周鸿祎离婚后360亏损22亿，拥抱AI还要烧多少钱？

不久前的清明节，360创始人周鸿祎的离婚事件曾轰动一时。根据《离婚协议书》，周鸿祎将持有的占三六零（601360.SH）总股本6.25%、当时价值约90亿元的股份分割给了结发之妻胡欢，为自己曾经视若珍宝的这段感情经历画上了句号。

从各个渠道的信息，不难看出周鸿祎心情的变化。数年前其曾发朋友圈感慨“我的人生竟然如此失败”“挫败感源自平衡不好工作和家庭的无能”，而在360发布离婚公告前后，3月几乎天天发微博的周鸿祎一度连续“消失”了12天。

不过，周鸿祎并没有太多时间能花在对感情的思考上。眼下，他的360正面临前所未有的挑战。

4月21日晚，360发布年报，2023年公司实现营收95.21亿元，同比减少12.54%；归属于上市公司股东的净亏损达22.04亿元，同比骤降344.23%。而上一次360公开出现亏损的情况，还要追溯到3Q大战之前的2008年。

与此同时，周鸿祎还发布了一封主题为“360人工智能总动员”的内部信。其要求360每一位员工、每个产品和业务全面拥抱人工智能，并称“未来*有可能被淘汰的人，是那些不会正确使用GPT的人。”

值得注意的是，AI是一门十分烧钱的生意。高亏损、高成本、高负债是多数人工智能企业的通病，ChatGPT横空出世前，市场一度充斥着“投资AI有钱途吗”的疑问；而Open AI在打造ChatGPT时的烧钱速度也难以想象，仅微软就陆续给Open AI投了130亿美元，ChatGPT每天运行的成本则可能高达70万美元。

已经亏损的360再去押注AI，将会演变出怎样的故事？

亏损背后：受投资拖累，广告主业持续下滑

2022年，降本增效成为了整个互联网行业的核心主题，360也不例外。公司销售费用同比减少5.30%，在职员工的数量合计减少912人。

但公司依然出现大幅亏损的情况，其中影响*的就是投资收益这部分，由2021年盈利1.53亿元变为2022年亏损12.93亿元。

360解释称，主要为投资合众汽车（哪吒汽车）的亏损对公司的影响以及处置Opera Limited项目产生的投资损失所致。

哪吒汽车目前还没上市，但从360财报中也可一窥其经营状况。2022年，哪吒汽车实现营收133.29亿元，净亏损69.19亿元。

事实上，2022年哪吒汽车是造车新势力中销量最高的车企，排在蔚小理、零跑、问界之前。但亏损也是所有新势力的通病，“蔚小理零”2022年合计亏损超300亿元，且在短期内看不到扭亏为盈的迹象，而持有合众汽车10.72%股权的360，也只能吞下投资亏损的苦果。

至于Opera，则是360在2016年时收购的挪威老牌浏览器，由于表现不佳被360变卖。相应确认的投资损失达5.14亿元。

除此之外，360基本盘盈利能力的下滑则是造成亏损的另一重要原因。

目前，360最主要的收入来源依然是互联网广告及服务，占总营收的近50%。但该项业务不仅收入同比下降25.32%，毛利率也同比减少了2.61%。而这已经是360广告收入连续第四年下滑，2018年时，这项业务为360带来的收入还高达106.58亿元，甚至比现在公司总收入还高。

值得一提的是，周鸿祎曾在去年11月的世界互联网大会上表示，360的广告做得没有同行那么好，主要是因为“我们基本不怎么触碰用户的数据”。360每天在电脑上更多采集的是黑客的不良行为，其大数据更多不是基于个人画像，基本上没有用户帐号体系。

而在广告之下，360的第二大业务智能硬件，也出现了营收、毛利率双双下降的情况；为数不多表现亮眼的增长业务“安全及其他”，依旧没能提振公司的盈利能力，其毛利率同比减少11.71%，是所有业务中下降最多的。

发布年报的同时，360还公布了2023年一季报，公司连续第四个季度单季出现净亏损，收入下降的颓势也没能扭转。依靠主业来填投资新能源汽车的坑对以前的360来说本不是难事，但现在似乎具有了一定挑战性。

沾上AI风口，私有化的投资者们回本了吗？

事实上，自回A之后，360主业下滑就已不是新鲜事，而投资者们则用脚投票，让公司股价创出了历史新低。

2018年3月至2022年10月11日，360股价累计跌幅达88.79%。在此期间，郁闷的人除了周鸿祎，恐怕就要属360回A时参与进来的外部投资者了。

时间拨回到2016年，当时360自美股退市时的市值为93亿美元（约合615亿元人民币），外界普遍认为这是一个被低估的价格，360一旦回归A股，市值将实现数倍增长。如中金公司就曾预测，360回A后市值将高达约3800亿元，扩大六倍还多。

在此背景下，投资机构们对360趋之若鹜，这让360的私有化买方团*强大。除周鸿祎和时任360董事长的齐向东外，共有两大类39家机构，一类是“奇信系”三家360员工持股平台，另一类是包括险资、私募在内的36家外部投资者。

具体而言，繁纷复杂的股东中，既有中信国安、华泰证券、泰康人寿、平安保险、阳光保险、招商银行、建设银行等金融机构，又有金砖丝路资本、红杉资本、华兴资本、普思资本等专业投资机构，还不乏绿地集团、泛海集团、建发股份、光线传媒、三七互娱、中南文化、浙江永强、猎豹移动等地产、影视、消费、系统软件各个领域实业民企、上市公司。

