影视娱乐公司密集谋求上市，行业回暖了吗

8月18日，博纳影业（001330.SZ）成功登陆A股，成为近五年来*家在A股上市的影视公司。在此之前，被称为“爆款制造机”的柠萌影视（09857.HK）也于8月10日在港上市。此外，乐华娱乐于8月7日通过港交所聆讯，耐看娱乐也在7月18日第二次向港交所递交招股书。一个月内，四家影视娱乐公司相继冲刺资本市场。

值得一提的是，随着博纳影业在A股上市，影视行业也迎来“破冰时刻”。钛媒体APP了解到，在此次博纳影业上市之前，上一家成功登陆A股市场的影视公司还是2017年10月上市的金逸影视（002905.SZ），此后，随着监管趋严，一些资本热钱逐渐流出影视行业，行业进入“寒冬”。

不过，密集上市并不代表市场回暖。易观分析互娱行业资深咨询顾问廖旭华告诉钛媒体APP，行业回暖的上市潮标志是募资额规模大，而不是上市的公司多。企业谋求上市的主要还是因为缺钱，公司通过上市募得一部分资金获得发展资源的同时，更重要的是获得上市公司的身份打通融资渠道，这样才有继续生存的机会。

随着疫情防控趋于稳定，加上政策扶持，影视娱乐行业确有回暖之势。但是从具体的业务领域来看，由于主营业务的不同，不同的公司业绩以及上市后的表现也有较大的分化。

上市表现分化较大

从上市后的表现来看，柠萌影视和博纳影业有所分化。

8月10日，柠萌影视正式登陆港交所，上市首日即破发，8月12日柠萌影视股价持续拉升，盘中一度上涨8%至34.35港元/股，此后就一直维持在发行价上下，截至8月23日，收盘价依旧与发行价持平，为27.75港元/股。而在A股上市的博纳影视，发行价为5.03元/股，上市首日，最高涨幅达43.94%，后几日连续涨停，截至8月23日收盘，股价已达到9.64元/股，市值超132亿元，涨幅高达91.65%。

综合来看，这四家企业的业绩表现也有所分化。

其中，博纳影业2020年营收相比2019年大跌，2021年营收回到2019年水平。主营版权剧的柠萌影视营收连续下滑。相比之下，主营网剧的耐看娱乐营收持续扩大，从2019年的1.35亿元升至2021年的3.46亿元。艺人管理公司龙头乐华娱乐营收也不断上涨，从2019年的6.32亿元上涨2021年12.91亿元，年复合增长率达43%。

业绩的分化，主要在于这4家公司主营业务的差异。廖旭华认为，这其实是影视行业的固有特征，无论在什么行情下，影视行业不同公司之间的业绩一直都是明显分化的。对于投资者而言，电视剧集和电影*的不同在于风险收益率，剧集主要依靠播出权和广告主，在开拍前就有一定的收入预期，口碑和收视情况好也会有超额收益，整体上风险相对较低。而电影完全是市场化产品，即使有保底发行也还是有比较大的亏损风险，但是超额收益也非常可观。这二者没有优劣之分，全看风险偏好。

据悉，耐看娱乐是一家于中国*的网剧及网络电影制作商及发行商，专注于制作、发行及或共同投资网剧及网络电影以及对于院线电影进行共同投资。根据弗若斯特沙利文报告，2020年，以制作及发行网剧所产生的收益计，耐看娱乐在众多网剧公司中排名第二。

而乐华娱乐则是中国*的艺人管理公司。根据弗若斯特沙利文数据，以2021年艺人管理收入计算，乐华娱乐市场份额约为1.9%。

值得一提的是，这几家公司的上市之路，并非一帆风顺。以博纳影业为例，博纳影业是我国电影产业的龙头公司，主营业务覆盖电影投资+发行、院线+影院经营的全产业链。2010年，博纳影业在纳斯达克成功上市。2016年博纳影业完成私有化并从纳斯达克退市。2017年9月，博纳影业正式递交A股IPO申请，但因中介机构原因进入中止审查状态。2020年8月底，博纳影业再次递交招股书，2020年11月其IPO申请获发审委有条件通过，但因多重因素影响直至今年7月28日才正式获批。

