赛维时代，不可能成为小号SHEIN

即将在深交所创业板上市的赛维时代，在行业内被称为迷你版SHEIN。

不过，与SHEIN不断续写的业务神话相比，赛维时代这几年规模失速，业绩暴跌，净利润从2020年的4.51亿元暴跌至2022年的1.85亿元。而且，内忧与外患决定了，公司不太可能很快从业绩泥潭中抽身。

赛维时代较早地发现了跨境电商机遇，别出心裁地重注快时尚领域，前几年也跟着站上了风口。但是，每一次关键时刻，它都选择了看起来最简单的那条路，错过了深度布局的机会。于是，现在便只能在这个金矿中捡石头。

赛维时代奉为圭臬的阿米巴哲学，可不是这么教的。

01

家族化崛起

2003年成立的淘宝，以价格战击败eBay中国；几年之后，京东创立；2012年，淘宝商城更名为天猫，催生、孵化了一批淘品牌和运营公司……二十年前的电商江湖，风起云涌。

在这股风潮的带动下，很早就有中国企业另辟蹊径，将电商的触角伸向海外。2007年成立的兰亭集势，6年之后登陆纽交所，成为“跨境电商*股”，激励了更多人投身其中。

这其中，就包括赛维时代科技股份有限公司（简称“赛维时代”）的创始人陈文平。

福建人陈文平，2000年从哈尔滨工业大学毕业后，南下深圳，先后在台达电子、方正科技、艾默生等多家IT公司担任工程师。

他的胞兄陈文辉，辞去小学语文老师的工作后，从2005年开始，在eBay上开网店，卖油画和数码产品。

或许是受到了哥哥的影响，陈文平从2007年起，在eBay上注册了账号，倒卖华强北的电子产品。

2012年，两兄弟合资创办了赛维时代的前身哲果服饰，之后数次更名，从赛维云商到赛维电商再到赛维时代。渐进式更名，印证了这家公司的业务升级之路。

2020年全球供应链的紧张局面，造就了中国跨境电商企业的独特发展机遇，赛维时代的业务实现大幅跨越。

这一年，公司营业收入52.53亿元，同比增长82.47%，归母净利润从此前几年的巨亏或小赚几千万，大幅提升至4.51亿元。

高光时刻，赛维时代2020年底趁势开启深交所创业板IPO征程。之后数次问询，去年6月首发上会通过，到现在终于敲钟在即。按照最新的申购价格来算，公司市值81.82亿元。

赛维时代实际控制人陈文平，及胞兄陈文辉，表妹陈晓兰、陈燕云、祝婷，堂弟陈晓明，表哥王绪成等家族成员11人，合计持有公司80%以上的股份。一旦正式上市后公司股价有所提升，便是妥妥的百亿家族。

这些家族成员，同时也牢牢把控了公司董监高团队。四名董事，以及总经理、副总经理、资金部主管、销售中心总监等关键岗位，均沾亲带故。

或许正是因为这些原因，导致公司在全员平均年薪下降的背景下，仍然大幅提高了高管薪酬。2022年，公司董监高及其他核心人员的薪酬总额2224.59万元，同比增长12.02%，在利润总额中的比重从上年的4.88%提升至10.53%。

02

业绩下滑

无论是老牌巨头兰亭集势，还是跨境电商新势力安克创新等，都是将3C产品作为业务重点。

赛维时代的两位创始人陈文辉兄弟，却放弃了自己的老本行，转而将服装作为主打品类——如果当年他们选择的是3C产品，恐怕安克创新的崛起就没有那么容易了。

主要原因并不复杂，3C厂商需要不间断的研发投入，进行产品升级，毛利率却没有服装高。

2022年，安克创新的研发人员接近2000人，占比超过50%；研发投入超过10亿元，占比在7%以上。同期，赛维时代的研发人员不过百余人，占比不到10%，研发费用不到5000万元，占比不足1%。

去年，赛维时代的毛利率超过65%，安克创新等电子配件跨境电商的毛利率不到40%。

赛维时代推出电商服饰品牌，对外进行OEM或ODM等模式的采购，通过跨境电商渠道，销售给全球各地的消费者。

最近3年，公司已经孵化63个营收过千万的自有品牌，其中，家居服品牌Ekouaer、男装品牌Coofandy、内衣品牌Avidlove、运动器材品牌ANCHEER等21个品牌营业收入过亿。

