出具警示函措施。

不仅中山润田陷入被动减持的危险境地，今年6月，宝能系企业华利通持有韶能股份1.42亿股被司法拍卖，不过竞买人深圳方富逾期未缴拍卖余款。

18日，韶能股份（000601.SZ）公告披露，深圳中院将裁定重新强制拍卖，华利通在韶能股份*大股东地位或将不保。

02

连续被敲打

四处漏风的宝能系，除了尚未解除的流动性危机，野蛮干预企业经营日前也被曝出。

7月11日，宝能集团子公司钜盛华通过宝能集团官网发布公告，旗下企业前海人寿人事调整信息，免去前海人寿沈成方董事和总经理职务，免去陈琳的公司监事等职务，前海人寿陷入无董事长、无总经理、无监事长的境地，引发轩然大波。

中国银保监会认为，钜盛华作为前海人寿控股股东，直接干预公司正常经营，不符合相关规定，约谈姚振华要求立即整改。

前海人寿人事变动尚未平息，前海人寿、宝能系在南玻A 人事上的分歧愈演愈烈。

前海人寿作为南玻A（000012.SZ）*大股东，日前向公司董事会提议召开临时股东大会，除提议选举沈成方为公司非独立董事外，还要求罢免王健董事职务。遭拒之后，前海人寿绕道监事会，提请监事会召开临时股东大会并获全票通过。

7月18日，深圳证监局针对南玻A及股东方接连发生多起可能影响公司规范运作和经营稳定事件出具监管意见函，要求公司规范运作，严禁大股东及关联方侵占公司利益、违规干预公司正常决策程序。

03

化债之路

宝能系自去年爆发流动性危机，至今还没有解除的迹象，实控人姚振华也多次被限制高消费和成为被执行人，远没有了2015年宝万之争时的风光。

中炬高新、韶能股份作为宝能旗下高端制造核心，曾被姚振华寄予厚望，受债务影响，宝能系对这两家企业的影响力正在逐步被削弱，他的实业版图逐渐松动。

去年以来，姚振华及宝能系在化债方面穷尽办法。2021年10月，前海人寿及一致行动人钜盛华减持华侨城A（000069.SZ）1.64亿股，套现7.51亿元，所持南玻A、南宁百货等股票，已大比例质押融资。

这并未实质性改善宝能系债务危机。

据宝能集团披露，公司自去年6月资金紧张，流动资金缺口约200亿元。据中炬高新公告，截至去年9月底，宝能集团合并报表总资产8300亿元，有息负债1927亿元，对外担保308亿元。去年11月，宝能官方宣布将拿出旗下8大资产，市场估值千亿，成为缓解流动性危机的重要砝码，当时公司预计在3至4个月内，回款200亿元。如今到底处置进展如何，外界尚无知晓。

宝能官方频频提及加快资产处置速度，姚振华甚至在3月底对外称流动性困境已取得阶段性进展。

据公开信息，公司起家的地产业务在今年房地产市场里继续萎靡不振。

根据克而瑞2022年上半年房企销售TOP200榜单显示，公司操盘金额19.9亿元、操盘面积仅7万平方米，同比分别下降61.36%和78.40%。

同时，宝能旗下的钜盛华、汽车、物流等企业涉及司法风险上百条，被诉讼、被强制执行、股权质押等比比皆是，这些企业引发的连锁反应，早已让姚振华和宝能危机四伏。

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