阿里放手，菜鸟执棋

子业务分拆上市计划预热半年后，菜鸟先飞，或将成为阿里分拆后*家启动独立上市的业务集团。

9月26日晚间，阿里巴巴在港交所公告证实该消息。公告显示，拟分拆菜鸟智慧物流网络有限公司并在香港联合交易所有限公司主板独立上市。拟议分拆完成后，阿里巴巴将继续持有菜鸟50%以上的股份。

自今年5月阿里宣布批准启动菜鸟上市以来，菜鸟先收购申通股份，后推出自营快递品牌，又经历高层人事变动，现在终于落下迈向资本市场的脚步。分拆利于菜鸟更好展现作为独立公司的价值，并提高运营及财务透明度，以便市场评估其业绩和潜力，与此同时，菜鸟也需拿出单打独斗的实力证明。

从招股书来看，菜鸟向资本市场“许诺”的增长故事分为国际物流、国内物流、科技与其他服务三个章节。国际业务与速卖通共进退，以商流促物流的思路扩大跨境快递服务的覆盖范围。国内业务继续卷服务，谋划在中高端市场“有所作为”。科技与其他服务则代表着差异化与未来方向。

大局划定，且看细节与执行，如何处理自身短板以及可能面临的风险挑战，将决定企业能否讲好增长故事。

01 野心与压力

《每日经济新闻》报道，物流专家杨达卿指出，中国快递物流市场大而不强的态势，需要头部企业的强健，不仅在业务层面做强，也在资本加持上做强。如今几家物流巨头会师资本市场，不约而同“卷”向国际业务，既是企业“向外”找寻增量的必然结果，也是整个行业进行全球化升级的信号。

眼下，极兔吞下百世和丰网后抢先一步递交招股书，顺丰抛下丰网这个包袱后更加专注于高端市场并启动二次赴港上市计划，京东物流并购德邦后走出自营电商寻求开放式增长……行业竞争走向白热化，乘着跨境电商的风口，海外显然是最适合描绘增长未来的场景。

稳定的商流是物流的底气，与速卖通的合作让菜鸟的基础单量有保证，且能跟随跨境电商的脚步铺开市场。今年6月，菜鸟新增三个国际分拣中心，目前投入运营的海外分拣中心总数已达18个。9月26日，速卖通联合菜鸟正式宣布上线“全球 5 日达”国际快递快线产品，首批落地英国、西班牙、荷兰、比利时和韩国 5 国。

菜鸟的跨境物流体系分为四段，包括A段首公里、B段跨境干线运输、C段清关、D段目的国运输以及落地配。作为少有覆盖跨境物流全链路的公司，从结合货运站、清关及分拣环节的E-Hub，到AI技术赋能的智能仓库，再到覆盖200多个国家和地区的全球干线网络，以及触达全球超100个口岸服务提供商的智能清关系统，菜鸟的重投入赋予了它竞争力，也带来了成本压力。

财报数据显示，2021-2023财年，菜鸟经调整EBITA均为亏损，分别为亏损8.13亿元、14.65亿元、3.91亿元，直到2024财年*季度（自然年2023Q2）才实现扭亏为盈，盈利为8.77亿元。

对于刚刚实现扭亏为盈的企业，重资产运营的难度不可谓不大，降低履约成本将成为菜鸟的考验。另一边，阿里系跨境电商所面临的市场竞争同样激烈，菜鸟显然不会让国际业务的想象力止于与电商同步伐，若能稳住成本，全链路跨境物流体系还有更大施展空间。

除了海外的基础网络建设，国内的运力完善与服务优化同样处于高投入阶段。

去年开始，菜鸟将送货上门列为首要任务，以期在红海竞争中靠优化服务提升市场份额，并为上游的电商业务增加筹码。2022全年，以自营的菜鸟直送、加盟式的菜鸟驿站等多种方式送货上门的包裹量达20多亿。今年三月，菜鸟追加30亿元补贴菜鸟驿站站点，继续强化送货上门服务。

单靠烧钱补贴并非长久之计，企业加速狂奔的路途中，顶层决策与末端生态都将影响这架高速列车如何行进。

02 “最后一公里”的*命题

国内物流业的流量已触顶，“卷单量”、“卷速度”之余，菜鸟正在服务中找增量，自营体系和上门服务是它重点推进的两套解决方案。一方面，与淘宝深度合作的“通达系”快递难以满足天猫超市和天猫国际的高标准需求，另一方面，电商环节的竞争也在要求下游配套服务内卷。

