阿里再蹚深水区

今年3月底，阿里宣布启动“1+6+N”组织变革，并着重强调：分拆的业务集团和公司“单独面对资本市场，成熟一个，上市一个。”

接着两个月不到，就有了眉目。据2023Q1财报：阿里云将完全分拆独立上市；盒马、菜鸟启动上市计划，将分别在未来6-12个月内、12-18个月内完成；阿里国际数字商业集团启动外部融资，六大业务集团正式成立董事会。

进展之神速，让市场为之一振。

毕竟之前的阿里，淘宝天猫等现金牛忙于“养家”，菜鸟、阿里云也要给其他业务输血。内部甚至有声音认为，业务之间的这种血缘关系，一定程度上束缚了彼此，导致价值被低估。

而一般来说，多业务的融资上市，往往可以助力母公司的价值修复。

华尔街分析师就指出，若考虑即将融资上市业务的估值，阿里的价值几乎是目前价格的三倍。

但融资上市显然不是阿里如此大刀阔斧改革的目的。张勇在启动阿里改革之初说过，希望能解决一代又一代阿里人“为谁而战”的问题。这次也进一步释放信号：各个赛道的业务商业模式、客户特征和发展阶段不同，越独立，发展越迅速。

如今资本市场对阿里价值重估的预期已经拉满，那么疫情解封后的*季度，阿里给出的业绩答卷究竟如何？6+N独立上市又能从中看出什么前景？我们结合财报本身，进行详细探究。

01 大环境向好，业务“苦尽甘来”

去年年底阿里的组织架构调整中，最引人注目的变化，当属张勇兼任阿里云智能总裁。此次董事会名单公布，张勇更是亲自挂帅阿里云智能的董事长兼CEO。

优先级一升再升的背后，是云计算行业的风云再起。

过去两年，受主要客户结构转移影响，叠加疫情抑制，市场对国内云业务的预期一度“幻灭”。直到ChatGPT的横空出世，AI技术对基础算力的需求大爆发，超出了以往的芯片和架构所能承受的范畴，为云厂商们送来了新一轮周期机遇。

可以看到，云计算厂商已经开始“摩拳擦掌”。

且不仅是基础算力，各互联网企业接入大模型——如ChatGPT（OpenAI）、PaLM（谷歌）、通义千问（阿里）、文言一心（百度），对云计算需求也会提升。

甚至，面对淘宝、微信、TikTok、Facebook等数亿乃至数十亿级海量流量的冲击，AI模型的应用端所需要的算力，远大于训练侧。

而除了大厂，更值得注意的是中小微企业也在持续接入AI大模型。用业内人士的话说，“中小微企业与云的距离，在ChatGPT发布之后的百余天时间里，*次变得如此触手可及。”

为了抓住这一庞大增量群体，阿里云主动出击，率先掀起了新一轮的降价潮。

如阿里最新电话会议提到：降价策略的出发点是让算力更普惠，要让更多的中小企业特别是开发者，更好地使用云计算，降低使用门槛。

毋庸置疑，再次站在聚光灯下的云厂商们，又拿到了新的船票。而除了云计算，国际商务和菜鸟业务也有了新动态。

国际商业业务来说，2023Q1包含Lazada、速卖通、Trendyol和Daraz渠道的国际零售商业订单量整体同比增长15%，收入同比增长41%。

能有如此斩获，在于海外市场正处于红利期：

一方面，2021年美日德等发达国家电商渗透率低于20%，东南亚、南美、中东等地区低于10%，远低于国内。另一方面，疫情培养了很多地区的电商消费习惯，以拉美市场为例，目前的电商渗透率达到了疫情前的2.5倍。

当然，阿里也在争取。可以看到，速卖通在菜鸟协同下，通过改善物流体验进一步加速扩张。

如面向全球消费者推出的新服务Choice，消费者在上面下单可享受免运费、免费退货等服务。数据显示，3月以来在韩国、西班牙等开通该服务的多个国家，速卖通下载量均飙升至前3名。

也就是，增长盘环境向好，阿里趁热打铁、计划落实“成熟一个、上市一个”。

对拆分后的前景，其也有展望。以云计算业务为例，电话会议提到：云计算的商业模式、客户特征和发展阶段与阿里其他业务有着根本不同，完全独立将进一步完善其业务战略并优化运营和组织。

当然，面对即将落地的拆分，市场在兴奋之余，还有部分顾虑：高红利、高增长的业务都拆分出去了，留给阿里本人的核心电商，却是近几年受宏观、竞争等因素承压最为明显的。

阿里最新电话会议，回应了这部分关切：2月到4月，淘宝APP的用户和GMV均同比正增长。

GMV转正拐点的背后，除了大环境复苏，还有竞争态势趋缓。

可以看到，2022H2之后，淘系APP的用户时长和用户粘性明显提振，似乎抵挡住了抖音、拼多多的抢食。

据官方透露，这部分增量来源，得益于持续深化的内容化战略：过去一年淘宝的直播用户规模同比提升超过70%，直播引导进店人数同比增长近100%。

接下来，淘系还将继续致力于服务用户。淘天集团CEO戴珊在采访中表示：“在生成式AI等科技变革和消费行为习惯变迁的时代大背景下，新生变革、自我变革不是选择题而是必答题。”

