笑果「翻车」背后：估值60亿，投资人称或未做好风控

近日，笑果文化HOUSE事玩梗过火事件，引发舆论地震。曝光的网友称，使用大家广泛知晓的“强军口号”来进行调侃式的比喻，让其感到不适。

北京文旅局5月17日发布通报，决定没收笑果文化违法所得1325381.6元、罚款13353816元。

在这一由不恰当言论引发的风波中，《科创板日报》记者发现，随着脱口秀不断破圈，笑果文化也成为了备受资本青睐的宠儿，在6年中获得众多资本8轮融资，并于2021腾讯入股后，估值超过40亿元。

资本宠儿笑果6年8轮融资，对外投资9家企业

2014年，叶烽等人成立笑果文化，注册资本为208.13万元，经营范围包括文化艺术交流策划、演出经纪、文艺创作与表演等。

脱口秀近几年的发展可谓“风生水起”。《脱口秀大会》《吐槽大会》等节目的火爆，让脱口秀演员和脱口秀俱乐部成为了炙手可热的行业，笑果文化也成为中国最成功的脱口秀俱乐部之一。

由此，资本敏锐察觉到商机并押宝这一赛道，《科创板日报》记者整理公开信息发现，笑果文化于2016年至2021年共完成8轮融资。2021年3月，腾讯关联公司入股笑果文化后，估值超过40亿元。

财联社创投通数据显示，2016年6月，笑果文化得到游族网络天使轮投资。同年9月，得到游族网络、普思资本数千万的pre-A轮投资。

2017年4月，得到南山资本、游族网络、CMC资本、普思资本1.2亿元的A轮投资。

同年5月，得到南山资本、游族网络、CMC资本、天图投资近亿元A+轮投资。

同年12月，得到CMC资本、华人文化集团、泽时投资的战略投资，此轮未披露具体金额。

2019年04月，得到南山资本、天图投资的B轮投资。

2020年12月，得到南山资本的战略投资。

2021年3月，得到腾讯的战略投资。

可以看出，南山资本和游族网络对笑果文化最为青睐，8轮融资中一共投了4次，游族网络更是笑果文化的天使投资人。

与此同时，线下是笑果文化走向扩张的关键一子，今年4月，位于北京东城区隆福寺的笑果文化线下喜剧空间“笑果工厂”开业，这是笑果工厂继上海、南京、苏州之后的第四个演艺空间。此外，近年来对外投资也在扩张。

《科创板日报》记者发现，笑果文化对外投资的企业共有9家，其中有6家已经注销。如今存续的企业有：笑果挺棒文化传媒（上海）有限公司、上海青豆结冰文化传播有限公司、上海笑欢悦信息技术有限公司。

笑果文化此前控股的笑果演艺股权也发生了变更。2021年11月，笑果演艺原股东笑果文化、郭凌虹退出，新增股东Fun factory（HK）Limited全资持股，同时企业类型变更为有限责任公司（港澳台法人独资）。新股东Fun factory（HK）Limited于2021年8月在中国香港注册。

此前曾有业内人士猜测，笑果文化或许是在悄悄开启上市的前奏。

作为普思资本的前高管，Charles（化名）参与了对笑果文化的A轮投资过程，他对《科创板日报》记者表示，他也是刚从网上看到本次出事，此前脱口秀行业在国内处于快速发展阶段，表现形式丰富多样，而在该领域笑果文化做的很早，成绩也很突出，其《吐槽大会》在年轻人圈子里很火爆，出于这些原因进行了投资。

脱口秀又被称为“冒犯的艺术”，追求的就是一种针砭时弊、刺中痛点，让观众一边大笑一边反思的感觉。对本次“翻车”事件，他个人认为，出于节目效果可能需要张狂和外向一些，但公众场合下脱口秀中的开玩笑也要注意把握分寸，尤其涉及到国家政治和解放军形象等严肃话题，确实不该口无遮拦，“踩红线的事肯定是不能干的”。

他还提醒，笑果在风控方面，可能没有进行非常严格的把控。

此外，《科创板日报》记者注意到，笑果文化的业务和腾讯关联颇深，资料显示，目前大股东叶烽持有31.57%的股份，宁波梅山保税港区泽禧股权投资合伙企业持股13.58%，广西腾讯创业投资有限公司为第三大股东，持股比例为12.55%。

2017年1月，腾讯视频联合笑果文化打造了《吐槽大会》，该节目让担任吐槽团成员、策划人及编剧的李诞迅速走红。

2017年8月，由腾讯视频出品，企鹅影视和笑果文化联合出品的《脱口秀大会》在腾讯视频首播。

笑果文化相关人士去年称，受众面最广的是线上长视频业务，如《脱口秀大会》、《吐槽大会》和《脱口秀反跨年》等以跟腾讯合作的长视频节目，可以占到公司百分之四十的业务营收。

市场迅猛上升，资本却后劲不足？

相较于西方脱口秀百年以上的发展历史，脱口秀这个舶来品在国内的发展历程要短得多也快得多。近10年内，《今晚80后》《金星秀》《吐槽大会》《脱口秀大会》等热门综艺频频占据收视榜与网络热议话题榜首，由此带来一波迅猛发展的脱口秀风潮。

热度席卷而来，资本也闻风而至。财联社创投通数据显示，自2015年以来，有超过9家脱口秀企业获得融资。其中，不乏明星投资机构。

如红杉中国、腾讯投资投了罗振宇旗下的思维造物，乐游资本投了鲜榨喜剧，原子创投、合一集团投了单立人。

值得注意的是，资本对脱口秀行业也明显呈现出“一家独大”的趋势，除斩获8轮融资的笑果文化外，其他脱口秀厂牌融资轮次都仅有一两轮，且集中在2018年及以前。同时，资本对脱口秀的倾注也有些后劲不足，2021年之后，市场上暂无新的脱口秀企业获得融资。

资本市场的反应与高速增长的市场似乎并不匹配。据《中国脱口秀行业发展趋势分析与未来投资预测报告（2022-2029年）》显示，2021年脱口秀市场全年商业演出场次1.85万场，比2019年增长50%以上，预计2021年至2029年，行业年均复合增速将保持20.18%的高速度。

市场仍在上升期，资本为何却逐渐远离了这一赛道？眺远营销咨询创始人高承远对《科创板日报》记者表示，脱口秀行业虽然发展迅猛，深受观众喜爱，但在资本市场并不吃香。其核心原因在于，资本的投资逻辑天然是确定性和可复制性，而脱口秀行业却具有巨大的不确定性和不可复制性。演员的不确定性、创作的不确定性、观众审美的不确定性，以及踩红线等重要舆情事件等，都可能让经营面临巨大的风险。

因此，有投资人指出，“脱口秀行业未来想要可持续发展，就需要拥抱监管，在合法合规的底线之上，不断运营爆款，激活创作，带动整个行业的上线，这才是这个行业可持续、良性发展的可靠路径。”

学者张竹然亦对《科创板日报》记者表示，脱口秀行业作为大文娱行业中的一员，和这个行业中的其余行业一样（如影视剧作、游戏等等），都严重依赖IP本身而非平台，行业本身的“护城河”相对浅，而脱口秀本身是靠故事起家的，但这个行业的“故事”却很难讲述，这也是备受资本市场冷遇的原因。

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