2021年1月，柠萌影视曾计划登陆A股，随后于当年6月底终止辅导计划；同年9月，其转战港交所，于今年3月终止。今年4月，柠萌影视再次向港交所提交招股书，才终于成功上市。

此外，早在2015年，乐华娱乐就曾在新三板挂牌上市，2018年，考虑到当时股票流动性较低、融资成本较高等问题，公司决定从新三板摘牌退市。

对于近段时间影视娱乐公司密集上市，艾媒咨询首席分析师张毅认为，上市具有窗口期，过去三年对疫情对线下娱乐造成了比较大的冲击，但是在疫情防控常态化的背景下，已经步入低谷的影视行业可能迎来翻身的机会，所以投资者也在提前布局，抢占未来行业翻身的内部红利。

行业回暖了？

不过，从上半年行业大部分公司的业绩表现来看，说行业回暖还为时尚早。据钛媒体APP不完全统计，今年上半年，影视娱乐公司亏损居多。

值得一提的是，以影视剧销售为主营业务的欢瑞世纪今年上半年业绩大涨。上半年欢瑞世纪实现营收3.58亿元，同比增长481.64%，其中，影视剧销售收入比上年同期增加3848.09%，主要是由于影视剧确认收入的部集数量增加。

从市场来看，今年上半年，院线电影各方面的表现都不尽如人意。《2022年1-6月中国电影市场数据报告》显示，上半年共有165部新片上映，较2021年同期下降139部，减少45.72%。上半年票房过10亿的影片仅有3部，均出自春节档。

不过，进入下半年以后，随着暑期档的开启以及政策层面的支持，院线电影出现明显升温。

猫眼专业版数据显示，今年暑期档电影票房已达到85.6亿元，远超去年的73.81亿元。其中，《独行月球》票房达到27.42亿元，《人生大事》、《侏罗纪世界3》的票房也超过10亿元。年初至今，我国电影的总票房为238.21亿。需要注意的是，2021年我国电影总票房达到472.58亿元，较2020年增长131.5%，恢复至疫情前2019年的73.53%，其中，国产电影票房为399.27亿元，占总票房的84.49%。

8月11日，国家电影局官网发布了《关于开展2022年电影惠民消费季的通知》，通知表示，为有效促进电影市场持续恢复消费、助力推动新时代电影高质量发展，在今年8月至10月期间，开展2022年电影惠民消费季活动，将联合猫眼、淘票票、抖音等电影票务平台，发放1亿元观影消费券。

上海证券研报分析认为，此次消费券发放活动横跨8月至10月，将覆盖暑期档、中秋档、国庆档三个重要档期，对全年票房加持作用明显。

钛媒体APP注意到，今年8-10月，在映及定档电影数量偏少。根据浙江证券研报统计，2022年下半年待定档电影共计58部，相比2021和2020年同期上映168部和139部影片数量明显偏少。这也意味着，今年电影票房想超过去年472.58亿元的水平，压力还很大。

不过，除了市场以外。行业层面也迎来政策利好。8月16日，中共中央办公厅、国务院印发了《“十四五”文化发展规划》（简称《规划》）。《规划》提出，要进一步扩大文化企业股权融资和债券融资规模，支持文化企业上市融资和再融资。探索文化金融服务中心模式，为文化企业提供综合性金融服务。

张毅告诉钛媒体APP，从现阶段的角度来看，还没有哪家公司能够让投资者特别满意，有些公司的业绩还在成长阶段。对投资者来说，影视娱乐公司真正的投资价值，应该放到未来两到三年之后，所以熬过这波之后是有机会的。

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