全球制药新一轮排位赛开启

倒计时五、四、三、二……见证历史的时刻即将来临，过不了多久，全世界仿制药竞争格局将变得更为激烈。

9月15日，诺华宣布其股东已经批准了仿制药与生物仿制药子公司山德士（Sandoz）100%分拆的提议，分拆后的山德士将作为一家独立公司在瑞士证券交易所上市。如此，山德士不仅将成为在欧洲上市的*仿制药企业，还很有可能成为全球估值最高的纯仿制药企，将独自应对全球仿制药排位赛的山德士，发展势头不容小觑。

一家医药巨头的诞生方式，不再像十几年前那样靠巨额并购、大举扩张版图，而是变成了山德士这种，被MNC养大后，再“剥离”或者“整合”后让其独自成长。相似的案例如诺华分拆出去的另一家公司——眼科龙头爱尔康，默沙东分拆女性健康领军者欧加隆。再如晖致和山德士，两者都成了仿制药巨头，另外GSK分拆的Haleon、强生分拆的Kenvue如今都摇身变为了消费保健品巨头……

而现在回过头来看，制药界的并购和分拆，均为其注入了顽强的生命力。站在2013年的时间节点，雅培以及整个药界可能都想不到，剥离出去的艾伯维后来成为了全球营收TOP10的跨国大药企，手握药王修美乐多年，其故事已然成为医药史上浓墨重彩的一笔，这也是医药行业最为成功的分拆案例之一。

“豪门弃子”，却是一等一的优生，他们的被剥离和独立，助其能够更好的发挥自身优势，以更好的资源禀赋，快速在细分领域拿下“血脉压制”的强占优势，也自此影响着整个医药行业的发展格局。

另一面，过去MNC疯狂扩张、以规模为主导的逻辑，已经难以抵御新兴技术疗法更迭带来的冲击，而后生可畏，掌握新技术细分领域通关法则的后起之秀们，其产生的威胁可能雷霆万钧。

“现在到了制药巨头比较难受的时候。”一名业内人士这样感慨道。从其财报中便不难看出：强生自免领域增长乏力，默沙东、诺华都在忧心下一个重磅炸弹，赛诺菲迎低速增长期，BMS去年“摇钱树”走下坡路，而新兴生物技术疗法却是瞬息万变，从PD-1，CAR-T到ADC，再到基因编辑。下一个明星领域在哪？难以预料。

天下武功，唯快不破，只有快速创新，聚焦创新，讲“新的故事”，MNC才能在以利润为主导的时代维持高增长。

此外，为了股东的*利益，以及专注于各自的增长战略，MNC们也决定分拆前行。

于是能够看见，诺华、强生、默沙东、GSK等一众MNC近两年均有重大分拆改组动作，纷纷用“瘦身”、简化组织、退出非核心领域等举措来聚焦创新，维持高增长，提升运营效率，寻找下一个业绩增长点。

而这群期待与母公司相互成就的豪门新贵们，正式开启了他们新的守擂和角逐。

1、晖致占据仿制药王位，山德士来势汹汹

9月15日，诺华发布公告称，诺华股东批准分拆其仿制药与生物仿制药子公司山德士。山德士在全球仿制药巨头排位赛的自主性更强了，将要独自面对仿制药领域的血雨腥风。

数据显示，2022年山德士营收为92.49亿美元，位列全球仿制药营收TOP3之位，晖致营收为162.18亿美元，位列TOP1。不过同样为仿制药巨头，两家在生物类似药方面的态度开始分化。

2020年11月，迈兰和辉瑞旗下业务部门辉瑞普强成功合并，仿制药巨头晖致横空出世，成为拥有1400种已获批的化合物和生物制品的全球仿制药巨头。该公司自成立之初，便提出一项重要的全球重组计划，希望通过稳健的财务政策，提升这个新企业的优势、能力和灵活性，以实现10亿美元的协同效应，让公司有更强劲的自由现金流。

作为重组计划的一部分， 该公司成立伊始便宣布计划关闭或剥离多达15个制造工厂，并可能裁员至多9000人，占其全球45000名员工总数的20%。并且在2022年晖致已经出售了其全球生物类似药业务。

根据晖致Q2业绩电话的内容，晖致的剥离动作仍在继续，在Q3至少还有一项重大资产剥离。不过晖致也在出手购入一些符合自身战略的资产，2022年底晖致瞄准了眼科赛道，收购了一家2015后商业化阶段生物制药公司。今年1月，晖致又在眼科领域收购了Oyster Point Pharma和Famy Life Sciences两家公司，交易总额高达7.5亿美元。

而与晖致策略不同，山德士不仅在加强生物类似药的布局，也在不断的买买买。

今年以来，山德士在斯洛文尼亚的Lendava建立一个新的生物制剂生产厂，投资预计至少为4亿美元，以支持该公司推动其全球生物类似药组合未来增长的雄心。此外山德士还与Evotec美国子公司Just–Evotec Biologics达成合作，将利用Just–Evotec的AI生物制剂技术平台开发和生产多种生物类似药。通过此次合作，山德士的早期生物类似药管线将扩大到24个项目。另外，山德士还购入了安斯泰来抗真菌药物Mycamine的全球权利，从Adalvo引进在美国销售的6种小分子仿制药*权利。

