猪八戒网，英雄迟暮

在此次冲击港股上市前，市场上已经很久没有猪八戒网的消息了。

10月14日，猪八戒股份有限公司（简称“猪八戒”）递交IPO招股书，拟登陆港交所主板上市。

本世纪初，腾讯、阿里巴巴、百度等公司的崛起，引发了中国市场的互联网创业潮。那个时候，对任何一个传统行业进行互联网改造，以“互联网+”的概念来加以包装，几乎都能到市场上融资。

在这种背景下，众包平台猪八戒网在2006年应运而生。

之前，一些中小型企业，有品牌设计和IT制作的业务，或者有工商财税和知识产权方面的需求，都需要自己聘用专业的人员，成本偏高；有了猪八戒网等众包平台之后，需求方下单，供给方接单完成，大幅提升了上下游之间的协作效率，降低了整体成本。

围绕企业经营方方面面的需求，在这里几乎都能得到匹配，所以猪八戒网也被称为“企服界的淘宝”，公司打出的广告语正是“开公司就找猪八戒”。

这种互联网+企业服务的模式，让公司乘着“大众创业、万众创新”的东风，先后拿到博恩、IDG、重庆文投、赛伯乐投资、两江产业集团合计接近30亿元的融资。2014年的B轮融资和2015年高达26亿元的C轮融资，让猪八戒网达到自己的名气*。

中国市场主体数量从2016年的8710万户快速增长至2021年的1.538亿户，年均复合增长率达到12%，预计到2025年将进一步增长至2.2247亿户。去年，中小企业在市场主体中的占比超过97%，这些都是众包平台的目标用户。

所以，在十几年的经营过程中，猪八戒网积累了海量的企业用户。截至2022年6月30日，公司累计注册用户数量达到3240万，其中企业雇主2550万名，服务商690万名。

2019年-2021年，猪八戒网的成交客户数分别为23.21万、25.99万、33.07万，平均客单价从10492元增长至25416元，GMV分别为24.35亿元、54.82亿元、84.05亿元。

但是，运营指标的增长，并未带动公司业绩的提升。同期，公司营业收入分别为7.17亿元、7.57亿元、7.68亿元，净利润分别为-2.72亿元、-2.68亿元、-3.66亿元。

原来，猪八戒旗下传统意义上的平台业务，在这几年遭遇了瓶颈。最近3年，公司匹配服务板块收入分别为7114.3万元、5822.1万元、4173.5万元，连续下滑。

到网上找供应商，可不像手机下单买菜或叫车那么容易。上下游之间的信任难以建立，也难以保持。网络上关于猪八戒网最常见的吐槽是，花了钱请人设计，结果发现设计稿是对方直接百度的……

众包业务，看起来很美，实际上很难形成持续稳定的需求。如今各种互联网平台一地鸡毛的囧境，也更说明了那个真理，不是所有行业都适合被互联网改造。

于是，近些年，猪八戒在众包平台的基础上，围绕“企业服务”这个核心，拼命向外围进行业务扩张，最终形成企业服务平台、智慧企业服务、产业服务三大业务板块，旗下服务项目包括上下游需求匹配、工商财税、知识产权、科技咨询等多个方面。

但是，这些业务布局广而不精，公司战略大而不强，不仅影响了猪八戒核心竞争力的形成，还让公司陷入在各大细分行业多线作战的汪洋大海之中。

你很难想象，目前猪八戒旗下占比*的服务，居然是代理记账和商标代理——即便是这两项*的业务，去年的收入也都只有1个多亿，且呈现出下行趋势。

更加值得关注的是，进入2022年之后，公司业务表现疲软，业绩急转直下。

今年上半年，猪八戒网的成交客户数、客单价、GMV等关键运营指标均出现下滑，旗下绝大部分服务项目的收入下滑。

2022年1-6月，公司收入2.18亿元，缩水四分之一，净利润-1.33亿元，比上年同期多亏了9400万元。

早在2011年，猪八戒网便谋划海外上市，当时公司股东还联手搭建了可变权益实体架构。不过，2015年，公司终止境外上市计划，准备冲击A股IPO，还在2019年7月提交了上市辅导备案。直到近日公司向港交所递交招股书，最终的上市目的地才正式确定下来。

这一番踌躇，让公司错过了互联网平台资产证券化的*时间窗口。

彼时，互联网正值风口，猪八戒也处于全盛时期。现如今，行业监管趋严，公司业务尽显疲态。现在，还有机会吗？

《西游记》中，猪八戒顶住了诱惑，没有留在高老庄，选择西天取经，成就了大道。而现实中，猪八戒网已然困在了自己的高老庄，只剩英雄迟暮。

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