达利退市的苦，老牌休闲食品们都懂

曾是许多80、90后童年重要记忆的达利食品，最终还是走向了落寞退市。

自6月21日停牌后，达利食品在6月27日晚突然发布计划私有化退市的公告，决定暂别资本市场。

公告称，创始人许世辉将全资持有的融世国际投资有限公司，拟收购达利食品约96.11%股份。收购完成后，辉煌时期市值逼近千亿的国内食品饮料快消企业达利食品将从港交所退市。

（图片来自达利公告）

达利食品是一家成立于1989年的食品饮料生产和销售公司，总部位于福建泉州。发展至今，达利食品旗下拥有达利园、可比克、好吃点、和其正、乐虎、豆本豆和美焙辰七大超过10亿元的核心品牌。

2015年11月20日，达利在香港上市，一时风光无量，成为当年全球消费品项目*的IPO、亚太区过去12个月以来*的食品饮料IPO、2015年香港股市*的民营企业IPO、是福建省8年以来上市市值最高的企业。创始人许世辉于2016年成为福建首富，其女许阳阳也成为中国女富豪前五名、福建女首富。

如今达利走到落寞退市，这似乎昭示着休闲食品行业的洗牌正在加速。达利退市的苦，老牌休闲食品们都懂。

１、盈利不如5年前，达利退市了

截至7月16日，达利港股股价为3.5港元，总市值为479.29亿元。达利于2015年在港股上市时的股价为5.25港元，融资86.46亿港元。这期间，达利曾在2018年达到股价最高峰6.86港元，此后开始波动回落。

今年以来，达利股价在退市前*在6月20日跌倒了2.72港元。之所以私有化，公司公告中称由于达利食品的股价低迷，成交量有限，不符合达利食品在业内的地位，无法向市场传达其真实价值；其次，达利食品股价低迷，对其在客户、雇员、投资者间的声誉以及业务造成不利影响。另外，股份价格表现不理想已经对达利食品的业务发展造成不利影响。

回看达利去年的业绩表现，2022年达利食品的营收规模达到199.6亿元，净利润为29.9亿元，与去年相比总营收下降10.5%，净利润下降19.7%，这两项成绩已不及2018年水平。此外，去年达利食品的毛利下滑了14%，这意味着其费用率和成本在进一步压缩利润。

（图片来自达利2022年年报）

从几大业务板块来看，包括可比克、好吃点等品牌的休闲食品分部收入90.3亿元，同比下滑9.2%；包括和其正、乐虎等品牌的即饮饮料分部收入51.23亿元，同比下滑22.3%。财报显示，七大品牌中，仅2018年起步的短保面包美焙销售收入上升3.5%。达利食品将2022年业绩下降的原因归结为疫情导致消费场景缺失，销售收入减少。例如乐虎因消费场景缺失造成销售收入下滑12%至28亿元，茶饮类则下滑32%至15亿元。

２、低价打高价，达利模式失灵了

2016年，达利的食品净利润为31.37亿元，毛利率达到38.30%。同年康师傅的净利润为12.20亿元，毛利率为31.30%；统一的净利润为6.07亿元，毛利率为34.4%，达利的净利润超过康师傅和统一之和。在之前的2015年，达利的净利润就已经接近统一的3倍多。

起家于福建泉州的达利，从一家做饼干的小食品厂发展到国内*的休闲食品企业，得益于曾经“模仿+低价+明星代言”屡试不爽的爆品打造策略。

2002年，达利的*个拳头产品“达利园派”问世。这款产品紧密模仿刚传入中国不久的好丽友巧克力派和好丽友蛋黄派，在此基础上推出全系列口味，采用更低价的配料和工艺，同时售价也仅为较为高端的好丽友产品的三分之二，一经推出就受到国内市场欢迎。

2003年，薯片作为外来品，初上市便受女性消费者的喜爱，达利又嗅到了流行产品薯片的商机。针对主流市场上品客、乐事等少数几个高价跨国品牌，达利趁机推出“可比克”薯片，定位于年轻人市场，先后邀请陈冠希与周杰伦代言。相比品客18元后降至12元的定价，可比克只需6元，轻松通过渠道分销和价格战打败品客。

打通了这样的爆品打造链路，请刘若英给青梅绿茶代言，请高圆圆给优先乳代言，请陈道明给凉茶“和其正”代言，达利的款款爆品几乎均是如此。

2017年，达利模仿维他奶推出了植物蛋白饮料“豆本豆”，并请到了当红女性孙俪代言，然而这款产品的推出并未能达到理想预期。多名经销商曾透露，上市之初的豆本豆虽完成了10亿的销售目标，但绝大部分并未到达消费者手中，而是留在了经销商的库房里。产品较高的折损率和需要经销商垫付的高昂推广费用给经销商带来了极大的库存和经销压力。最终导致豆本豆3年烧了25亿，经销商仓库却多是临期品。

豆本豆的失利，一方面在于当时的营销已经不是砸权威电视广告和户外大屏广告的时代。另一方面在于，达利推出的豆本豆豆奶送礼礼盒产品在送礼的价值表现上不如牛奶，在饮用口感上的表现又不如华南地区餐饮店遍布的玻璃瓶装豆奶。

随着休闲食品进入新的时代，在创新能力上，达利压不住层出不穷的新品牌和新品类，在低价上，达利也拼不过在拼多多上盛行的吃好点、达禾川等中小食品厂。“达利”模式逐渐失灵。

３、达利的苦，老牌休闲食品都懂

2022年双十二之后，好丽友猝不及防的关闭天猫旗舰店，至今仍未重开。好丽友2021年财报显示中国市场营收为62.5亿元，而2020年营收达到了72亿元。

这个曾一度风靡国内的零食品牌的经营闭店，体现了在当前流行的低糖、低脂、健康风潮下，以高糖高脂为代表的好丽友、达利园、盼盼等这些老牌休闲食品品牌们产品力的“无力感”。当年好丽友闭店的痛，达利最懂。如今达利退市的苦，老牌休闲食品们也都懂。

在产品力上，达利、盼盼等老牌休闲食品的产品已开始被消费者抛弃。近几年不少消费者在选择零食方面更关注零食的配料。派类、烘焙类食物多含有反式脂肪酸。消费者经常摄入含有反式脂肪酸的食品，会增加胆固醇和心血管疾病的发病率。

同时，派类产品目前在便利店和商超也有着更多保质期更短、更新鲜的烘焙食物替代品。数据显示，巧克力派、蛋黄派等保质期较长的产品，自2019年起，市占份额便逐渐开始减少。

在品牌竞争上，三只松鼠、良品铺子、百草味等起家于电商的休闲零食品牌在烘焙食品赛道也有着丰富的产品布局。三只松鼠的手撕面包淘宝月销量已经超过了8万，而盼盼法式小面包月销量仅为几千。

新兴品牌也对老牌子们进行了猛烈狙击。小白心里软所打造的手撕面包为60天短保、使用黄油揉面、含有2倍牛奶蛋白、0反式脂肪酸等，瞄准的就是当下对于优质原料、营养价值以及新鲜健康等消费需求。

总的来讲，无论是舶来的好丽友，还是国内本土的达利和盼盼，这几个在本世纪初零食品类较为匮乏的时期，通过低成本、高利润的产品和电视广告的营销占据了市场多年。但当行业不断升级，消费者的需求不断改进，这几艘休闲食品巨擘如果不及时掉转航向，便注定会成为“时代的眼泪”和“陨落的国货”。

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