2、赫力昂、Kenvue消费健康领域各自成王

GSK可谓是变动最为频繁的巨头之一。从2014年收购诺华的疫苗部门（不包含流感药物），与诺华整合非处方药部门；2018年GSK再次变动，当年3月收购诺华的医疗保健公司的股权，12月宣布计划与辉瑞的健康业务部门合并；2019年GSK与辉瑞成立全球*的OTC公司，GSK消费保健品公司。

然而这个巨大的消费保健公司还没有在GSK怀里暖热，2020年GSK便宣布再次进行整合，并公布其分拆计划，将公司分为两个实体，一个专注药品和药物研发，一个深耕消费者医疗保健产品。

2022年7月，GSK旗下消费健康业务板块正式分拆，赫力昂横空出世。该公司在伦敦交易所上市当日，便成为伦敦交易所近10年来*的上市公司，当日市值约305亿英镑。这一巨头在上市之初便向市场承诺，在全球，未来3-5年将达成4%-6%的年度增长。

赫力昂经营着一系列在中国市场知名度颇高的健康品牌，如钙尔奇、善存、舒适达、芬必得、扶他林、新康泰克、百多邦等。IQVIA 2021年数据显示，在中国市场，赫力昂旗下品牌“钙尔奇”是钙补充剂品类全渠道*品牌，而“善存”是多元维生素品类全渠道总*品牌。

分拆后，赫力昂业务进一步优化，并实施全新的研发创新模式。仅在2023年上半年，赫力昂就推出了7款新品。业绩上，2022年完成分拆后，赫力昂全年实现有机收入增长9%，年收入达到109亿英镑。2023年上半年，赫力昂营收有机增长10.4%，其55%的业务获得或保持了市场份额。

同在消费健康领域，另一家巨头也随着分拆而诞生。

2022年9月，强生宣布将消费者健康业务分拆，作为独立公司上市，取名“Kenvue”。今年8月，Kenvue开始完全独立运营，此后强生继续持有Kenvue普通股总量约9.5%的股份。

目前，Kenvue旗下拥有约4个10亿美元的超级品牌和20个超过1.5亿美元的品牌，其中有不少品牌家喻户晓，如邦廸、李施德林、露得清、泰诺、强生婴儿和城野医生等。分离后，Kenvue计划在100多个国家开展业务。从上半年整体业绩来看，Kenvue的净销售额为78.63亿美元，同比增长6.3%。

而在拆分前，2021年强生的消费者健康部门收入为146亿美元，仅比2020年增长了4.1%。

3、欧加隆：领衔女性健康领域

2021年6月，默沙东官宣完成了女性健康业务、生物类似药业务以及过期专利药业务的分拆，新公司欧加隆（Organon）正式作为一家独立公司进行上市交易。

彼时，默沙东的分拆目标是聚焦关键增长支柱的发展，强化战略和运营中心，提高灵活性，简化运营模式，优化资本结构和改善财务状况。

作为一家鲜少专注于以女性健康为主要治疗领域的制药公司，分拆后，欧加隆保持了在女性健康领域的优势地位。

分拆后的首份年报显示，欧加隆实现了63亿美元的收入，尽管较上年收入有所下降，但女性健康业务和生物类似药业务分别实现了16.12亿美元和4.24亿美元的收入，同比增长4%和28%，尤其是植入避孕产品Nexplanon，作为一种长效可逆避孕药，被行业视作一款前景较大的重磅产品。

2022年，欧加隆宣布从拜耳收回两款复方口服激素避孕产品——妈富隆和欣妈富隆在中国（包括香港与澳门地区）的业务权益，并已达成协议，在越南地区获得上述产品的业务权益。

实际上，欧加隆的发展历史可远追溯至20世纪20年代，且其在全球进行收购扩张的旅程较早。

关键时间是在2007年，美国制药公司先灵葆雅以超百亿欧元的价格收购了欧加隆。而2009年3月，默沙东宣布以411亿美元收购先灵葆雅。在默沙东与先灵葆雅的合并中，欧加隆成为了默沙东的一部分。

2021年欧加隆的分拆，对于这家有着百年积淀的老牌制药企业意义非凡，此后，欧加隆重新启用了“Organon”这一名字，在女性健康领域独立地发光发热。

值得注意的是，要说起如今的药王K药，其产生与欧加隆息息相关。欧加隆在2003年的时候意图寻找能够治疗自免疾病的产品，途中恰好筛选出了PD-1抗体（帕博利珠单抗）。从欧加隆，到先灵葆雅，再到默沙东，几经辗转和资产评估，最终K药才得以研发和推进。

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