基于此，2023年淘宝天猫618商家大会上，淘天集团宣布完成新一轮组织架构调整，高管团队悉数亮相。

正如张勇在内部信中提到的：“未来每个业务集团和公司，都必须直面市场的考验，让自己回归到一个创业者的状态再出发。”

02 止血“加速度”，兑现商业模式预期

“我认为上市仅仅是一个过程，我的梦想是盒马实现1万亿销售。”盒马总裁侯毅在4月接受专访时说道。

进入上市倒计时，即将单独面对市场考验的盒马，开始“加速度”。

“今年是盒马鲜生、盒马会员店、盒马mini、盒马奥莱大发展的一年，今年的速度有可能是到现在为止我们最快的一年。”侯毅说。

以配送范围为例，3月底，盒马鲜生宣布服务半径从3公里增至5公里，并新增“5公里1小时送达”配送服务，整体配送面积上扩大了近3倍。

不过，盒马大举扩张除了独立上市的催化，也在于“新零售商超”被验证是一个可持续盈利的商业模式。

可以看到，2022年盒马多措施“卷”运营效率，如此卷生卷死，换来了用户数量的增长。

同时也换来了盒马鲜生的盈利——今年1月份，侯毅发出全员信称，盒马的主力业态盒马鲜生已经实现了盈利；他还在采访中透露，去年四季度和今年一季度，盒马已实现全面盈利。

甚至，盒马成为拉动集团利润率增长的动力之一。

财报显示，本季度中国商业部分的经调整EBITA利润率，从去年同期23%提升到28%，这被归因于淘特、淘菜菜和盒马的亏损显著收窄。

与此同时，大文娱也在加快止血步伐。

其中，优酷降本增效的主要打法是：去粗取精、提升效率。

反映到剧集表现上，2023Q1播出的《他是谁》《少年歌行》，带动了用户订阅收入同比增长13%；同时数据显示，2023年3月优酷商业化收入达到去年同期的202%。

也因此，优酷已经实现连续8个季度亏损收窄。

与此同时，优酷对现有的组织架构做出了一系列调整，将内容生态构成规划为：未来将长期保持30%监制、30%合制、30%自制。换言之，优酷回归到了对内容投资和自制能力的提升上。

除了分拆出去的业务越来越有奔头，继续留在阿里的淘系，如淘特和淘菜菜，也放开了拳脚。

淘特来说，今年2月开始，供给端动作频频——在全国产业带开启招商；联动1688建设线下服务站，首期50个。

业内主流观点认为，淘特在持续碰壁后，终于摒弃买量思维，回到产业带投入，丰富产品供给的“舒适区”。

但加码更确定的事，不是坏事——在这样的模式下，淘特用户甚至可以享受到低于批发价格的优惠产品，带动淘宝和淘特上M2C商品产生的支付GMV同比增长26%。

相比淘特在消费体验上做文章，淘菜菜走了另一条路。

有用户去年就发现，淘菜菜露脸频率变高了——打开淘宝或者淘特APP，首页都可看到其入口。这样多方“借力”别人，淘菜菜低成本获客不亦乐乎。

同时，其一边暂停贵州等低效城市的服务，一边通过将大连中心仓、浙南中心仓投入运营，新开杭州和亳州等新城，提高特定地区的单位效率。

此外，据调研消息称，目前阿里正在加大淘菜菜、零售通、淘特融合，零售通配送基本上交给淘菜菜，淘特的包裹也由淘菜菜配送，目前正在试点。

如此扩张和协同下，据官方数据，截至2023年3月31日止的1年内，有62%的淘菜菜年度活跃消费者是阿里多个平台上，首次购买生鲜产品的消费者。

也就是说，淘菜菜靠提高运营效率，实现亏损同比大幅收窄。

而随着盒马、优酷、淘特、淘菜菜等多项长期亏损业务在这一季度盈利水平的明显好转，阿里整体的经营效率提高。财报显示，其营收成本和费用占收入的比重同比下降5%（刨除股权激励影响）。

这一季里，阿里的业务与财务增长一定程度实现了同步，鉴于财务数据滞后于战略调整的经验，这或只是开始。

03 小结

“市场是*的试金石。”今年3月份，张勇在宣布组织改革的信中写下这样一句话。

如今剧本的走向，佐证了这一点：自我变革催化和经济复苏加持下，云计算、海外商业等增长盘以及淘系基本盘，释放各自能量；盒马、优酷、淘特、淘菜菜等长期亏损业务，也后起直追，助力整体效率提升。

这就难怪，阿里多项业务分拆上市的消息，能让资本市场如此兴奋。毕竟参考谷歌成立母公司Alphabet，形成伞型结构，其后一年，市值同比增长了17%。

对阿里来说，24年历史中，变革基因一脉相承。如今的“1+6+N”能为新阿里带来什么，值得期待。

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