从品牌影响力来看，截至2023年2月，Avidlove、Ekouaer、Coofandy、ANCHEER等多个品牌的多款产品均处于Amazon Best Sellers细分品类前五。

不过，这种看起来更容易赚钱的商业模式，近几年正遭遇重大挑战。2020年-2022年，公司营业收入分别为52.53亿元、55.65亿元、49.09亿元，归母净利润分别为4.51亿元、3.48亿元、1.85亿元。尽管毛利率有所提升，最近3年净利率却从8.58%降至3.77%。

一番操作猛如虎，一看业绩零杠五，什么原因？

赛维时代选择了一条看起来更简单的路，无须建立产业基础，不需要大规模的研发投入，只需要把网店开起来，品牌设计做好，大量的服装厂愿意做配套。

正因为这个品类的门槛极低，导致了全球市场的白热化无序竞争。在亚马逊库容新政、封号潮之下，大量服装跨境电商同行低价清货。收入下降，损害大幅提高，最终影响了公司的业务发展。

最近3年，公司旗下产品的退货率，从8.23%推高至14.71%，其中，核心品类服饰，退货率分别为11.02%、14.11%、17.77%；因清理库存，公司报废产品金额分别为1.24亿元、1.33亿元、6481.43万元，占到了营业收入的1%-2%左右。

03

费用畸高

赛维时代高毛利率、低净利率模式背后，是畸高的费用率。

2022年，公司营业收入49.09亿元，但销售费用高达27.58亿元，占比56.17%。远高于3C、家居等品类的跨境电商玩家安克创新、致欧家居等。其中，物流费用10.24亿元、销售平台费8.40亿元、业务推广费4.23亿元。

平台费用、推广费用主要是交给了亚马逊等电商平台，物流费用主要为亚马逊物流服务、快递公司国内直邮运费及海外仓当地尾程配送费用。

所以，赛维时代这种服饰跨境电商，一年不到50亿元的营业收入，海外电商平台居然收走了20亿元左右。

从这一点来看，亚马逊等电商平台的收租模式当真是一本万利。而且，它们的抽佣比例，可比国内的电商平台阿里巴巴、京东、抖音、快手等高得多。

近几年，跨境电商整体承压，从业务数据来看，赛维时代通过深度绑定亚马逊来维持规模。但高费用、高退货率，也导致了公司盈利能力的不断下滑。这简直是，与撒旦的交易。

2018年起，以Shopify为主的自建站工具越来越成熟，越来越多的中国时尚企业通过建立品牌独立站，即DTC模式出海。

赛维时代也自建了电商平台，通过Facebook、Google等平台的广告投放来引流，借助物流供应链服务商开展销售和服务。

公司在招股书中测算，自营电商的毛利率明显高于通过第三方电商平台销售，扣除各项费用，净利率整体差异并不大。

如果赛维时代坚持将自营模式做大，可能服饰跨境电商领域，就不会是SHEIN孤芳自赏了。

国际B2C快时尚电子商务公司SHEIN，通过直营模式、以女装为主打，风靡欧美市场，2022年的收入估算在240亿美元以上。

在胡润2022年中全球独角兽排行榜中，这家来自广州的神秘公司，以4000亿元的估值位列全球第五大独角兽。此前有媒体报道称，SHEIN最快于2024年在美股IPO，估值约为1000亿美元。

但是，赛维时代并未坚持自建平台，哪怕规模提升后的边际成本递减就在不远处。而是继续选择了看起来更简单的那条路，拥抱第三方电商平台，特别是亚马逊。

从2020年到2022年，公司收入中亚马逊的占比，从70%提升至接近90%，自营网站的占比，从超过15%下降至不足3%。

命运中的每一次选择，其实早就暗中标好了价格。

赛维时代及其创始人陈文平，较早地发现了跨境电商的机遇，也曾踩中行业风口。但是，它选择了相对简单的业务，选择了更舒服的发展模式，这背后其实是低价值和缺乏自主。到现在，便只能在巨头的夹缝中，挣点辛苦钱。

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