徐洪才：2023中国宏观经济走势与机遇

科技创新的飓风正席卷江海大地。值此高质量发展历史节点，由扬州市财政局、扬州市地方金融监督管理局、扬州市蜀冈-瘦西湖风景名胜区管理委员会主办；清科创业、投资界联合主办的“中国科创投资峰会”于2023年4月6-7日在扬州举行。

会上中国政策科学研究会经济政策委员会副主任徐洪才发表了《2023中国宏观经济走势与机遇》主题演讲。

以下为演讲实录，

经投资界（ID:pedaily2012）编辑：

徐洪才：今天是一个好日子，非常高兴，因为本人20年前也是从事PE和VC行业的投资，今天见到了很多老朋友。刚才王书记的精彩演讲中，有一句话给我留下了深刻印象，扬州是一个好地方，好地方办好事，说明扬州营商环境非常好，办事效率非常高。烟花三月，我们从四面八方云集一堂，这是投资界的一场盛会，确实由衷地感到高兴。我本人现在还在金融业，但主要是务虚，在本世纪初我就和正东博士认识，当时我务实，他务虚。20多年来，他越来越脚踏实地，业绩大家有目共睹。而我越来越务虚，这是两条不同的路线，务实要脚踏实地，务虚要高屋建瓴，两项工作都很重要，都不容易。

当下这个时刻，春暖花开，正是播种的季节，春天播种，秋天收获。也就是这几天，大家看到法国总统马克龙和欧盟冯特莱恩主席正在中国访问，在座各位投资家也来到了扬州，大家看好中国，看好扬州，看好中国未来的投资机遇。给我20分钟时间讲一讲中国宏观经济走势和未来机遇，时间很短，但是内容很多，我认真准备了一个PPT，可以讲三个小时，但是不能和大家仔细分享，只能粗线条地和大家谈一点体会和感想。

首先，我想简要分享一下中国经济面临的外部环境。总体判断，我认为确定性是上升的，我们老是讲充满着不确定性，充满新的挑战。但是在当下，展望新的一年和未来几年，我认为外部环境的确定性确实在上升，这个确定性有两个方面含义，一个是向好的方面，一个是向坏的方面。

从世界经济趋势和特点来看，当前通胀依然居高不下，实体经济低迷，产业恢复非常艰难。从最新公布的全球制造业PMI数据来看，依然低于50荣枯线。各地表现也不平衡，表现最好的是亚洲，包括中国、印度和越南等新兴经济体。美国当前制造业处于三年来最低水平，欧洲好一点，欧洲经济在复苏，表现出了较强韧性；非洲很糟糕，整体来看处于低迷状态。IMF预测今年世界经济增速是2.9%，通货膨胀压力低于去年，但依然处在高位，3月份美国通胀6%，欧洲8%以上。中国没有通胀，在一定意义上有通缩压力，已经连续5个月PPI负增长。今年中国经济主题词就是“拼经济”，要千方百计恢复经济常态化。现在各行各业各地都是朝气蓬勃，充满了一种奋斗热情。

新的机会就在眼前。不久前，我们主办了两场重要会议，一个是中国发展高层论坛，一个是博鳌亚洲论坛，全球跨国公司CEO纷至沓来，八方来客来到中国。近期很多国外政要也来到中国，看好中国未来前景。世界银行认为今年世界经济的中国贡献可能会达到40%。主要经济体的宏观政策依然是控制通胀，美联储加息25个基点，欧洲央行加息50个基点，近期澳大利亚央企也加息了，通胀依然是主要矛盾，但是金融体系动荡不定。去年非美货币对美元贬值是空前的，人民币对美元、对一揽子货币保持相对稳定，体现出了极强韧性，这为实体经济能够恢复正常，创造了有利金融环境。