菜鸟的服务升级，主要针对电商行业新形势的变化，招股书对风险因素的分析也着重提到需要保持物流产品、服务及科技方面基础创新。因此尽管科技及其他服务占比较小，却对主要业务的进化迭代至关重要，此项关系到菜鸟的差异化定位与发展前景。

在此版块中，以末端业务最为复杂。

从业务流程来看，无论是供应链还是品质快递，平台对于中心仓、区域仓、分拣中心或前置仓等中间环节的掌控力是*的，这也是技术升级最能直接反映到效率提升的部分，而末端网点的派送由于量大且分散，往往很难实现标准化，因此成为菜鸟服务优化的一大难点。

数据显示，截止2023年6月30日，菜鸟已构建了由超过17万个驿站组成的数字网络，日均处理超过8千万个包裹。作为深入用户群体的末端触角，数量庞大的驿站构成了菜鸟的终端生态。而在这种体量中实现送货上门服务的推广普及，并非一蹴而就的事。

在与末端网点业务人员的交流中，银杏科技了解到驿站上门服务推进的诸多堵点。驿站老板小彭在今年六月底开通了送货上门，本意是想赚点补贴，最后却发现店里日均入库400件，上门件通常只有7-8个，只能拿基础日补。即便把单量提升到20单以上，月补激励也只有0.2元/单，有些还必须电联才能签，对于小体量的驿站而言十分鸡肋。

另一位老板小茂则苦恼于投诉问题，“开通上门是能赚补贴，但被投诉的风险也高了。”时间冲突、沟通对接不到位、服务态度不满意，投诉理由各种各样，一旦平台处罚，就是几十到几百元。

还有一些从业者的困扰在于，客户不清楚淘系和非淘系有差别，要求非淘系订单也上门服务，“有的人一共5个快递，只有1个淘系的，也得让我把剩下4个带过去。”被提醒非淘系送货丢件淘宝不会负责后，就直接去投诉网点，最后依然是驿站买单。

平台计划以送货上门、品质快递作为差异化竞争优势，然而从加盟商角度来看，投资回报率太低，让他们积极回应菜鸟的服务优化策略稍显动力不足。

眼下加盟驿站的服务升级有限，末端服务质量的压力还是由自营担起。菜鸟速递一经推出就锚定中高端市场，与同领域的顺丰和京东物流狭路相逢。尽管菜鸟想要强调性价比优势与服务分层进行错峰竞争，但当下红海市场一片混沌，已经难以留出界限空间。

此外，与淘天集团的解耦也在考验菜鸟的独立能力与抗风险能力。分拆后淘天集团成立自己的物流部门，负责平台物流管理和协调物流资源，与菜鸟进一步解绑。

近两年来，淘系电商在拼多多与抖快的夹击下不断丢失市场份额，与下游环节解绑，某种程度上能让菜鸟从电商混战的语境中抽离，获得更多想象空间，开讲自己的故事。但同时，菜鸟的外部单量将承载更多扩张压力。

在这种情况下，如何树立品牌口碑，把品质定位做实，成为自营快递面临的首要问题，这关系到菜鸟速递能否承担起中高端市场的期许，与顺丰和京东物流掰掰手腕，也影响到菜鸟对外部客户的吸引力。

03 物流业的下半场赛事

上市并非终点，物流业竞争已经走入深水区，加固优势壁垒，谋求更长线的发展成为各大巨头心照不宣的战略目标。

从长远战略来看，随着本地生活领域逐渐升温，菜鸟对电商业务的更新迭代也有所预期。菜鸟方表示，电商将在其形式上继续发展，并改变业务交易方式，如超市及零售店线上销售及线下销售的整合。

今年三月以来，天猫超市联合菜鸟推出的“半日达”服务稳步推进，截止9月，已完成对第二批城市的扩张。据报道，在今年“双十一”前，天猫超市预计将落地城市拓展到20个，100%覆盖国内千万人口以上城市。

履约时效极限压缩，将远程快递与近场零售的界限逐渐淡化，菜鸟在快递业的表现，也与集团本地生活业务的发展潜力息息相关。

作为阿里分拆后*个走向资本市场的业务集团，在企业行至拐点之际，菜鸟不仅肩抗独当一面博得业务增量的责任，也担负着验证变革决策效果的使命。

今年五月，在菜鸟十周年之际，CEO万霖在全员信中阐述了集团的下一个十年愿景：争取成为全球*的综合数智物流集团，意味越是独立往前走的菜鸟，所面临的竞争环境也会愈加复杂。八方行者已上路，物流业的下半场赛事正在展开。

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