而在这些公司背后，则浮现出卢志强、张玉良、马明哲、傅盛、王思聪等诸多大佬的身影。

360回A后，外界一度认为机构们将享受到一场资本的盛宴，但这一切并未如期发生。随着360股价的下跌，股东们的盈利空间反而持续缩水。

这些股东们除了直接持有360股份，还通过*大股东奇信志成间接持有。2020年来，已经有不少股东对360进行了减持，但奇信志成至今仍未有任何动作。

网友“远山淡影江南雨”自称是参与方的一员，据其透露，投资人通过奇信志成间接持有部分按778亿人民币估值，如果按照这个数据计算，奇信志成入股成本约359亿元。即使算上买方团直接出资部分，按平均成本620亿元计算，奇信志成入股成本也有近290亿元。而在360股价*点时，奇信志成持股市值只剩200亿元出头。

不过，360的股价在触底后迎来了一波强势反弹。2023年开始至4月4日，360股价涨幅超200%，而这也是周鸿祎官宣离婚后，“变相减持”质疑声四起的重要原因之一。

消息面上，ChatGPT的“出圈”成为了推动360股价大涨的关键，周鸿祎在各个场合不遗余力地对类ChatGPT技术进行高度赞扬，他还专门为此开设了一个微博话题，就叫“周鸿祎聊ChatGPT”，并在前不久的论坛上抱出了360自己的“孩子”——360GPT。

截至4月21日360发布年报时，公司股价虽然较近期高点有所回落，但奇信志成的持股市值仍在500亿元以上。不仅已经回本，还略有浮盈。

但为了打消外界对“假离婚真减持”的质疑，周鸿祎已经宣布未来12个月没有减持计划，胡欢也承诺未来6个月内不会减持。民生证券认为，该事件让360短期内受大股东减持概率大幅降低。

无论是为了寻找新的增长点，还是给投资人们一个交代，360在AI领域的故事都需要继续讲下去。

押注政企安全和AI大模型，360要“下血本”？

从周鸿祎与年报同步发表的内部信中，也能看出其对AI浪潮的重视。

这封信开宗明义，首先强调“我们正在亲历科技和商业史上的革命性时刻”；随后表示360基于已有的搜索引擎积累，已经在赛跑中取得*地位；最后周鸿祎提出了三点要求，一是将在公司内部推行“揭榜挂帅”制，招募更多研发人才，二是让360所有产品经理和工程师设想如何利用AI重塑产品，三是鼓励所有员工在工作中运用GPT当工具。

目前，360已借鉴微软NewBing模式，推出了新一代智能搜索引擎，并已定向邀约企业客户测试。未来，360还计划推出相关的SaaS化垂直应用、360GPT安全应用框架等产品。

不过，在部分业内人士看来，360想要在AI领域有所突破并非易事。

天使投资人、知名互联网专家郭涛认为，当前360的AI大模型“360智脑”还处于早期发展阶段，存在关键核心技术发展不成熟、算法模型不完善、训练数据缺乏及偏差、生态系统不健全等突出问题，距离大规模商业化还有很长的路要走。如果持续投入大量研发费用，或导致公司亏损不断扩大。

深度科技研究院院长张孝荣则认为，360的财力并不足以完成ChatGPT那样的大模型，如果只是基于现有开源模型，结合自身产品做应用开发还值得一试。但这样也还面临商业化以及合规等难题。

更何况，360并未在AI方面孤注一掷，其近几年密集布局的政企网络安全，也是一桩投入大、赚钱慢的生意。

年报中360透露，目前公司共计完成与近2000家客户的新签合约，累计客户覆盖超过90%中央部委、80%央企、95%大型金融机构和100%运营商，并与上百万家中小企业开展了网络安全合作。

几个月前周鸿祎谈及360亏损原因时，也曾归因于公司to C到to B转型以及为中小企业提供免费SaaS服务的投入。

“两者兼顾是一个美好的期盼。但如果旧业务开拓无力且业绩下滑，新业务需要大量投入且看不到业绩，那么在度过讲故事阶段后，很快就会不得不停下前进的脚步。”张孝荣表示。

不过，也有观点认为，周鸿祎对GPT和AI大模型业务的痴迷很可能也是出于安全的考虑。

AI算法专家、连续创业者黄颂称，大模型的研发涉及从底层数据获取、加工处理、审核打标，到推理时的功能限制、输出过滤，全程都存在大量安全相关问题。其中包括但不限于个人隐私泄露、公司及国家机密泄露、不合规、不道德的内容输出以及带有偏见的内容输出等。无论是无意中还是有人蓄意攻击产生的安全问题，都需要专业公司和专家研究解决方案，并建立完善的防火墙。从个人到企业再到政府组织，都需要这样的服务。

而周鸿祎如果能讲好未来大模型安全的故事，公司的两个业务完全可以相互支持，共同发展。且新故事有可能吸引更多的投资，资金也会在两个方向上合理分配。

此外，AI相关产品的发展还有助于提升股价，提振投资者的信心。

不管周鸿祎实际的想法如何，360确实到了需要变化的时刻，而AI也是那个合适的契机。此前曾有评价称“老周眼光很好，能看到长远的东西，但是没长性，做什么都没耐心”。离婚后的周鸿祎会打破这个刻板印象，还是再次重蹈过去几年360屡屡追求风口而不得的覆辙，可能会在很大程度上，真正决定360的未来。

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