近期，欧佩克+成员国减产，导致短期内石油价格反弹，对于中国这样的制造业、工业大国来讲，不是好消息。过去一年，全球大宗商品价格上涨，推升了我们生产经营成本，对中下游民营企业和中小企业造成很大成本压力，但是我们一揽子应对经济挑战的政策，在一定程度上是对冲和化解了外部风险。新的一年，中国经济充满新的机遇和挑战。从经济增长来看，两会提出今年经济增长5%左右的预期政策目标，应该说是一个不低的增长速度，去年GDP达到121万亿人民币，今年增长5%左右，再加上通胀，我预期今年经济总量可望达到130万亿。但是，不同时段表现不一。一季度GDP增长速度大概在4%左右，可能还要低一点，去年四季度是2.9%，全年平均3%。今年一季度前半程受到疫情冲击波影响，后半程出现强劲反弹。二季度，肯定会达到本年度的高点，我估计在6%以上，因为去年二季度基数比较低，只有0.4%。现在两会已经召开，春暖花开了，各行各业人心思涨。近日，人民银行调研数据显示，企业家和银行家对宏观经济预期指数上升，各地政策力度也是比较大的。我预计二季度经济增长6%以上，但是三四季度会顺势回落一点，未来三到五年整个增长中枢还会往下微弱回落，全年5%左右。IMF预测是5.2%，OECD预测是5.3%，我估计是5.4%左右。

物价表现来看，CPI只有1%，还比较低，主要原因是日常物质消费品供给充分，菜篮子、米袋子工程保障有力，更重要的是生产价格指数PPI比较低，有理由相信全年将呈现前低后高走势，因为去年是前高后低，所以大家不用担心中国出现通货紧缩。从近期货币政策和财政政策表现来看，政策力度还是比较大的。全年保持物价相对稳定，就业形势肯定好于去年，因为经济周期景气向上，与此同时，要看到今年退休的是1963年出生的人，这是人口高峰期。今年就业情况肯定比往年要好一些。

另外，国际收支会保持基本平衡，去年我们吸引外资FDI创下历史新高，从今年势头看，依然会保持。同时我们对境外投资也保持稳定增长态势，但是也要注意到由于美元快速升值，中 美同期国债收益率利差是比较大的，十年期差了一个百分点，一定程度上人民币有贬值压力。近期美联储加息进度明显放缓，预计5月份加息一次就差不多了，但是今年美国不会降息，大概率美国经济会出现软着陆，不会衰退，这对中国来讲也是一个好消息。最近两个月，中国从发达经济体拿到出口订单下降比较厉害，一个重要原因是外部需求收缩，美国、欧洲和日本经济本身出了问题，也有价值链和供应链转移因素在里面。美国进口商品总规模并没有下降多少，而是转移了，从越南、墨西哥别的地方进口，全球分工体系正在出现结构性变化。

现在东盟是我们最大贸易伙伴，去年双边贸易量达到9700亿美元，欧盟是8400亿美元，美国是7500亿美元。但是从贸易顺差贡献来看，美国排在第一，欧盟第二，两项相加占中国外贸顺差77%。过去多年，中国是美国第一大进口来源地，但是现在降到第四，第一是欧洲，第二是加拿大，第三是墨西哥，第四是中国。不久的将来，中国可能降到第五，东盟取而代之，这也是一种结构性变化。这种变化有利有弊，从短期来看，似乎增加了我们出口企业压力，从长期来看分散了中国风险，我们一直在追求出口市场多元化、多样性。我们也要变压力为动力。过去三年，我们外贸顺差创下新高，三年累计形成盈余有2.1万亿美元左右，但从2015年811汇改以来，中国外汇储备一直在3.1万亿美元左右，令人深思。2万亿美元流到哪里去了？现在资本项下逆差占GDP比重接近2.7%，要引起关注。

投资是稳定增长的关键。从中短期来看，投资有反弹，已经达到5.5%的水平，但是还不够，因为有结构性短板，房地产目前依然是负增长。制造业投资和基建投资保持稳健增长势头，但是房地产开发投资对经济有拖累。从市场需求来看，1-2月份社会消费品零售总额也出现强劲反弹，由去年底的负增长变成正增长，但依然低迷，消费在经济增长中扮演基础性作用，但是基础并不牢靠。主要是汽车消费、住房消费这两块大宗消费拖累了整个消费增长。住房消费占居民消费支出当中占比30%，汽车消费占到10%，两项相加占到40%左右。从近期消费市场反弹来看，主要是日常生活，旅游和餐饮首当其冲。大宗商品消费还比较低迷。

外贸短期压力比较大。这里有基数效应，去年一季度基数比较高，今年将是前低后高走势，但是像过去三年保持两位数以上增长速度是不可能了。我们要适应新形势，今年世界经济增长只有2.9%，全球贸易增长只有1%，中国经济增长5%，外贸增长如果与经济增速大体一致，我觉得是合理的，但是现在有结构性挑战。全球供应链重构，另外国际关系复杂化，短期看中 美经贸合作有机遇，布林肯要来了，还要带上财政部长和商务部部长。美国也希望和中国在经贸、金融方面合作。

工业生产方面，规上工业增加值还比较低，一二月份规上企业利润下降，财政收入也在下降。一二月份受到疫情冲击，我相信三四月份以后会逐渐好起来。服务业一波三折，受到疫情影响大。金融体系总体保持稳定。新的一年，货币政策将继续保持稳健，但会更加精准有效。一季度货币供应量增长12%以上，信贷资金投放、社会融资规模增长10%左右，中间差了两个百分点，说明资金传导机制并不通畅，金融机构找不到好项目。

新的一年，股票市场、债券市场、外汇市场、房地产市场都将保持稳定，因为经济基本面稳定，这对全球金融体系是一个定海神针。

新的一年，积极的财政政策加力提效，稳健的货币政策总量要够，结构要准，货币供应量还会保持适量增长。关于挑战和问题，有的是短期的，有的是中长期的。从短期来看，稳经济要从内需拉动入手，一个是投资，一个是消费，投资和消费都有短板，首先把短板补齐了，然后再提高投资和消费质量，挖掘新的商机。从中长期看，中国还有很多有利条件，投资有潜力。在相当长时间里中国还是发展中国家，而且二元经济结构特点比较明显。现在新型城镇化还有很长的路要走的，投资消费特别是升级性消费和改善消费还有很大潜力。外贸结构优化也有潜力，今年是“一带一路”倡议提出十周年，大家寄予期待。

更重要的是政策回旋余地还比较大，未来发展机遇第一个是新型城镇化，在城乡接合部，城乡之间资源自由流动，促进农村和农业现代化。第二个是数字经济，制造业智能化数字化发展，对传统产业的数字化转型升级。第三个是改革红利。第四个是与老龄化社会相适应的银发经济，养老健康产业发展。更重要的是人才红利，我们有2.4亿高素质人才，要人尽其才，物尽其用。李强总理讲高手在民间，发挥这些专业化人才作用，中国产业结构调整升级以及未来国际竞争力提升，都可以看高一线。

从产业机遇来看，这里也列出了六个方面，一个是新一代信息技术产业，一个是生物产业，新材料，数字创意产业，高端装备制造业，还有绿色低碳产业。面对国际复杂多变的局势，挑战和机遇并存，今年世界经济增长总体是疲弱的，美国经济向下的，欧洲经济低迷，中国经济向上。我们要顺势而为，乘势而上。国家顶层设计、各种政策出台，我们要吃透其精神实质，分享政策红利，同时量力而行，从实际出发，防控风险。

总而言之，今天投资界精英云集一堂，集思广益，分析未来投资机遇，分享投资机会，我觉得清科集团办了一件好事，扬州市政府也办了一件好事。我很开心做一个简单的分享。展望未来，机会在中国。我预期到2035年前后，中国经济总量超过美国，但是人均GDP增长还会比较慢。现在我们基数比较低，只有1.26万美元，美国是7.5万美元，日本和韩国还有中国台湾省3万美元以上，欧洲4万美元以上，我们人均GDP要达到4万美元以上，我估计要到本世纪中叶以后。当下最大挑战是如何突破中等收入陷阱。我们只有4亿中等收入群体，收入分配依然是哑铃型结构，未来要解决低收入群体的收入增加问题，特别是提高三亿新市民的收入，将中等收入群体规模扩大到7亿，变成橄榄型结构，经济高质量发展才有坚实基础。我建议，各位投资家既要关心高科技，更要关心中国现实经济情况，特别是二元经济结构，将巨大消费市场潜力释放出来。最后，祝大家身体健康，祝各位在新的一年里为中国经济发展做出更大贡献。谢谢大家！

本文来源投资界，原文：https://news.pedaily.cn/202304/511565.shtml